茅台酒香的魅力有多大？总市值突破1.4万亿跻身A股前三，今年涨逾95%

原标题：茅台酒香的魅力有多大？总市值突破1.4万亿跻身A股前三，今年涨逾95% 来源：上游新闻综合

贵州茅台上涨的步伐已经停不下来了。

随着中秋、国庆消费旺季临近，白酒近日也迎来了上攻行情。白酒龙头贵州茅台再度成为市场关注的焦点，8月23日创出1129元新高，截至午盘，报1122.80元，上涨1.7%，半日成交27.4亿元。年初至今累涨95.75%。

8月以来，多家券商再度开启对贵州茅台的“喊价”模式，大部分券商将贵州茅台目标价定在1200元上方，东兴证券更将贵州茅台目标价定为1424元。

贵州茅台上涨的逻辑是什么？茅台酒香还能飘多久？

贵州茅台上涨逻辑是什么？

1、供不应求，茅台酒价格飙升至2200元以上

今年以来，尤其是最近一段时期，茅台酒供需持续紧张、价格持续非理性上涨，市场流通价格从4月份的1900元/瓶，上涨到当前的2200元/瓶以上。

进入二季度以来，茅台酒的价格上涨过快。有的地方流通价格高出1499元的市场指导价50%以上。对于茅台酒价格上涨的原因，李保芳分析说，原因很复杂，首先是供需矛盾的突出，这是最主要的因素。第二，收藏投资所致，茅台酒既有金融属性，又有投资属性。第三，就是选择销售时机带来的囤货惜售。第四，固定渠道销售，让市面上看不到茅台酒，造成一瓶难求现象愈演愈烈。

2、直营步伐加速推进，预计营收增长约100亿

今年5月至8月初，因市场对茅台集团成立营销公司一度存在顾虑，导致贵州茅台股价陷入震荡。上交所也对公司下发监管工作函，要求公司对相关事项予以说明。

8月9日晚间，贵州茅台公告披露了对上交所监管工作函的回复，表示公司控股股东并无全盘直销茅台酒的计划，控股股东与公司之间亦无形成金额较大的关联交易的安排。2019年度，上市公司以不超过2018年末净资产额5%的标准，继续向茅台集团销售公司产品。

7月初刚喊出贵州茅台目前最高目标价1424元的东兴证券指出，去年从437家茅台经销商处收回的6000吨茅台酒配额，除去集团销售公司拿走的，剩下的将用于直营和非标酒，并在此基础上认为下半年贵州茅台直营有望加速，预计2019年直营占比将从2018年的5.94%扩大3倍达到20%左右，直营比例提高有助于产品吨价提升，预计将带来营收增长约100亿元。东兴证券继续维持贵州茅台1424元的目标价位。

近段时间，贵州茅台的直营步伐确实在加速推进之中，其中600吨商超配额已经在落地之中，400吨电商配额也在招商之中。此外，贵州茅台管理层此前还透露的直营门店配额有望新增1100吨达到1600吨左右。直销比例恢复和提升，进而茅台酒的吨酒价格有望进一步提升，改善毛利率等指标，提高净利润。

安信证券食品饮料团队点评称，贵州茅台2019年的关联交易，即向茅台集团销售的茅台酒总量较低，好于市场此前的谨慎预期。靴子落地，贵州茅台股价随即回归上涨趋势，8月12日直接站上千元大关，此后连续刷新历史新高，直至昨日成功站上1100元关口。

3、“国酒茅台”商标将成为稀缺绝版品种

昨日(22日)有媒体报道称，新版“贵州茅台”商标正式进入市场，不过市场上依旧流通旧版“国酒茅台”商标，意味着2019年的茅台酒将出现两个商标。这会是茅台商标的一次分水岭。分析称，随着“国酒茅台”商标停用，现有“国酒茅台”商标将成为稀缺绝版品种，升值、收藏价值凸显，时间会展现两个商标不同的价值。

贵州茅台半年报显示，公司实现营业收入 394.88亿元，同比增长 18.24%；实现归属于上市公司股东的净利润 199.51 亿元，同比增长 26.56%。对比去年中报以及今年一季度，此番业绩增速其实是有所放缓。去年中报显示，公司营收和净利润的增速分别为38.06%和40.16%。

2019年第二季度，贵州茅台实现营业总收入186.92 亿，同比增长11%；归母净利润87.3亿，同比增长20%，业绩增速已明显放缓，不过这并没有阻止其股价在8月再次突破“千元”大关。公司牢固的“护城河”是分析人士继续看好的最大理由。

多家券商再度开启“喊价”模式

8月以来，多家券商再度开启对贵州茅台的“喊价”模式，大部分券商将贵州茅台目标价定在1200元上方。

东兴证券将贵州茅台目标价定为1424元。东兴证券食品饮料首席分析师刘畅指出，目前茅台普飞的一批价已经达到12年高位，接近2300元，终端的成交价也已经达到2500元以上。茅台酒价格一路上扬不仅仅是因为产品的稀缺性，更多是由于高端白酒需求的韧性强。其判断茅台酒的一批价在中秋旺季仍能维持在2000元的水平，高端白酒的逻辑目前是整个白酒板块逻辑中最顺畅的，建议坚定持有。

华创证券也上调贵州茅台12个月目标价至1250元。华创证券食品饮料首席分析师董广阳认为，集团关联交易方案超预期落地，近期多措并举控价稳市，降低市场波动保障稳健增长，充分展现茅台的格局和担当。贵州茅台势将迎来更多长线资金的信任和入驻，使之继续长期享受估值溢价。

中信建投将贵州茅台6个月目标价定为1210元。中信建投食品饮料首席分析师安雅泽表示，目前茅台酒供需格局仍然偏紧，批发价仍在缓慢提升中，出厂价与终端零售价的价差明显，渠道利润超130%，预计未来仍有提价空间。未来几年，预计贵州茅台业绩复合增速达15%左右，参考国外烈酒龙头如蒂亚吉欧、百福门、保乐力佳等，预计贵州茅台的估值仍有望进一步提升。

东北证券则对直销占比进行了预测，今年上半年公司直销占比仅为4%，低于市场预期，根据全年直销的计划量测算，全年直销占比有望达到17%以上。目前物美超市、华润万家等首批入围商超已开始茅台酒预售，预计后续批次的招商、发货工作也将加速，增强下半年业绩的确定性，同时也有助于缓解批价的上涨压力。中长期来看，直销体系的建立将增强公司应对市场波动、熨平经济周期的能力，有助于公司保持稳定和健康的发展。

贵州茅台总市值跻身前三

值得注意的是，按昨日收盘市值1.386万亿算，已经超越排名第三的建设银行1.315万亿，跻身前三。目前排名第一的工商银行总市值1.837万亿，排名第二的中国平安1.558万亿，如果茅台股价涨到1250元，届时市值将高达15700亿元，超过中国平安的15589亿元（假设平安市值不增加），成为沪深股市第二大市值公司。

上游新闻据证券时报、Wind及券商研报综合