炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!
Wind资讯
2月美股长期国债收益率加速上行背景下,A股市场尤其是核心资产在春节后经历了一轮快速调整,沪深300最大跌幅17%,创业板指最大跌幅26%。投资者的情绪明显回落,牛转熊的声音渐起。
![](http://n.sinaimg.cn/sinakd2021315s/684/w828h3056/20210315/0962-kmkptxc4409172.jpg)
在这期间多家明星基金主动限购,3月10日,易方达中小盘却宣布继续暂停申购,而这也是自2月24日以来的第二次。与此同时,朱少醒的富国天惠(161005)精选成长,谢治宇的兴全合宜基金依然保持限购1万元的门槛。
但也有基金逐步放开大额申购。交银施罗德新生活力混合,从2021年3月12日起,将原来单笔金额的上限由10万元上调至100万元。该基金由明星基金经理杨浩掌舵,截止去年底,规模达到了160.92亿元。
而杨浩管理的另一只百亿基金交银施罗德内核驱动混合,也发布了调整了申购额度的公告,将从3月12日起恢复大额申购,理由是,之前限制大额申购的因素对基金资产运作的影响已经减弱。这对应的是,该基金产品在1月18日曾宣布限购100万元。
不只杨浩,有多只产品限购的周应波,如今选择了中欧互联网先锋混合这只基金,调整不同渠道的申购额度。3月12日,该基金公告称,网上直销中心、代销渠道的大额申购上限由10万元调整至100万元,直销柜台的大额申购上限维持5000万元。根据去年四季报,中欧互联网先锋混合分为A、C两类,其中A类规模为91.23亿元,C类13.87亿元。
作为市场风向标的明星基金经理也出现截然不同的操作,让广大投资者对未来判断更加迷茫,万得资讯树立了最近三家基金公司对后市的判断,普遍认为此次急跌已经到位,但对后市还应保持谨慎,对估值容忍度要提高。
// 海通证券(10.410, 0.00, 0.00%):理性看待牛市回撤 //
海通认为,这轮急跌是牛市中的回撤。回顾历史,牛市结束信号是盈利见顶、情绪亢奋,目前没到,牛市真正结束的信号只有这两个。
一是基本面见顶。如05-07年牛市中,上证综指在07/10/16见顶6124点,全部A股ROE(TTM,下同)则在07Q4才见顶16%;08-10年牛市中,09年8月以前是普涨,8月至10年11月是中小板指上涨,同期中小板指ROE在10Q3前均保持18%以上的高位;12-15年牛市主要看创业板指,指数的ROE在16Q1见顶14%,但是由于15年6月去杠杆,创业板指在15年6月提前见顶4038点,上证综指同期见顶5178点。本轮牛市站在当前时间看,基本面回升还没结束,从库存周期和政策传导时滞推算,一般一轮盈利周期中回升阶段需6-7个季度,以全部A股ROE(TTM)刻画,本轮盈利周期从20Q3开始回升,预计ROE的高点在今年四季度或者明年一季度。
二是情绪指标达到极致。假设历史上牛市顶点市场温度为100度,当前温度大约为65度:从估值指标看,目前(截至20210312,下同)全部A股PE(TTM)、PB(LF)分别处05年来从低到高72%、40%分位,平均56%(08/10来为64%);从交易指标看,目前全部A股周度年化换手率处05年来从低到高65%分位,融资交易占比处12年来从低到高26%分位,平均46%;从大类资产比价指标看,目前全部A股风险溢价和股债收益比分别处05年来从高到低66%和60%分位,平均63%(08/10来为72%)。
![](http://n.sinaimg.cn/sinakd2021315s/577/w814h563/20210315/446a-kmkptxc4409253.jpg)
流动性方面有投资者担心今年全年流动性较去年边际收紧。国内流动性方面, 2月26日中央政治局会议强调保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性,3月5日的政府工作报告中也指出“稳健的货币政策要灵活精准、合理适度”,“货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配,保持流动性合理充裕,保持宏观杠杆率基本稳定”,这意味着虽然在经济复苏至正常水平后国内宏观政策会调整,但不会急转弯。
海外流动性方面,美债利率短期难以大幅上行。历史上美债利率和美国核心CPI走势密切相关,而美国核心CPI当月同比增速虽然从去年6月开始回升,但8月后再度回落,到今年2月只有1.3%,处在历史低位。此外,3月11日美国众议院终于通过了拜登的1.9万亿刺激计划,考虑到美国财政部的发债需求以及未来通胀较为温和,流动性并不会大幅收紧。
海通认为市场在经历这次回撤后还会创新高,风格轮涨再平衡后会重回主线,类似07年1-3月中证1000阶段性占优后市场主线重回金融地产链、14年10-12月的上证50暴涨后市场主线重回科技。站在全年视角看,顺周期轮涨后要重视智能制造和大众消费,两会已经结束,十四五规划将逐步落地,未来政策与经济转型方向相关,进入4月后,A股上市公司企业一季报和年报陆续披露,届时有业绩支撑的个股有望迎来行情。
// 中信证券(27.990, 0.45, 1.63%):有底有压,积极调仓 //
中信认为美国的经济复苏路径远没有当下市场交易的那么乐观,海外市场对货币收紧时间前移预期反应过度。美国当下经济的修复高度依赖大规模财政刺激,居民实际收入中约28%与当下的财政刺激相关,商业投资占GDP比重仅有2.37%,远低于历史平均水平,经济内生增长动力不足。
未来任何经济数据短期不及预期、疫情控制受阻或是新的财政刺激推进受阻,都将打破当下市场对美国经济极为乐观的预期和流动性提前收紧预期。预计后续美债收益率上行速度减缓,对A股情绪影响减弱。
本轮下跌中公募基金没有大规模的净赎回现象,单日净赎回率平均约为千分之二,最高为千分之七,远低于历史上2008年和2015年的极端水平。从行为层面来看,公募基金过往的赎回压力主要出现在快速下跌后的反弹阶段,并且通常是在上涨过程中净赎回率逐步放大,制约上涨的幅度和速度,但不会成为下跌的驱动因素。
经过本轮调整,A股估值与基本面的匹配已经回归到相对健康的水平。从静态估值来看,中小市值公司估值处于历史较低分位水平,以中证500为代表的中盘蓝筹估值仅处于历史23%分位;从行业估值分位来看,12个中信证券一级行业市盈率低于历史50%分位,主要集中在上游资源品的钢铁、煤炭、基础化工,制造板块的建材、轻工、军工,还有金融地产等;从公募基金重仓股的下修幅度来看,50大重仓股总股本加权平均收盘价1个月的时间下跌17%,单月下修幅度达到历史极值。综合来看,即便出现二次调整,下限大概率就在3月9日低点附近。
从公募基金配置结构再平衡的角度,当前机构显著低配的行业或受益于“填仓位”行情,如电力及公用事业、商贸零售、纺织服装、钢铁和建筑。建议月度维度可适当增仓地产、保险等低估值高性价比防御板块,并延续对化工、有色等强景气度顺周期板块的配置,同时关注碳中和主题下短期受益最明显的钢铁。
// 安信证券:止跌反弹如期开启,但需控制预期 //
安信认为市场具备一些整固反弹的需求与条件。首先,美债收益率上行趋势有望趋缓,美股对美债市场的利空反应也有趋于钝化的迹象,其次,国内当前基本面并未出现明显恶化,最后,经过春节后的调整,A股估值极端分化情况已经大幅收敛。
但同时,需要注意的是,投资者需要控制预期,不宜过度乐观激进。因为站在中期角度,A股市场依然面临估值重心下移的压力。首先,美债收益率上行对A股估值将产生压制的趋势还看不到逆转,同时美国经济复苏有望推动美元重新走强,而国内权益类新基金发行在核心资产大幅调整后可能趋缓,A股微观流动性也将面临挑战。
另外,在当前欧美发达国家金融市场高位运行等背景下,政策层最近的一些表态也体现了对金融资产泡沫的担忧和加强金融防风险的重视。今年政策基调仍是“不急转弯”,但预计“转弯”是趋势,刺激政策逐步退出是趋势,去年的信用周期见顶回落也是趋势,未来一个阶段需要关注的是信用周期下行速度、幅度。
最后,从基本面的角度来看。等到国内经济的“填坑”基本完成之后,自身经济增长动力无论是同比还是环比增速大概率也面临回落压力,而海外大宗商品价格的快速上涨等输入性通胀对中国有关行业成本端及毛利率构成压力的问题也可能会引起市场更多关注。
因此,未来一个阶段,综合判断,安信认为虽然A股短期止跌反弹行情开启,但中期看估值重心下移阶段并未逆转,战略上仍需以防御为主,战术上短期适度把握反弹,品种上可以关注一季报业绩有望超预期的公司,同时要利用反弹调整仓位和结构,整体配置结构要倾向于估值与盈利增长速度及空间匹配度高的品种,对于股票估值的容忍度需要比去年显著苛刻。
![](http://n.sinaimg.cn/finance/512/w256h256/20200716/e1dc-iwhseiu9625186.png)
免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。
责任编辑:陈悠然 SF104
![](http://img.t.sinajs.cn/t5/style/images/face/male_180.png)
![](http://img.t.sinajs.cn/t5/style/images/face/male_180.png)
![](http://n.sinaimg.cn/sinanews/eb9bf575/20190108/TouXiang120.png)
![](http://n.sinaimg.cn/sinanews/eb9bf575/20190108/TouXiang120.png)
![](http://n.sinaimg.cn/sinanews/eb9bf575/20190108/TouXiang120.png)
![](https://tvax1.sinaimg.cn/crop.464.187.1228.1228.50/005xi9Mtly1ffn8sz5tj6j31kw16okih.jpg)
![](http://n.sinaimg.cn/sinanews/eb9bf575/20190108/TouXiang120.png)
![](http://n.sinaimg.cn/sinanews/eb9bf575/20190108/TouXiang120.png)
关注公众号查看全文
公司资本论
连接每日热点,
点评股市众生相
微信公众号
扫一扫 关注我
APP专享直播
热门推荐
特朗普批评泽连斯基:三年前就该结束这一切 收起特朗普批评泽连斯基:三年前就该结束这一切
- 2025年02月19日
- 00:27
- APP专享
- 扒圈小记
11,206
明查|德国防长称对美副总统万斯的讲话“感到恶心”?假
- 2025年02月18日
- 23:16
- APP专享
- 扒圈小记
3,265
一场四个半小时的俄美会谈为何震惊乌欧?泽连斯基推迟对沙特访问,特朗普最新发声......
- 2025年02月18日
- 23:45
- APP专享
- 北京时间
1,946
![新浪财经公众号 新浪财经公众号](http://n.sinaimg.cn/finance/72219a70/20180103/_thumb_23666.png)
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)
投资研报 扫码订阅
股市直播
-
趋势领涨今天 07:54:37
【今日投资舆情热点】1)算力相关:DeepSeek作为开源AI大模型,各大厂商纷纷宣布接入,将直接拉动对于云服务的需求。2)芯片:上海证券指出,电子半导体2025年或正在迎来全面复苏,产业竞争格局有望加速出清修复。3)机器人(sz300024):宇树科技王兴兴表示,在今年年底之前,整个AI的人形机器人(sz300024)会达到一个新的量级。4)SSD:机构称,AI需求超预期,AI端侧持续提升对存算需求,数据中心加速从传统硬盘向SSD过渡。 -
趋势领涨今天 07:53:03
【今日投资舆情热点】1)算力相关:DeepSeek作为开源AI大模型,各大厂商纷纷宣布接入,将直接拉动对于云服务的需求。2)芯片:上海证券指出,电子半导体2025年或正在迎来全面复苏,产业竞争格局有望加速出清修复。3)机器人(sz300024):宇树科技王兴兴表示,在今年年底之前,整个AI的人形机器人(sz300024)会达到一个新的量级。4)SSD:机构称,AI需求超预期,AI端侧持续提升对存算需求,数据中心加速从传统硬盘向SSD过渡。 -
趋势领涨今天 07:28:56
=加入潜伏擒牛VIP,享四大顶级服务=【1】购买VIP自动加入私密小直播间!【2】每周3-5只超短金股调入调出服务,适合实时看盘的投资者!【3】每周一份高端内部绝密文章:包含近期布局、热点版块、指数预判!【4】每月2~3只高端中线金股服务!(VIP超短、中线个股均有涉足,让上班族也能跟上VIP节奏!)现月课7.5折,1288元!季课6.9折,3558元,续费季度更划算!新朋友可先月课体验!点网址,直接买,订购地址:【更多独家重磅股市观点请点击】【更多独家重磅股市观点请点击】 -
宋谈股经今天 07:24:46
【VIP直播间】教学个股继续上涨,今天组合最新教学个股,已到支撑!想了解布局逻辑的,跟上节奏的!速戳抢购查阅〉〉【更多独家重磅股市观点请点击】【更多独家重磅股市观点请点击】 -
徐小明今天 07:05:49
【盘中直播】语音课见 -
巨丰投资张翠霞今天 07:05:09
4小时运行结束,总结全天市场运行,1)昨日银行新高市场普跌调整,年后首次强分歧,今日强修复,机器人(sz300024)、deepseek、半导体强势做多,明确科技主线,指数报收光头阳,下半周有望震荡攀升,继续聚焦主线科技方向;2)量能,沪深两市今日成交额17492亿元,较上个交易日18263亿元减少771亿元;3)行业板块方面,以加权涨幅来看56家行业47家红盘,电器仪表、通用机械、矿物制品等板块涨幅居前;煤炭、石油、银行等板块跌幅居前;4)市场延续结构型行情,题材热点快速轮动。详细解盘,可关注《翠霞首席课》的“热点直击”和“操盘指南”~~~ -
趋势领涨今天 07:05:02
今天走势最强的就是人形机器人(sz300024)概念,板块指数大涨超过8%,双林股份(sz300100)、丰立智能(sz301368)、平治信息(sz300571)等多股出现20CM涨停,新时达(sz002527)、弘讯科技(sh603015)等多股涨停。消息面上,苹果和Meta的较量从头显领域扩大到人形机器人(sz300024)。有消息称,宇树科技正与Meta接洽,探讨就家务机器人(sz300024)进行合作的可能。后续,Meta将开发软件、传感器和人工智能,并提供给宇树科技等公司进行生产。与此同时,苹果正在探索开发一款能够展示其AI技术和紧密集成能力的人形机器人(sz300024)。都对这个板块构成利好。近期热点主要就是在人形机器人(sz300024)和DeepSeek等相关概念上。deepseek完成机器人(sz300024)的大脑,其他产业链完成机器人(sz300024)的身体。机构预测,2025年人形机器人(sz300024)出货将会突破1万台。到2030年,预计人形机器人(sz300024)出货量将达到500万台左右,市场需求会升至约7500亿元。所以人工智能+人形机器人(sz300024)+deepsee概念的行情远远没有结束。技术上,今天大盘反弹没有放量,明天主要关注大盘的量能,能放量就看高一线,不能放量就等待再次回踩 -
宋谈股经今天 07:04:59
2月19日收评:创业板指反弹涨超2%,机器人(sz300024)概念股掀涨停潮1、市场全天震荡反弹,创业板指涨超2%。机器人(sz300024)概念股掀涨停潮,三丰智能(sz300276)、长盛轴承(sz300718)、双林股份(sz300100)、中大力德(sz002896)、巨轮智能(sz002031)、新时达(sz002527)等近60股涨停或涨超10%。半导体芯片股集体爆发,韦尔股份(sh603501)、帝奥微(sh688381)、路维光电(sh688401)、大为股份(sz002213)等封板,华虹公司(sh688347)涨超17%创新高。DeepSeek、算力等方向迎来修复,平治信息(sz300571)、盛通股份(sz002599)、禾盛新材(sz002290)、东港股份(sz002117)等多股涨停。个股呈现普涨态势,沪深京三市超4500股飘红,今日成交1.75万亿。截止收盘沪指涨0.81%,深成指涨1.46%,创业板指涨2.03%。2、板块概念方面,机器人(sz300024)、半导体芯片、新能源车、算力等板块涨幅居前,银行、电力、煤炭等板块逆势下跌。3、两市共4388只个股上涨,118只个股涨停,586只个股下跌,4只个股跌停,12只股票炸板,炸板率11%。 -
趋势领涨今天 07:04:53
反弹有点不足 明天见分晓昨天大盘大跌以后,今天出现高开高走,大盘虽然涨幅不大,但两市个股全线大涨,人形机器人(sz300024)、PEEK材料、减速器、工业母机、存储芯片、机器人(sz300024)概念、一体压铸、工业软件等板块涨幅靠前;煤炭、石油、银行、供气供热、电力等少数板块下跌,两市近180只个股涨停,2只个股跌停,创业板大涨近2%,走势强于主板。昨天大盘大跌,我们发布文章《缩量下跌 调整一步到位吗》提示,“大盘下跌没有放量,说明筹码锁定还是良好的,下个支撑在60日线3314点附近,今天已经到了,再下方就是20日线和30日线附近,这个点位都在3270点附近,所以,你想大盘有很大的下跌空间,这点也不现实”。今天大盘就是高开高走,说明我们分析是准确的。现在重点有两个:一是今天大盘反弹没有放量,昨天大盘下跌缩量,今天上涨也没有放量,但今天是第一天反弹,可以允许大盘缩量的,重点是看明天,如果明天大盘反弹还不放量,大家就要注意再次回调了。二是昨天大盘下跌,内资大幅流出超过千亿元,今天大盘反弹,内资流入不到百亿元,说明内资还不想做多,现在重点是,内资在主导市场,只要内资不出现大幅流出,大盘就会出现反弹,只要内资大幅流出,大盘必将下跌,主要原因还是机构太怂,散户承接力量有限,散户主要是炒作题材股,但稳定大盘还是要看机构,所谓蓝筹股搭台、题材股唱戏就是这个道理。昨天A股大跌,港股大涨,数据显示,内地通过港股通净买入224亿港元的香港股票,这是自2021年初以来最大单日净买入,也是有记录以来第四高。内地资金大量涌入香港股市,已推动A股市场相较港股的溢价幅度缩小至约34%,这使得一项A-H股溢价指数接近在过去总会触发反弹的底部。今天港股出现回调,A股出现上涨,如果昨天卖出A股买入港股,你是不是两边挨巴掌了呢?所以,建议大家还是安心待在A股市场吧,牛会来的,你说呢?再啰嗦一句,A股和港股两个亲兄弟为什么就不能齐头并进,共同富裕呢? -
量化伏妖今天 07:03:31
【股票收评】:稳定回升今日走势是对昨日大面积大幅下跌的修复,本来没有什么利空消息,只是被获利盘兑现砸坏了,明显有跌幅过大的嫌疑。今日开盘后指数就快速翻红,下午14点后市场继续选择稳健上行,从心理上克服了对41点后的担忧。机器人(sz300024)概念全日活跃,人形机器人(sz300024),机器人(sz300024)执行器,减速器,PEEK材料概念,电机,同步磁阻电机,机器视觉,传感器,3D显摄像头等板块涨幅靠前。全市仅银行,煤炭行业,电力行业下跌。总体来看今天是对最日无端大跌的修复,重拾市场做多信心,后期遇见无端的下跌就要注意不要跟风乱跑了。