森源电气（002358）—传统业务稳健，新能源业务有望重启增长

原标题：森源电气（002358）—传统业务稳健，新能源业务有望重启增长 来源：招商证券

报告名称：森源电气（002358）—传统业务稳健，新能源业务有望重启增长

研究员：刘珺涵,普绍增

报告类型：公司研究*深度报告

报告日期：20190810

行业/子行业：电力设备

公司名称及代码：森源电气(002358)

投资建议：审慎推荐-A

【内容摘要】

中高压设备领域深耕多年。公司专注于中高压电力设备领域20多年，多项产品处于行业领先水平，目前公司已实现了较高水平的自动化生产，经营水平在业内也比较领先。

传统业务稳健发展。在传统设备领域，公司通过持续拓宽下游应用领域，增加、完善产品品类，在电力、化工、通信、轨交、冶金等诸多领域都积累了较多项目经验，通过下游应用领域的开拓，传统业务有望实现稳健发展。

新能源业务有望重启增长。近几年公司对新能源业务结构进行了调整，加大布局风电、核电等行业的投入，目前风电项目储备充足，并积累了丰富的项目建设经验，同时，公司在核电领域持续布局。风电行业开始逐步进入抢装期，核电也有望启动，公司的新能源业务将重启增长。

进军工业智能装备、智能工厂物流领域。公司大力发展智能装备业务，布局工业智能装备、智能工厂物流领域，并投资成立河南森源中锋智能制造有限公司。公司在相关领域的技术、人才、产品储备较多，并有望借助自身经验在智能制造领域取得新发展。

投资建议：预计2019-2021年实现归母净利润2.87/3.30/3.85亿元，对应EPS为0.31/0.36/0.41元，PE为26.5/23/19.8倍，给予“审慎推荐-A”评级，目标价9-9.5元。

风险提示：风电行业抢装不及预期，电力设备行业增长不及预期，上半年业绩同比下降的风险，大股东股权质押的风险。

【摘要结束】