值得买（300785）—用户数稳定增长，内容生态建设持续推进

原标题：值得买（300785）—用户数稳定增长，内容生态建设持续推进 来源：招商证券

报告名称：值得买（300785）—用户数稳定增长，内容生态建设持续推进

研究员：宁浮洁,丁浙川,李秀敏

报告类型：公司研究*点评报告

报告日期：20200827

行业/子行业：零售

公司名称及代码：值得买(300785)

投资建议：强烈推荐-A

【内容摘要】

用户数量稳定增长，内容生态建设持续推进。20H1公司实现GMV 90.99亿元（+37.69%），对应订单量为6081.35万（+52.36%）。“618”大促当日GMV达10.02亿元（+69.11%），618促销期，食品生鲜品类快速增长，销售额突破3.2亿元（+74%），上升为电脑数码、家电之后的销售额第三大品类。20H1月平均活跃用户数为2978万（+16.33%），移动客户端App激活量为4190万（+31.32%）。报告期内公司持续推进内容生态建设，迭代直播功能，用户贡献内容数量达328.75万，同比增长107.99%。

营收稳健增长，净利率同比提升。20H1实现收入3.63亿元（+32.59%），从收入结构来看，信息推广收入2.21亿（+17.89%），效果营销广告收入为1.41亿（+64.05%）。20H1公司销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为24.54/11.82/0.69%，分别同比+3.58/-2.50/-0.22pct，在疫情背景下，公司加大宣传力度，致使销售费用率有所上升。20H1毛利率为70.17%（同比-1.91pct），净利率为18.90%（同比+1.79pct）。

股权激励落地，流量价值凸显，看好电商上行带来的业绩增长。20H1公司推出股权激励计划，同时年度业绩考核目标2020/2021/2022年利润增长为25%/20%/17%，根据业绩目标推测，下半年预计业绩将进一步释放。公司流量转化率高，渗透率有望进一步提升。一方面，作为拥有一二线男性高质量用户的垂直内容导购平台，转化率及ROI较高，货币化率仅为5%左右，对商家吸引力强，内容导购流量价值凸显；另一方面，疫情影响下电商有望加速渗透，作为严肃决策消费平台，随着公司加大与电商平台和品牌合作探索，预计能够继续享受行业成长红利。

【摘要结束】

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