特锐德(300001)充电量加速增长，盈利有望大幅提升

原标题：特锐德(300001)充电量加速增长，盈利有望大幅提升 来源：中信证券

　　核心观点

　　子公司特来电充电量加速增长，充电利用率持续提升，有望迎来业绩大幅释放。维持公司2019-2021年净利润预测为4.7\/7.0\/10.8亿元，综合给予公司2019年234亿元估值，对应目标价23.4元，维持“买入”评级。

　　特来电充电量增长提速，充电量再创新高。根据公司官网数据， 特锐德 子公司特来电6月新能源汽车充电量达1.63亿度，同比增长81.6%，环比增长6.3%，再次刷新单月充电量纪录。2019Q2以来，特来电充电量迎来加速增长，一方面是受新能源汽车市场保有量持续增长推动，另一方面是由于进入夏季后汽车空调使用量增加带动车辆电耗提升（冬季充电量加速提升亦受空调使用和电池热性能下降的影响），充电量增长进入旺季。2019H1特来电累计充电量达8.77亿度，同比增长101%，占2018年总充电量的78%，预计2019\/2020年特来电全年充电量有望达22.5\/45亿度。

充电桩利用率持续提升，业绩有望大幅释放。结合公司充电量数据和充电网运营规模，我们测算得特来电2019Q2充电桩平均利用率约9%，其中6月利用率增至约10%，预计至年底利用率有望提升至11%-13%，大幅超越2018年底约8%的利用率盈亏平衡点。据测算，特来电在现有充电网规模下，充电桩利用率每提升1pct对应增加约5000万元年利润，以2018年特来电盈亏平衡为基准，则预计2019年利润有望达2亿元左右，或将于2019H2迎来业绩大幅释放。

　　建立充电检测预警机制，构建新能源汽车安全护盾。特来电作为国内最大的新能源汽车充电网运营商，拥有规模最大的汽车动力电池充电过程数据库，可实现充电过程及汽车安全隐患的可监视、可预警、可控制、可追溯，可有效降低新能源汽车充电故障隐患。2018年特来电在5300万笔订单中，共防范了32万次的不安全充电，安全防护比达0.6%，避免烧车事故16起，降低事故率达65%，大幅减少了电动汽车充电事故。随着充电大数据价值日益凸显，平台优势不断提升，公司作为拥有核心安全数据的充电网运营商，有望持续提升龙头实力，推进市场份额扩张。

投资建议：我们维持公司2019-2021年净利润预测为4.7\/7.0\/10.8亿元，采用PE-PS相结合的分部估值法，2019年给予电气设备板块52亿（20倍PE）、安装工程板块6亿（10倍PE）、特来电176亿（8倍PS）估值，综合给予公司2019年234亿元估值，对应目标价23.4元，维持“买入”评级。

特锐德（300001）充电量加速增长，盈利有望大幅提升