鹰眼预警：花园生物Q1业绩大幅下滑 存货周转率趋弱

　　新浪财经讯 2月27日晚，花园生物发布2020年一季度业绩预告，今年预计盈利6000万元–9600万元，上年同期盈利1.29亿元，同比下降53.55%-25.69%。2月28日，花园生物盘中跌停。

　　花园生物披露2019年年度报告，公司实现营业收入7.18亿元，较上年同期增长8.81%；归属上市公司股东净利润3.44亿元，较上年同期增长11.81%。公司称，业绩上涨主要系维生素D3产品销量较上年同期上升所致。

　　Q1业绩大幅下滑 受新冠肺炎疫情影响

　　花园生物称，业绩变动的主要原因为：受新冠肺炎疫情影响，物流不畅，本期维生素D3产品售价同比下滑，使公司利润下降。

　　一季度，预计非经常性损益对净利润的影响金额约为1950-2150万元。

　　2019年毛利率持续增长 存货周转率显著低于同行

　　花园生物的主营业务是维生素D3上下游系列产品的研发、生产和销售，主要产品为胆固醇、维生素D3、25-羟基维生素D3。

　　近三年年报显示，公司销售毛利率分别为57.37%、67.75%、69.71%，销售净利率分别为31.06%、46.56%、47.84%，销售毛利率和销售净利率均持续增长，表明公司盈利能力增强，公司产品竞争力在提升，间接表明公司去库存能力更强。

　　但鹰眼预警提示，公司存货周转率逐年下滑，近三年年报显示，公司存货周转率分别为0.97次、0.94次、0.78次，持续下降。公司的存货规模也在逐年扩大，2017年-2019年，公司的存货规模分别同比增长23.02%、24.25%、21.67%至2.03亿元、2.52亿元、3.07亿元。

　　横向看，2019年半年报鹰眼预警曾提示公司存货周转率显著低于行业均值。2017H1、2018H1、2019H1，公司存货周转率分别为0.67、0.51、0.38，而行业均值均为1.7，行业偏离度均超过50%。

来源：2019年半年报鹰眼预警

　　2019年净利润增速大幅放缓 净资产收益率下滑1.07%

　　公司称，2019年业绩上涨主要系维生素D3产品销量较上年同期上升所致。2019年，维生素D3及D3类似物营收同比增长16.69%至5.24亿元，营收占比提升4.92%至72.90%，但羊毛脂及其衍生品业务营收同比下滑8.98%至1.87亿元。

　　成长性方面，公司净利润增速大幅放缓。鹰眼预警显示，2017年至2019年，公司的归母净利润分别同比变动197.91%、135.74%、11.81%，变动趋势持续下降，其中，2019年增速大幅放缓。

　　鹰眼预警显示，公司净资产收益率下降1.07%至20.63%。通过杜邦分析查看，公司ROE下滑主要系资产周转率下滑所致。资产周转率为总营业额和总资产之比，2019年公司营收增长了8.81%，但公司总资产上涨了26.32%，导致资产周转率从2018年的40.10%减少至2019年的34.54%。（文/上市公司研究院财报鹰眼）

来源：2019年年报鹰眼预警

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责任编辑：公司观察