新宙邦(300037)电容器业务承压，氟化工高增长

原标题：新宙邦(300037)电容器业务承压，氟化工高增长 来源：方正证券（维权）

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公司公告2019年半年报，实现营业收入10.57亿元，同比增长7.13%，实现归母净利润1.34亿元，同比增长11.07%，实现扣除非经常性损益净利润1.26亿元，同比增长长23.46%，单2季度来看，实现扣除非经常性损益净利润0.67亿元，同比增长4.71%，环比增长11.67%，业绩稳步增长。

电容器业务短期承压，氟化工业务保持高增长

公司电解液2019年上半年实现营业收入5.2亿元，由于原材料涨价初期，成本内部消化，毛利率为26.66%，比上年同期下滑0.44%，当前电解液价格保持坚挺，下半年动力电池抢装行情有望实现合理增长。

电容器化学品上半年价格下滑较快，2019年上半年实现营业收入2.2亿元，同比减少14.40%，公司作为龙头毛利率39.59%，比上年同期增加2.44%，依旧保持较高水平。

在18年的高增长下，2019年上半年有机氟化学品依旧保持良好发展态势，实现营业收入2.3亿元，同比增长28.68%。随着产品结构的不断优化，毛利率高达56.31%，比上年同期增长6.40%，净利率高达37.3%，后续有望维持高增长。

半导体化学品2019年上半年实现营业收入0.6亿元，同比增长35.90%，随着产能利用率的提升，毛利率达17.56%有所增长。

销售回款大幅增加

公司上半年经营性现金流净额3.53亿元，同比大幅增长116.27%，主要由于销售回款大幅增加，费用方面，管理费用增加19.07%，主要由于人工成本增加。

业绩预测：

预计公司2019-2021年净利润为3.7、4.8、6.3亿元，对应PE分别为24、18、14X；

新宙邦(300037)电容器业务承压，氟化工高增长