苏试试验（300416）：业绩保持快速增长，上海宜特发展势头良好

原标题：苏试试验（300416）：业绩保持快速增长，上海宜特发展势头良好 来源：东北证券

公司发布2020年中报，上半年实现营业收入5.04亿，同比增加58.00%。归母净利润0.49亿元，同比增长40.45%。扣非归母净利润0.41亿元，同比增长32.36%，经营活动现金流净额-0.15亿元。2020Q2公司实现营业收入3.27亿元，同比增加72.27%，归母净利润0.50亿元，同比增加59.33%，扣非归母净利润0.47亿元，同比增长61.81%。

上半年并表上海宜特和重庆四达对收入和利润有一定增量，剔除影响，公司本体保持稳健增长。与去年同期相比，今年上半年合并范围增加全资子公司上海宜特及控股子公司重庆四达2家公司，对收入和利润有一定贡献。根据中报披露，上半年上海宜特实现收入1.18亿元，净利润562万元，重庆四达实现收入5,170万元，净利润352万元，去除影响，今年上半年公司收入增速为5%，归母净利率增速为14%。

试验服务和试验设备都有较快增长，毛利率基本持平。2020上半年综合毛利率42.37%，同比下降2.29pct，2020Q2综合毛利率45.55%，同比下降3.12pct，比一季度环比增长9.04pct。毛利率逐步恢复，一季度经历了疫情、贸易摩擦等因素影响使得公司利润率大幅下降之后，二季度盈利水平逐步回暖。按产品来看，试验设备实现营业收入2.03亿，占比40.27%，收入同比增长23.15%，毛利率35.74%，同比减少0.28pct。试验服务实现营业收入2.47亿，占比48.97%，同比增加69.52%，毛利率54.92%，同比减少0.34pct。

双轮驱动，制造与服务深度融合。公司在立足环境试验设备的同时，转型产品制造服务业，收购行业龙头上海宜特，布局半导体检测服务行业。上海宜特的服务范围全面覆盖电子产品供应链上游晶圆制造至中下游终端产品，上半年营业收入同比增幅20%以上，国内集成电路领域客户首度突破1800家，获得长安汽车智能网联汽车导航模组芯片 AEC 车规级验证项目，并协助国内首颗自主研发 IEEE100 BaseT1 标准物理层芯片通过 AEC 车规级可靠度验证。

投资建议与评级：预计公司2020-2022年净利润为1.28亿元、1.75亿元和2.34亿元，对应PE分别为47x、34x、26x，维持“买入”评级。

风险提示：宜特整合发展不及预期；疫情影响复工及需求

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