长城汽车(601633)优质自主挑战中孕育新机遇

原标题：长城汽车(601633)优质自主挑战中孕育新机遇 来源：国信证券

　　推荐逻辑：行业加速出清，优质自主补短板，挑战中迎来机遇

　　1、行业分化，优质自主品牌挑战中孕育新的机遇；2、长城作为国内自主标杆，SUV连续15年国内销量第一，SUV仍然是相对较好的细分领域；3、公司的相对短板是品牌和营销，而与宝马合作等，有望长期受益；4、因时而变，多方出击，智能驾驶、电动车和氢能源重点突破。

　　行业分化，优质自主品牌挑战中孕育新机遇

　　行业从成长向成熟期过度，增速放缓，自主品牌加速出清，自主乘用车市场份额从2017年的48.8%下降到39.7%（1-5月），公司销量稳定，在自主的比例明显提升，优质性开始显现（H6、F7、风骏等多个爆款产品）。我们认为：未来自主品牌大概率能有几家企业在市场竞争竞争中逐步走出，尤其是：定位清晰、产品力强、研发持续投入的自主品牌。

　　SUV仍然是相对较好的赛道，长城持续受益

　　我国SUV乘用车市场占率为41%左右，与美国SUV市场仍有10%的差距，SUV市场仍有较大的增长空间。公司通过M、H、F、WEY四大产品系深度挖掘5-25万价格区间的客户，开拓海外，多个爆款单品支撑公司SUV销量持续增长。

　　加快合纵连横，提升品牌，发力新能源与智能驾驶

　　从魏建军先生亲自代言、签C罗借势世界杯、中国航天战略合作的CZ-11WEY号发射，到携手宝马投资设立光束汽车合资公司，公司加大力度补营销、品牌短板，影响力持续上升；自主打造新能源平台ME，PI4，推出欧拉品牌、获澳洲锂矿项目包销权，建立全国首家氢能技术中心，多方位加速进军新能源；开发网联系统和智能驾驶i-Pilot平台，与百度、博世、德尔福、瑞萨等公司进行战略合作，积极提升智能驾驶关键技术。

　　自主SUV龙头，维持“买入”评级

　　我们预计公司19-21年每股收益0.61\/0.68\/0.77元，对应PE为14.0\/12.5\/11.2，合理估值为9.2-10.4元，维持“买入”评级。

　　长城汽车（601633）优质自主挑战中孕育新机遇