鲁商发展--华丽转型玻尿酸&眼科医疗企业，即将复制类似光正集团爆发走势

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光正集团的成功在于一级市场并购的标的，拿到二级市场高PE兑现。而这个逻辑同样适合于今天要展开的鲁商发展。

首先：业绩优质的国内玻尿酸龙头企业

而就是这家优质的玻尿酸龙头之一的企业，在2018年资产并购仅仅花了9.2亿收购至目前A股的上市公司鲁商发展。根据业绩兑现承诺说明书，如下所示：

不可思议的是：2018年只是承诺完成2500万的利润，但在2018年实现了净利润3100万，承诺完成率122.29%。显然并购的这家福瑞达医药集团是家及其优质的医疗企业。

如果打开公司的官网，子公司是专业眼科治疗企业--山东博士伦福瑞达制药有限公司，旗下拥有润舒、润洁等知名品牌

百度百科可以搜索到，国内最好的眼科药水，并非兴齐眼药的产品，而是山东博士伦福瑞达的润洁和润舒。

根据福瑞达的业绩承诺看2020年公司并表业绩在8500万左右。而这家优质的玻尿酸&眼药企业实际的利润贡献度将超出8500万的业绩承诺。

其次：依靠强大的国资背景，开启疯狂的玻尿酸外延并购

今年10月初即将并购焦点生物，而这家焦点生物主营产品恰恰就是玻尿酸。

根据业绩承诺，可以看出这家山东焦点科技半年的业绩在1500万，那全年的业绩大概率在3000万以上，玻尿酸企业的业绩多数下半年才是大头（双十一）。

不得不提的是这个焦点生物，目前是全球仅次于华熙生物的玻尿酸生产企业。根据华熙生物的招股说明书：

焦点生物在玻尿酸市场的全球占比是12%，龙头是华熙生物。显然这又是一家优质的玻尿酸企业！！如果华熙生物去年的业绩能有4个亿，那焦点生物能否有1个亿？？

第三：估值分析（仅仅将玻尿酸的子公司）

如果将福瑞达以及焦点科技的业绩至少是8500+3500=1.2亿。考虑到玻尿酸企业的稀缺性，光正集团能够给予50PE的估值，那玻尿酸&眼药水的福瑞达以及焦点科技给予40PE，对应的合理估值在50亿左右。

考虑到成长性(福瑞达的2018年业绩的兑现率是122%)，完全有理由相信单独玻尿酸的2家企业2020年的业绩有1.5个亿。

而这仅仅只是玻尿酸企业的利润，鲁商发展的主营大半来源于地产。鲁商置业作为山东的龙头地产企业，我就按20亿非常保守的估值算。

那么鲁商发展的合理估值是60+20=80亿。而目前的市值仅仅40亿，严重低估了！！！

另外华熙生物在科创板的询价是按100PE发行的，这里头我仅仅将玻尿酸的下属子公司给予40PE算。而华熙生物和福瑞达（鲁商发展）又有着千丝万缕的关系：

总结：

在华熙生物即将上市前夕（10月24），同为玻尿酸的鲁商发展同样业绩优良，在玻尿酸企业极其稀缺的A股生态中，必将得到爆炒！！！风口中的鲁商值得估值修复。笔者认为鲁商发展的合理估值在80亿左右，目前仍有翻倍空间。

$鲁商发展(SH600223)$ $光正集团(SZ002524)$