面板双雄走出困境了吗？|TCL科技显示业务亏34.49亿负债高企、利息支出占净利润97.3%_新浪财经

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　　导语：从2021年下半年开始，显示面板产业便进入行业弱周期，长达两年的行业下行周期考验下，面板双雄TCL科技和京东方的“日子都不算好过”。但值得关注的是，从2023年2月开始，各类面板价格相对稳定，大尺寸LCD面板价格于低谷爬升，面板行业近期景气度有所回暖。从中报业绩看，面板双雄TCL科技和京东方是否走出了困境呢？

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：珊

　　近日，TCL科技发布了2023年上半年业绩报告，共实现营收851.9亿元，与去年同期基本持平仅微增0.74%；扣非归母净利润亏损6亿元，亏损规模与去年同期基本持平。TCL科技的业绩颓势主要与半导体显示业务，报告期内半导体显示业务净利润亏损34.49亿元，去年同期亏损22.73亿元，亏损规模进一步放大。其中，TCL华星净利润亏损36.2亿元。

　　除此之外，TCL的资产负债率比较高，报告期内利息支出占净利润的97.3%，以及主要因计提存货跌价准备而产生的23.59医院资产减值金额，都对当期经营业绩产生一定的影响。因此，从2023年半年报业绩来看，TCL科技或难言走出困境，不过随着大尺寸LCD面板价格回升、面板行业近期景气度有所回暖，TCL科技或有望走出扣非归母净利润亏损的颓势。

　　TCL科技上半年扣非归母净利润仍亏损半导体显示业务亏损34.49亿元

　　2020年疫情爆发后，“宅经济”爆发，居家办公、在线教育等需求，助推消费电子行业爆发式增长，面板行业也随之迎来长达13个月的“超级上行周期”，主力面板产品价格上涨一倍以上。在此影响之下，面板行业上市公司更是捷讯连连，行业龙头TCL科技2020年、2021年归母净利润分别同比增长67.63%、129.2%。

　　然而，2021年下半年开始，面板出现了严重的供过于求，在此影响之下，面板价格持续下降，甚至逼近成本价。行业景气程度急剧下滑，TCL科技整体业绩2021年第三季度开始陷入颓势，公司营收、归母净利润增速开始出现较大幅度下滑，进入2022年起更是深陷扣非归母净利润亏损的泥沼。

　　从TCL科技发布2023年上半年业绩，公司整体业绩仍未见显著起色，共实现营收851.9亿元，与去年同期基本持平仅微增0.74%；扣非归母净利润亏损6亿元，亏损规模与去年同期基本持平。

　　分业务来看，2023年上半年，公司半导体显示业务共实现营收355.28亿元，同比下降4.65%；新能源业务共实现营收348.98亿元，同比增长10.09%；分销业务共实现营收138.13医院，同比增长16.22%。由此可见，半导体显示业务仍为TCL科技的核心业务，且该业务的行业景气程度严重影响着TCL科技的整体业绩。

（资料来源：公司公告）

　　2023年上半年，半导体显示业务净利润亏损34.49亿元，去年同期亏损22.73亿元，亏损规模进一步放大。其中，TCL华星营业收入为306亿元，营业利润亏损44.75亿元，净利润亏损36.2亿元。

（资料来源：公司公告）

　　值得关注的是，在大尺寸液晶面板价格大幅回落后，价格有所反弹，这也使得TCL科技第二季度的经营出现一定的改善。分季度来看，2023年第二季度，TCL科技在经历连续3个季度营收同比下降后，实现了4.01%的增长，扣非归母净利润达1.3亿元，亦改变了连续4个季度扣非归母净利润下滑的颓势。

　　但在公司半年报中表示：“由于全球消费需求放缓，对面板需求和出货产生重大影响，虽然面板行业近期景气度有所回暖，但整体仍然处于周期低谷爬升阶段。”综合面板行业景气程度和半年报业绩来看，TCL科技核心业务半导体显示业务或难言走出周期下行困境。

　　负债高企、利息支出占净利润97.3% 23.59亿资产减值主要由于存货跌价计提

　　截至2023年上半年，TCL科技的负债合计2416.91亿元，占比63.38%，资产负债率处于较高水平。值得关注的是，公司高额负债产生了较大的利息支出，2023年上半年，TCL科技的利息支出高达23.26亿元，占净利润之比约为97.3%，利息支出对公司经营业绩影响较大。

（资料来源：wind资讯）

　　另外，从近5年中报业绩来看，TCL科技的存货规模持续攀升，由2019年H1的42.32亿元增长至2023年H1的181.14亿元。

　　值得关注的是，产品库存积压不仅占用了公司的运营资金，同时也增加了公司的管理成本和获利成本，从而降低公司的整体利润。持续增长的存货规模对公司业绩产生了一定影响，在公司非主营业务状况分析中显示，TCL科技2023年上半年资产减值金额为23.59亿元，占利润总额的-102.98%，资产减值计提主要是公司根据市场情况对存货计提的跌价。

（资料来源：公司半年报）

　　在负债高企、存货规模高达181亿元的情况下，TCL科技还在通过建设生产线为后续扩大产能发力。截至2023年上半年，TCL科技共有8个在建工程项目，合计预算超1100亿元。其中，包含3个液晶面板（液晶面板t5\t4\t9线）在建工程项目，合计预算778.21亿元。在建工程投入资金来源主要包含自有资金及贷款。

（资料来源：公司半年报）

　　在公司多项在建工程中，有4个在建工程项目的工程进度不足70%，后续或仍需要大量的资金投入，这对本就债务负担较重的TCL科技而言，或进一步加大公司资金链负担。从另一个角度看，工程进度大于70%的项目，随着工程进度的完成逐步转入固定资产，也会增加折旧费用，若产能利用率不及预期或进一步影响公司经营状况。

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