杭叉集团（603298）—利润略超预期，现金流同比翻倍

原标题：杭叉集团（603298）—利润略超预期，现金流同比翻倍 来源：招商证券

报告名称：杭叉集团（603298）—利润略超预期，现金流同比翻倍

研究员：诸凯,吴丹,刘荣,时文博

报告类型：公司研究*点评报告

报告日期：20191021

行业/子行业：专用设备

公司名称及代码：杭叉集团(603298)

投资建议：强烈推荐-A

【内容摘要】

三季度制造业投资压力依然较大，杭叉市占率稳步提升。1-8月全行业实现总销量（含出口）约40.1万台，同比下降约2%。我们预测杭叉集团三季度累计销量约10.62万台，同比增长月8.3%，三季度单季销量月3.17万台，同比增长约1.8%。虽然销量增速较上半年有所放缓，但在制造业投资压力进一步加大，行业连续5个月整体销量负增长的情况下，公司销量依然取得了增长，市占率稳步提升。公司三季度收入21.4亿，同比微增，扭转了二季度单季度同比下降的趋势。

受促销因素影响，毛利率环比略降但同比增长。三季度单季毛利率20.8%，环比二季度略有下降但同比仍有增长。环比下降一方面系规模效应，另一方面主要系7月末以来由于销量不景气，行业普遍采取了一些促销手段。由于公司高端产品的持续放量，毛利率依然得以维持，预计四季度毛利率与当前水平差异不大。

三类车依然增长最快，一类车是杭叉最强点。分车型销量来看，三类车依然增长最快，但三类车由于单价较低，因此对收入贡献较小。在单价最高、技术要求最高的一类车上，杭叉前三季度仍然保持销量增长，19年以来随着高端XC系列的推出，优势进一步加大。

现金流同比翻倍增长。前三季度公司经营现金流净额8.3亿元，同比大增111%，其中二季度单季经营现金流净额约3.7亿元，在行业下行环境下，公司现金流依旧迅猛增长，体现了杭叉在产业链上下游上较强的议价权。

继续重点拓展北美市场。北美是叉车传统三大市场之一，但之前中国品牌在美国渗透率极低，2018年杭叉成立北美公司，在大股东巨星集团的协同下，2019年杭叉将会重点拓展北美市场，打开新的增长点，虽然2019年欧美出

【摘要结束】