禾丰牧业：19H1业绩亮眼 买入评级

原标题：禾丰牧业：19H1业绩亮眼 买入评级 来源：中信建投

[摘要]

事件7月15日，禾丰牧业发布2019年半年度业绩预告。

公司预计2019H1实现归母净利润3.30-3.60亿元，同比增长约100.78%-119.03%。

分季度来看，2019Q1公司实现归母净利润1.41亿元，同比增长53.65%；2019Q2公司预计实现归母净利润1.89-2.19亿元，同比增长160.35%-201.67%。

我们的分析和判断白羽鸡市场景气程度高，公司盈利提升报告期内，由于猪瘟疫情，白羽肉鸡市场景气度高，鸡价持续攀升并较长时间保持高位，公司肉禽产业链布局进一步完善和优化，运营能力和综合盈利能力持续提高，公司的肉禽业务板块实现收入快速增长。

公司目前实现白羽鸡产业链全覆盖，业务规模稳健增长，产业配套能力提升。公司肉禽产业化业务主要划分为养殖、加工、深加工三大事业群，涵盖肉种鸡养殖、孵化、饲料生产、商品代肉鸡养殖、肉鸡屠宰与加工、调理品与熟食深加工产业链各业务环节。2018年公司屠宰业务总营收39.60亿元，同比增长35.45%；2018年公司控股及参股企业合计肉鸡养殖量达到3.1亿羽，同比增长12.73%。

饲料销售稳中有进，降本提效费率改善报告期内，公司加强饲料产品研发、市场开发与服务等环节，实现了饲料销量稳中有进，业务收入保持稳定增长；通过经营和管理能力的提升，公司实现进一步精细管理，降本提效，促进期间费用率不断改善。

饲料板块是公司核心业务之一，销售稳健增长，收入占比接近50%但逐年下降。2018年公司饲料板块实现收入72.99亿元，占营业总收入的46.34%。目前公司积极开展饲料产品升级和研发工作，持续大力开发市场，创新营销，饲料产量和销量保持增长态势；公司产品覆盖全国29个省区，并在尼泊尔、印尼、菲律宾等国家建有饲料工厂。受益于饲料行业规模化发展趋势，饲料企业总数不断下降，公司有望通过整合内部资源实现各业务协同发展，发挥规模优势。