七一二(603712)：先行指标扩大，未来三年业绩增长具备较强确定性

原标题：七一二(603712)：先行指标扩大，未来三年业绩增长具备较强确定性 来源：东北证券

公司发布上半年报告，经营业绩良好。公司实现营业收入7.23亿元，同比增长17.69%，归母净利润0.68亿元，同比增长26.97%，公司业绩保持稳定增长。

根据公司经营特性，两个先行指标预示未来三年的业绩增长确定性。存货达到23.12亿元，同比增加58.97%，环比增加7.9%；预收款项达到7.72亿元，同比增加59.07%，环比增加3.2%。回款情况良好，经营活动产生的现金流量净额2.26亿元，同比增加194.19%；经营性现金流净额/净利润达到332%，而去年同期为144%。

军队体制改革的逐步落地，专网无线通信终端产品订单增加。坚持向系统集成、多兵种协同方向发展，在各军兵种现有产品的基础上展开综合设计和规划，其中，陆军、海军、空军、火箭军等多个项目取得实效进展。加大研发投入力度，布局北斗卫星产业，多个型号产品进入了批量生产与交付阶段。

民用专网无线通信领域发展强劲，多项目中标。积极参与铁总、各铁路局集团公司和轨道交通集团公司组织的招标项目，陆续中标了铁总大功率集中采购项目、呼和浩特铁路局和济南铁路局双模列尾机车台、大秦铁路机车CIR项目、朔黄铁路一体化通信平台等项目。轨道交通方面，报告期内，相继中标重庆市郊铁路尖壁段、重庆市轨道交通六号线支线二期、天津1号线改造、天津地铁4号线南段、天津地铁10号线一期工程等线路的专用无线通信系统，在系统集成领域的影响力进一步提升。

盈利预测：预计公司2019~2021年营业收入CAGR 28.0%；归母净利润CAGR 25.0%；EPS 分别为0.36、0.45、0.57元。对应8月15日收盘价的PE分别为61.24、49.07、39.02倍。考虑到公司高研发投入，维持“买入”评级，目标价28.80元/股。

风险提示：系统性风险，订单交付不及预期。