鹰眼预警:顺发恒业分红缩水90% 60亿现金趴账上存疑|顺发恒业_新浪财经

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　　新浪财经讯顺发恒业披露2019年年度报告，营收与净利双降。报告期内，公司实现营业收入16.49亿元，同比下降39.29%；归属于上市公司股东的净利润6.08亿元，同比下降40.80%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5.65亿元，同比下降35.88%；基本每股收益0.25元，拟向全体股东每10股派发现金红利0.19元（含税）。

来源：2019年年报鹰眼预警

　　预收款持续三年下降现金分红下降91%

　　鹰眼预警可视化报表显示，公司近三年营业收入持续下降，近两年持续负增长。具体到财务数据，2017年至2019年，公司营业收入分别为66.82亿元、27.16亿元和16.49亿元，同比增速分别为83.8%、-59.36%和-39.29%。

　　报告期内，公司主业为房地产开发与经营，此块业务占公司主营业务八成以上。公司经营模式为自主开发与销售，并提供物业服务；主要产品为住宅地产。公司项目主要分布在浙江（杭州、桐庐）、安徵（淮南）、江苏（南通）三地。主要在售在建项目有杭州地区的吉祥半岛、康庄、富春峰景；淮南地区的泽润园二期；南通地区的御园三期。

　　一般而言，地产行业预收款数据是公司未来业绩先行指标。进一步对比其预收款发现，其预收款持续三年大幅下降。2017年至2019年，公司预收款分别为18.01亿元、11.70亿元和3.09亿元，较期初变动分别为-67%、-35%和-74%。2019年度，在建项目规划总建筑面积为6.98万平方米，销售金额7.3亿元，销售面积4.07万平方米，分别较上年同期下降65.55%和62.49%。

　　主营业务的持续疲乏，公司2019年业绩分红大幅缩水九成。2019年，公司现金分红仅为4621.79万元，较上一年同比下降90.5%，现金分红占当期归母净利比为7.6%，而上一年该比值为47.34%。

来源：2019年年报

　　逾60亿资金趴账上惹疑问

　　报告期内，公司货币资金超66亿元。鹰眼预警半年报曾提示，顺发恒业筹资活动资金在净流出，与此同时提示公司存在“存贷双高”的财务特征。

来源：2019年半年报鹰眼预警

　　从资产端的货币资金看，公司货币资金历年占比过高。2017年至2019年，公司货币资金余额分别为86.04亿元、92.36亿元和66.21亿元，占当期报告期末的总资产之比分别为63%、73%和79%。这说明公司账面存在大量的现金。

　　再从负债端的有息债务看，2017年至2019年，公司有息债务分别为27.72亿元、27.27亿元和2.88亿元。这数据或说明，公司账上资金大量富裕的情况进行了相关债券融资，而2019年偿还了这部分款项。

　　一边是账面资金十分充足，另一边公司进行相关债券等融资，这是否合理呢？

　　首先，从资金流向看，公司大部分资金流入大股东控制的财务公司。

　　公司大部分资金存放在大股东旗下的万向财务公司，报告期末，活期存款为5.33亿元，定期存款为58.07亿元，合计为63.39亿元存放于财务公司。2017年至2019年，公司利息收入与货币资金余额比值分别为0.77%、1.1%和1.48%。值得一提的是，监管曾问询公司大量货币资金存放财务公司利率水平是否合理，公司解释称万向财务提供本公司的各类存款平均利率水平为年化 1.37%，处于同期我司在各商业银行存款利率水平年化 1.30%-1.495%水平区间。此外，公司曾发行债券的利率的资金成本在4.7%，募集资金主要用于偿还金融机构借款和补充公司营运资金。

来源：2019年年报

　　其次，从资金绝对收益看，公司利息支出远大于利息收入。

　　公司2017年至2019年，利息收入分别为6560万元、1.02亿元和9786万元，累计利息收入为2.66亿元；对应利息支出分别为1.54亿元、1.51亿元和8036万元，累计利息支出为3.85亿元。数据对比后发现，公司利息收入与利息成本相差1.2亿元。

　　最后，从公司报表结构看，公司归母货币资金和合并货币资金数额差额巨大。

　　2019年报告期末，公司归母货币资金为1082万元，而合并报表层面为66.21亿元。这或说明公司大部分货币资金在公司子公司下面，这里则需要关注公司母子公司之间资金调配是否顺畅，如果母子公司之间资金调配失效，那么账面资金再富裕也可能是“空中楼阁”。

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