德赛电池：上调目标价43％至50，受益5G大容量电池

原标题：德赛电池：上调目标价43％至50，受益5G大容量电池 来源：选股宝

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1H19业绩符合我们预期评级跑赢行业

德赛电池

公布1H19业绩:营收73.3亿元，同比增长16.1%;归母净利润1.70亿元，同比增长27.7%;扣非净利润1.61亿元，同比增长34.0%，与快报一致，符合我们预期。对应2Q19单季营收38.7亿元，同比增长16.0%;归母净利润1.02亿元，同比增长78.7%。

在苹果上半年出货不佳的背景下，我们认为1H19收入成长主要来自于华为贡献:我们测算公司华为业务上半年大幅成长近70%，占公司收入比重也从18%提升至26%。

净利润方面，除了华为业务成长外，我们认为影响净利润的因素还有:1)汇兑收益。1H19汇兑收益1,069万，去年同期汇兑损失1,502万;2)动力电池业务减亏。孙公司惠州新源减亏，对归母净利润的影响同比减少1,400万左右。

发展趋势

华为业务多点开花，华为供应链重点受益标的。德赛电池是华为手机电池主要供应商之一，未来将继续跟随华为手机出货高成长。而且在华为手机外，公司也在配合华为的平板电脑、笔记本、音箱、基站储能等产品线，未来有望受益于华为“1+8+N”战略下各类终端的机会。随着华为业务比例提升至1/4以上，我们也看好德赛电池继续成为华为供应链重点受益标的。

5G手机电池容量提升值得期待。从最新公布的5G手机来看，我们看到多数5G手机电池容量在4,000mAh以上，较4G时代主流的2,000-3,000mAh大幅提升。尽管未来5G手机普及后，平均电池容量将会下行，但我们相信更大容量电池的配置将成为品牌厂商的重要考量，以应对5G手机耗电的提升，公司将迎接发展良机。

股权激励方案获批，国企改革号角吹响。近期股权激励方案获得每股股利0.25广东省国资委批复，我们认为这意味着德赛电池国企改革迈出关键一步，将有利于管理层积极性的提升，为公司发展注入新动能。

我们维持19/20eEPS2.30/2.74元不变。公司当前股价对应19e15.3xP/E。维持跑赢行业评级，考虑5G手机电池发展潜力及同业估值提升，上调目标价43%至50.00元，对应19e21.7xP/E，对比当前有42%上升空间。