志邦家居2019年一季报及最近跟进解读

原标题：志邦家居2019年一季报及最近跟进解读 来源：进入击球区

本文不计入雪球系列，团队中报检视系列。

上图：

2019年一季报，营收为4.14亿元，同比增长5.2%，归属股东净利润为3163万元，同比增长4.91%，扣非净利润2471万元，同比减少5.93%。

点评：这个业绩还是增长的，算一般般，等中报。

公司今年将持续加大对经销商帮扶，一方面加大对经销商设计和创新能力的培训，另一方面通过组织每年6 场全国范围大促、开发针对精装修房和存量房特有的营销模式，赋能经销商营销能力，助力零售渠道回暖。

截止7月2日，目前公司累计回购8050万，最低18.56元，最高20.58元。公司乐此不疲，说明还是坚决认定公司股价低估的。

此前公司公告差不多落实到位：

公司公告称拟以自有资金预计回购公司股份不超 450 万股，占公司目前已发行总股本 2.01%，回购金额在 7000 万元至 13500 万元之间，回购价格不超 30 元/股，回购股份用于股权激励，回购期限自董事会审议通过回购股份方案之日起不超过 6 个月。

公司位居橱柜行业第二，橱柜业务已形成六大产品系列：

（1）截止 2018 年底橱柜业专卖店 1487 家；

（2）发力全屋定制，衣柜业务高速增长。截止 2018 年底定制衣柜专卖店 726 家，IK全屋定专卖店 33 家。

（3）孵化木门业务，贡献业绩增量。通过切入木门市场可以实现橱衣木联动，拓展全屋定制家居品类，截止 2018 年底公司木门经销商 117 家，与其他品类融合的门店 88 家。

公司计划 2019 年新开橱柜门店 150 家、木门店 100 家、定制衣柜和全屋定制门店 350 家。大宗业务方面，优化大宗客户结构，大宗客户多为百强头部地产、主板上市公司和地区龙头地产公司，其中百强地产客户占比已达 30%。2018 年公司出口收入同比+ 87.26%，，创新澳洲 IJF 股权合作模式，成立美洲市场项目组，探索全球化发展路径。

减持情况，简单看看=》

尚志有限，非一致行动人，减持了1亿元，成交价31.55元，走的大宗，2019年4月24日走的。

关于净利润预估：

2017 年，我国定制家居在家居行业的渗透率整体约30%，未来提升空间依然很大。城镇化加快、婴儿潮人口高峰期到来、空间利用、个性化需求提升推动定制板块蓬勃增长。根据我们测算 2018 年我国衣柜、橱柜、木门行业市场规模约为 1890亿元、1890 亿元和 787.5 亿元，橱柜、衣柜品类前 6 大龙头合计市占率分别约为 5.99%与 7.12%。定制行业格局分散，龙头集中度仍低，具有较大提升空间。

预计公司2019-2021 年净利润分别为3.2、3.7、4.2 亿元（YoY+18.6%，15.6%，13.3%）。

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