金禾实业(002597)甜味剂龙头企业，打造循环经济产业链，定远项目助力长期成长

原标题：金禾实业(002597)甜味剂龙头企业，打造循环经济产业链，定远项目助力长期成长 来源：国金证券

投资逻辑

甜味剂龙头企业，市场占有率高，自配上游原材料，成本优势显著：公司是甜味剂龙头企业，安塞蜜产能12000吨，全球市场占有率60%以上；三氯蔗糖产能3000吨，全球排名第二；麦芽酚产能4000吨，其中甲基麦芽酚市场占有率70%，乙基麦芽酚市场占有率50-60%；同时，公司自配安塞原材料双乙烯酮，三氯蔗糖原材料氯化亚砜，麦芽酚原材料糠醛，不断进行工艺优化，公司成本优势显著。

新型甜味剂市场空间广阔，未来需求有望进一步提升：随着无糖时代的到来，消费者健康意识不断增强，无糖产品的认可度进一步提升，甜味剂将加速替代蔗糖。此外，安赛蜜、三氯蔗糖等新型甜味剂有望凭借安全性、口感等优势，逐步替代糖精、阿斯巴甜等传统甜味剂，新型甜味剂需求未来有望进一步增长。

定远循环经济产业园投产在即，为公司长期成长添砖加瓦：设立子公司金轩科技，投资建设8万吨氯化亚砜、2万吨糠醛及生物质热电联产项目，目前已建成4万吨氯化亚砜、1万吨糠醛以及生物质热电联产项目。另外，公司拟投资建设600吨呋喃酮、3000吨佳乐麝香以及延伸1万吨糠醛下游产品-2000吨2-甲基呋喃、3000吨2-甲基四氢呋喃和1000吨呋喃铵盐等项目。公司在通过扩大原材料自给进一步完善成本优势的同时，不断丰富扩展下游高附加值产品，助力业绩长期增长。

盈利预测与投资建议

预计公司2019、2020和2021年归母净利润8.14、9.13和10.27亿元；EPS分别为1.46元、1.63元和1.84元。公司未来精细化工业务占比逐步增加，抗周期能力增强，给予公司17倍PE，目标价25元。给予“买入”评级。

金禾实业(002597)甜味剂龙头企业，打造循环经济产业链，定远项目助力长期成长