神话破灭？“药中茅台”东阿阿胶跌停，市值蒸发25亿！

原标题：神话破灭？“药中茅台”东阿阿胶跌停，市值蒸发25亿！ 来源：金融家

7月15日， 东阿阿胶 开盘便一字封死在跌停板，截至收盘，跌停价上尚有近14万手卖单未能出逃。

7月15日，有“药中茅台”之称的东阿阿胶，跌停了！作为一家消费品公司，一贯优秀的白马股，业绩如此巨大的跌幅，让人惊讶。

而这也应该是今年中报业绩预告以来，第一家明星级上市公司爆出业绩大雷。

01“药中茅台”东阿阿胶

遭遇危机时刻

7月14日，有着“药中茅台”之称的东阿阿胶半年度业绩让人大跌眼镜。

公司预计2019年上半年净利润为1.81亿元至2.16亿元，同比下滑75%-79%。

对于此次业绩的大幅下滑，东阿阿胶公告表示，伴随着长期的高增长，当前东阿阿胶面临着更复杂的宏观环境，以及市场对阿胶价值回归的预期逐渐降低，公司下游传统客户主动消减库存，从而导致公司上半年产品销售同比下降。

根据其2019年一季报，公司一季度净利润为3.93亿元，而半年报业绩预告中，其上半年实现归属于上市公司股东净利润为1.81亿元-2.16亿元，公司第二季度出现较大亏损。而此次业绩下滑也是业绩连涨12年以来，东阿阿胶第一次受挫，业内认为预示着作为行业龙头企业的东阿阿胶进入了盘整期。

在今年6月18日举行的东阿阿胶2018年度股东大会上，东阿阿胶总裁秦玉峰曾表示：“东阿阿胶正面临十几年来最困难的时刻，阿胶十几年的高速发展带来市场繁荣的同时，背后是市场的混乱，但混乱是治理的开始，而这个过程需要2-3年时间。”

为什么业绩一下子降幅如此之大？公司给出了两点理由。

1、公司连续十二年保持持续增长，且净利润年复合增长率 20%以上，当前伴随着企业规模的逐渐扩大，受整体宏观环境等因素影响，以及市场对阿胶价值回归的预期逐渐降低，公司下游传统客户主动消减库存，从而导致公司上半年产品销售同比下降，公司也进入了一个良性盘整期；

2、公司正积极调整营销策略，整合营销渠道，开拓新渠道新市场，积极拓展新的产品线。同时理性控制库存，拉动终端纯销，夯实终端质量与基础，促进公司良性发展，为公司未来的再次出发做好积极准备。

东阿阿胶一直被业内称为“药中茅台”，产品价格也是一路高涨，统计数据显示，过去12年，东阿阿胶净利润从2006年的1.54亿元增长到2018年的20.87亿元，连续保持了正增长，且净利润年复合增长率在20%以上。

据中新经纬报道，有专家表示，东阿阿胶营收净利双降的根本原因是公司的核心竞争力不足，公司产品被市场逐渐抛弃所致。

从分产品业绩来看，阿胶系列产品实现营收63.17亿元，占比高达86.08%，远超其他品类的营收，呈现出营收高度依赖阿胶系列产品的特点。毛

利率方面，阿胶系列毛利率75%，与医药工业毛利率基本相当，而医药商业和其他业务的毛利率都不到4%。所以，公司的利润大多来源于阿胶系列产品。

据 浙商证券 统计，阿胶块自2005年起至今已经累计提价18次，价格增长20倍。2006-2018年间，公司营业收入也由11亿元涨至73亿元，归母净利润由1.5亿元上涨到21亿元。

关于不断提价的原因，东阿阿胶归咎于“由于国际市场的驴皮需求量不断上升，导致供应紧张，市场价格飙升，所以东阿阿胶的价格上涨，也是无奈之举。”

02阿胶是否真的能“补血”？

近年质疑声不断

然而东阿阿胶主打的“滋补”，“补血”等卖点，近年来遭到了一些质疑。

人民日报官微曾在2016年引用果壳网等资料，称阿胶、红枣、红糖这些“补血神品基本没用”。

2018年春节期间，国家卫计委下属的公益热线官微称，阿胶只是“水煮驴皮”，驴皮的主要成分是胶原蛋白，甚至因缺乏人体必需的色氨酸，并不是一种好的蛋白质来源。事后官微进行了道歉，东阿阿胶也做了解释，但还是引发了各方对东阿阿胶产品功效的质疑。

有业内人士此前指出，尽管在消费升级的大背景下，阿胶功效始终存在争议，再加上国外保健品牌的入侵，阿胶继续涨价其实存在较大的风险。在缺乏创新及整合营销能力情况下，东阿阿胶缺乏可持续的盈利能力。

对比其它中药企业，东阿阿胶的产品线趋于单一成为弊端。

以 云南白药 为例，其频繁开拓新管线，布局功能性高端牙膏市场。白药气雾剂、白药膏、白药创可贴等产品。 片仔癀 则在片仔癀系列产品之外，布局川贝清肺糖浆、心舒宝片等20多种新管线，此外还有化妆品、日化用品、食品、医疗器械等其他产品线。

从我国阿胶行业的总体竞争情况来看，目前呈现双寡头垄断格局。

公开资料显示，东阿阿胶占据高端市场，福胶占据中低端市场，合计产量占整个行业的60%以上。东阿阿胶是单品价格第一，收入第一；福牌阿胶的产能则在有些年份超过了东阿阿胶。

其他品牌的阿胶崛起、保健品的多样化，滋补品类市场需求增长的放缓，都让东阿阿胶面临着日益加大的冲击。

03网友们评论

此外，在一个投资者交流平台，一位投资者称上周五再度加仓，已经持有419%仓位的东阿阿胶，4倍杠杆面对业绩暴降，预知惨亏局面，表示对不起一个人。