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原标题:中银证券--2020年8月计算机行业观点:上行中继 风格悄变 来源:金融界
7 月行业增长 6.4%, 落后上证综指 4.5 个百分点, 位列各行业倒数第 6。 前半 月内行情大涨,最高收得 18.7%增幅,但后半月受大盘因素显著回落。 科技 板块仍然具有基本面支撑及政策带动,行情回落呈现再次上车机会,我们预 计随着市场活跃度回升,板块将重启上行行情。 月内整体预计仍是波动为主, 因此在投资方向上以个股优选为主。
年中行情节奏扰乱。 我们 7 月提出“全面进入”观点,上半月计算机行 业呈现上涨达 18.7%的爆发性行情。 7 月 14 日起连续数日大盘受中美事 件等消息面影响急跌,行业走势向下,丢掉大部分涨幅。 这一波动对年 中攻势行情有较大破坏,但在情绪层面已开始消化,预计下半年向上趋 势不改。 同时,此次调整也对市场“急牛”预期悄然发生变化,有望增 强涨势持续性。
业绩前瞻行业具备基本面支撑。 因规则调整,有 53 家行业上市公司发布 中期业绩预告,按预告最低值,增速的中位数在 8-10%之间, 表观较好。 随着一般占比更大的下半年环比改善,全年增速有望超过 2019 年板块净 利润总计同降 8%的情况。 同时,政企在核心科技领域的投入、数字经济 对企业转型的帮助等因素下,科技板块仍然是首选投资方向之一,并且 基本面对当前估值有一定支撑。
结构性机会阶段以个股选优为主,把握再次上车机会。 目前行业估值 (PE-TTM)在 85X 的历史高位, 但由于 Q1-Q2 行业利润处于畸低位置, 因此实际 PE 应在略低位置。 前期抱团白马个股估值水平较高, 但有资 金面因素推动, 仍然建议继续持有, 并有望在后续更长周期内反应较好 超额收益。 此外,在部分 Q2-Q3 业绩(及预告)较好的个股,全年业绩 确定性较好,可以重点考虑买入。
安全、 人工智能、 教育科技等板块有酝酿赛道机会。 下半年安全可控、 人工智能和教育科技领域有可能出现板块性机会,原因分别是政策、应 用和需求等。目前可以开始关注,同时中间亦有优秀个股被错杀。
7 月行情回顾: 月内计算机上涨 6.4%,在申万分类中排名各行业倒数第 6,较上证综指(10.9%) 低出 4.5 个百分点。 重点子板块实现上涨, 其中 智慧安防(9.8%) 、 工业互联网(9.7%)、 金融科技(9.1%) 涨幅领先, 国产软硬件(5.9%) 涨幅较后。
投资建议: 推荐科大讯飞(教育科技行业景气度提升) 、绿盟科技(安 全业务高增长) 、 恒生电子(金融科技白马龙头) 、 金山办公(叠加信 创和 SaaS 属性) 等。
风险提示: 中美科技政策恶化; 个股业绩不及预期。
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