山鹰纸业(600567)拟剥离融资租赁副业，聚焦主业强化核心竞争力-山鹰纸业出售融资租赁子公司事项点

原标题：山鹰纸业(600567)拟剥离融资租赁副业，聚焦主业强化核心竞争力-山鹰纸业出售融资租赁子公司事项点 来源：国泰君安

本报告导读：

公司拟剥离其融资租赁全资子公司，利于实现资源有效配置，合理防控类金融业务风险，降低疫情对业绩造成的不确定性，可聚焦主业战略发展，提升核心竞争力。

投资要点：

维持目标价3.47元，维持谨慎增持评级。公司公告拟以5.6亿元转让其融资租赁全资子公司，聚焦主业发展、控制类金融业务风险将加强公司核心竞争力。维持公司2019-2021年EPS为0.41/0.47/0.54元，参考同业给予公司2020年约7.5倍PE，维持目标价3.47元，维持谨慎增持评级。

为聚焦主业发展、控制类金融业务风险，公司拟剥离融资租赁业务。公司公告拟以5.6亿元将全资子公司山鹰(上海)融资租赁有限公司100%股权转让给控股股东及其关联方。山鹰融资租赁公司2019年业务平稳运行，但2020Q1受疫情影响，部分客户出现流动性问题，导致部分应收款存在风险，相应计提减值准备后出现亏损。该转让剥离将利于实现公司资源有效配置，合理防控类金融业务风险，降低疫情对业绩造成的不确定性，可聚焦主业战略发展，提升盈利水平和核心竞争力。

国内外布局有序推进，产业链协同强化竞争优势。子公司参与发起设立产业并购基金，可增强对产业链上下游优质资源的深化与整合；2017年以来公司已于国内外完成多项收购，持续在海外再生纤维主要来源地布局，拥有年450万吨高效回收和物流能力，确保原材料供应并降低成本。

本次疫情有望促进行业集中度提升，龙头企业将持续受益。公司作为包装纸龙头企业之一，在生产能力、融资条件、原料获取、库存等方面优势显著，将持续受益于行业集中度提升。长期来看，新版限塑令和2020年进口废纸政策仍对包装纸整体逻辑起推动作用。

山鹰纸业(600567)拟剥离融资租赁副业，聚焦主业强化核心竞争力-山鹰纸业出售融资租赁子公司事项点