旭升股份(603305)一季报点评：Q1业绩符合预期，盈利能力增强

原标题：旭升股份(603305)一季报点评：Q1业绩符合预期，盈利能力增强 来源：渤海证券

事件：公司发布2020年一季报：Q1实现营收2.88亿元，同比增长14.54%，实现归母净利润0.51亿元，同比增长34.11%，对应EPS为0.13元/股，基本符合预期。

投资要点：

Q1业绩快速增长，盈利能力增强

1)Q1公司的营收和归母净利润都实现了同比增长，同比分别为14.54%/34.11%，公司业绩逆势增长，我们认为主要原因在于主要客户特斯拉、POLARIS、ZF(这三大客户2019年营收占比达到65%)位于北美和欧洲，一季度受疫情影响不大，尤其是特斯拉一季度产销高增；公司的净利润增速高于营收增速，净利率同比提升达2.57pct，主要是产品毛利率同比提升0.78pct，以及期间费用率同比下降2.16pct。2)Q1公司经营性现金流量净额为-0.03亿元，同比下滑103.19%，主要系公司销售商品、提供劳务收到的现金减少，其占营收的比例由93.95%下降至68.43%，同时购买商品、接受劳务支付的现金增加，其占营业成本的比例由79.97%提升至101.61%。

深度绑定特斯拉，积极扩充产能

1)公司与特斯拉深度绑定，特斯拉已成为公司第一大客户，2019年配套收入占公司主营业务收入的比例达到54.08%。2020Q1特斯拉分别实现产销10.27/8.84万辆，同比分别高增33.10%/40.28%，其中Model3/Y的产销分别为8.73/7.62万辆，同比分别高增38.60%/49.62%，公司一季度业绩充分受益于特斯拉产销增长。特斯拉上海工厂已于2月10日恢复生产并达到产能规划，2/3月中国市场销量3900/10160辆，销量快速上升，同时国产Model3长续航版已开放预订，特斯拉国产化进程将加速推进，未来国产销量值得期待；美国工厂预计将于5月4日恢复生产，若顺利复工则受影响的主要是美国工厂4月的产销，在国产Model3和美国Model Y的增量支撑下，预计特斯拉全年产销仍将保持快速增长，继续带动公司的业绩增长。2)公司正在积极开拓海内外新客户，