欧派家居(603833)整体经营情况稳健，预计中报增速好于行业

原标题：欧派家居(603833)整体经营情况稳健，预计中报增速好于行业 来源：中金公司

公司近况

欧派家居 发布针对近日媒体报道的澄清公告，主要内容为三个方面：

1)针对包头经销商失联问题，公司已经向公安机关报案并派出专门人员紧急处理，该经销商涉嫌合同诈骗，目前已经被刑事拘留，涉事消费者损失情况已经登记完成；

2)针对客户售后服务问题，公司将把客户服务提到更高要求上，强化经销商执行力度；

3)针对OEM生产问题，代工产品只是公司的辅助生产形式，不存在对代工的重大依赖，公司已经建立了严格的代工厂商筛选机制及动态沟通机制。

评论

1、个别经销商因自身原因等出现变化，公司整体经营情况稳健。 截止2018年末公司拥有近5000家经销商，作为定制家居行业领军企业，公司的经销商奖惩机制高效且盈利空间较好，因此尽管经销商每年都会存在优胜劣汰，但仍不断吸引众多经销商长期合作，公司也得以实现持续快速成长。媒体报道的极个别经销商因个人原因等出现变化，不能代表公司的整体经营情况，更不会改变公司的成长逻辑。

2、我们预计半年报业绩保持较快增速。如此前的业绩预览报告所述，我们预计公司中报营收/净利润均实现15%左右的同比增速，仍然优于行业，凸显公司较强的经营能力与市场份额提升趋势。

3、公司渠道、产品线及品牌等竞争优势明显，有望强者恒强。渠道端，公司目前多元渠道模式已经形成，2019年我们预计整装大家居营收实现6-8亿元，2B大宗业务保持快速增长；产品端，公司继从橱柜成功发展衣柜品类后，2019年预计木门、卫浴品类持续高速成长，满足消费者一站式需求。长期看，我们坚定看好公司作为龙头公司的成长空间与强者恒强趋势。

估值建议

我们维持公司2019/2020年4.46/5.35元每股盈利预测不变，分别对应22/19倍P/E；重申跑赢行业评级，维持公司目标价136元，对应2019/2020e30/25倍P/E，当前股价有37%上涨空间。

欧派家居(603833)整体经营情况稳健，预计中报增速好于行业