通宇通讯：静待5G天线放量 增持评级

原标题：通宇通讯：静待5G天线放量 增持评级 来源：中信建投

[摘要]

事件公司披露中报业绩预告，实现归母净利润4800-5600万元（中值5200万元），同比增长19.6%-39.53%（29.57%）。

简评5G批量出货+海外4G拉动，业绩大幅改善。

2019Q2公司单季度实现归母净利润0.66-0.74亿元（中值0.7亿元），单季度同比增长65%-85%（中值75%），2019Q1公司亏损0.18亿元，2019Q2环比和同比经营状况大幅改善。主要源于，1）海外4G增长，新拓展印度尼西亚、马来西亚、越南市场，印度（2018年8月印度两大两大运营商沃达丰印度与IdeaCellular合并，导致订单延迟，目前逐步恢复）、加拿大、土耳其、俄罗斯持续放量，使得整体海外业务占比提升，进而拉升综合毛利率；2）收入季度环比进一步增长，摊薄费用率；3）5G建设元年，5G天线批量出货（2018年公司5G产品小批量发货，实现收入0.33亿元，预计2019年上半年公司5G产品收入有望达到1个亿左右）。

5G建设加速，静待5G天线放量。

2019年6月6日，工信部向三大运营商及广电发放5G商用牌照，预计5G主建设周期将压缩，2019年-2021年5G基站建设量有望提高，5G整体进程加速；我们预计2019年国内5G建设量有望达到15万站以上，2020年建设量将达到2019年的3-4倍。截至4月5日，韩国三大运营商在17个城市和省份建设了8.5万个5G基站，韩国科技和通信部预计年内将在韩国85个城市建设23万个5G基站，覆盖韩国5100万总人口的93%。

5G天线市场集中度有望集中，利好头部天线厂商。

4G天线以运营商招标为主，参与招标的厂商众多，到4G后周期竞争格局恶化，价格战猛烈。5G引入MassiveMIMO技术，RRU和天线合一为AAU，AAU难与BBU解耦，从而天线厂商需与设备商紧密开发，每家设备商合作的天线厂商在3-4家左右，提高行业的进入门槛，预计5G天线格局将较4G显著集中，利于头部天线厂商。公司在5G天线领域布局领先，2017年作为首家天线厂商加入中国移动5G联合创新实验中心，2018年8月中标工信部工业强基工程”5G中高频通信大规模MIMO天线“项目，截至2018年，已拥有5G专利83项。目前公司已和中兴、爱立信紧密合作，在中兴、爱立信皆为5G主力供应商，有望受益于全球5G建设浪潮。