金卡智能(300349)2019年三季报点评：Q3营收恢复增长，研发投入持续高增长

原标题：金卡智能(300349)2019年三季报点评：Q3营收恢复增长，研发投入持续高增长 来源：西南证券

投资要点

业绩总结：公司发布三季报，2019年前三季度实现营收13.3亿元(-3.7%)，归母净利润3亿元(-14.4%)，扣非净利润2.6亿元(-14%)，其中，Q3实现营收5.3亿元(+7.2%)，归母净利润1.1亿元(-18.2%)，扣非净利润1亿元(-3.6%)。

受益物联网表渗透率提升，Q3营收恢复增长。公司上半年营收8亿元，下滑11.9%，主要源于公司气体流量计销售收入同比下降超出预期，但NB-IoT物联网智能燃气表及其软件系统需求正处于快速成长阶段，带动Q3营收恢复增长。公司2019年前三季度实现毛利率47.3%(-1.6pp)，主要源于高毛利率气体流量计业务营收下滑。期间费用率27.9%(+1.7pp)，其中销售费用率为13.3%(-1.4pp)，管理费用率为14.6%(+3pp)，财务费用率为-0.04%(+0.04pp)，管理费用率提升主要源于研发费用率提升2.8pp至8.7%。

研发投入高增长，服务国家能源互联网+战略。公司加强对物联网系统平台、超声波气体流量计量技术、智能水表等项目的研发力度，2019年前三季度研发费用1.2亿元(+42.3%)。公司在提升IoT平台-能源云3.0系统性能的同时，积极投入资源开发全新版本的能源云系统，支持更高的并发处理能力、更快的响应速度、更可靠的性能表现，为公司全面落地物联网战略提供核心系统平台支持。公司将超声波气体流量计量技术的国产化作为重点战略任务，逐步实现高压、中压、低压领域的气体超声波流量计量产品全面自主研发，提升国内气体流量计量技术水平。公司依托NB-IoT技术优势，集成开发智能水表，扩展公司物联网平台智能终端系列。

盈利预测与投资建议。燃气表龙头企业，持续受益物联网表渗透率提升，保障业绩增长。预计公司2019-2021年EPS分别为1.03/1.16/1.28元，对应PE分别为14倍、13倍、11倍。维持“买入”评级。

金卡智能(300349)2019年三季报点评：Q3营收恢复增长，研发投入持续高增长