粤开策略：外围扰动初明朗、拨云见日仍待时重点关注三条主线_新浪财经

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　　粤开策略大势研判 | 外围扰动初明朗，拨云见日仍待时

　　来源：粤开崇利论市

　　沪深300指数距离今年新高仅一步之遥，上证指数运行至近期箱体上沿附近，继续上行需要成交量的配合。另一方面，外围不确定性仍然形成扰动，靴子落地前市场情绪可能更偏谨慎，短期市场走势或将以震荡为主，配置方面重点关注以下三条主线：

　　主线一：把握经济复苏主线：把握补库存、经济复苏主线，握紧顺周期方向投资机会，如化工、汽车、有色、光伏、机械、家电等细分景气度向上行业。

　　主线二：围绕“十四五”规划主线：围绕“十四五”规划可能带来的超预期投资机会，包括新能源行业、数字经济、半导体、高端装备等板块。

　　主线三：估值切换主线：临近年底，部分板块可能会率先出现估值切换行情，大消费和科技股仍是“聪明钱”北上资金配置方向，在基本面持续向好、外资持续流入的背景下，有望迎来跨年度估值切换行情。

　　本周市场表现

　　11月2日-11月6日当周，A股主要股指在家用电器、汽车等可选消费的强势带领下实现四连涨，周五市场高开低走展开调整，我们认为主要有以下两点原因：

　　1、外围不确定性仍然形成扰动。靴子落地前市场情绪相对较为谨慎，短期市场走势或仍将以震荡为主，市场担忧周末消息面有重大变化，出于避险的原因流出待消息面明朗再行流入。

　　2、短线投资者近期已积累一定盈利。当周A股持续上行，沪深300指数距离今年新高仅一步之遥，上证指数运行至近期箱体上沿附近，短线投资者进行一定获利了结。

　　盘面上，当周家用电器、汽车、有色金属、钢铁、电子板块涨幅居前，尤其家用电器、汽车等可选消费板块周涨幅均超10%；仅医药生物、休闲服务板块小幅下跌，其中医药板块下跌主要是由于高值医用耗材带量采购降价幅度超出市场预期所致。28个申万一级行业板块涨幅中位数为3.76%。

　　市场成交分析

　　从成交额来看，本周沪深两市成交额较上周均有所回暖。具体来看，上证成交15415.54亿元，环比增加17.08%；深证成交25235.79亿元，环比增加8.19%；创业板成交12279.95亿元，环比减少0.08%，创业板表现相对低迷。

　　本周沪深两市成交持续回暖，MA3继续延续向上趋势，深市成交表现的更为明显。结合下文北上资金的MA3情况来看，本周北上接棒内资，回暖更为显著。

　　“聪明钱”动向

　　11月6日当周，A股持续上行，北上资金加持助攻，单周净买入214亿元，创今年6月8以来的最大单周净流入额。具体分市场来看，沪股通净买入127亿元，深股通净买入87亿元。

　　北上资金作为旗帜资金对市场有比较明显的引领作用，本周北上单周净买入MA3出现明显向上拐点，后续需密切观察北上资金流入持续性，若北上能续流入，那么对市场的风险偏好提升、情绪回暖以及核心资产的上行都有助推作用。

　　北上资金期间交易总额继续放量至4728亿元，A股交易总额亦放量至40651亿元，北上资金交易占全部A股成交额的占比显著上升至11.63%，北上资金明显更为活跃。

　　分行业来看，本周非银金融、电子、银行、房地产、食品饮料为净流入前五板块，最大净流入39亿元，本周明显加仓大金融板块；交通运输、建筑材料、国防军工、商业贸易、家用电器为净流出前五板块，最大12亿元。北上资金对本周涨幅居前的家用电器、汽车板块小幅减仓获利了结，而对本周受带量采购影响下跌居前的医药板块加仓。

　　具体到个股来看，格力电器、立讯精密、招商银行、中国中免、隆基股份为净流入前五个股，其中格力电器连续2周净流入居首；美的集团、格力电器、招商银行、五粮液、贵州茅台为持仓市值上升前五个股。

　　本周市场热点

　　（一）美媒预测大选结果：拜登胜

　　（二）十四五规划正式发布

　　（三）《新能源汽车发展规划》落地

　　（四）第一轮高值医用耗材带量采购落地

　　风险提示：经济超预期下行，政策推进不及预期，外围环境超预期走弱

　　一、本周市场情况

　　（一）本周市场表现

　　11月2日-11月6日当周，A股主要股指在家用电器、汽车等可选消费的强势带领下实现四连涨，周五市场高开低走展开调整，我们认为主要有以下两点原因：

　　1、外围不确定性仍然形成扰动。近期美国大选继续进行中，靴子落地前市场情绪相对较为谨慎，短期市场走势或仍将以震荡为主，市场担忧周末消息面有重大变化，出于避险的原因流出待消息面明朗再行流入。

　　盘面上，当周家用电器、汽车、有色金属、钢铁、电子板块涨幅居前，尤其家用电器、汽车等可选消费板块周涨幅均超10%；仅医药生物、休闲服务板块小幅下跌，其中医药板块下跌主要是由于医疗器械带量采购降价幅度超出市场预期所致。28个申万一级行业板块涨幅中位数为3.76%。

　　从估值的角度来看，当周家用电器涨近13%，带动家用电器板块市盈率已经升至十年来历史最高水平，计算机、纺织服装、交通运输板块市盈率所处历史位置上行。

　　（二）市场成交分析

　　本周沪深两市成交持续回暖，MA3继续延续向上趋势，深市成交表现的更为明显。结合下文北上资金的MA3情况来看，本周北上接棒内资，回暖更为显著。

　　（三）“聪明钱”动向

　　二、本周市场热点

　　（一）美媒预测大选结果：拜登胜

　　据美国福克斯新闻网的统计，美国民主党总统候选人拜登获得290张选举人票，共和党候选人、现任总统特朗普获得214张选举人票。而美国有线电视新闻网的统计则显示，拜登和特朗普目前分别获得选举人票279票和213票。

　　拜登对这一测算结果发表声明称，感到非常荣幸。而美国总统特朗普当天则发表声明称，选举远未结束，他的竞选团队将在9日发起诉讼。

　　目前，美国几个“关键州”的计票工作仍未完全结束，距离官方的最终计票结果公布还需要一段时间。不过已有十余个国家政要向拜登发去祝贺。

　　根据以往经验，新任总统上台后当务之急是兑现竞选承诺，未来一段时间或将把政策重心放在解决美国内部社会经济问题方面，，对华贸易战可能阶段性放缓，中国有望迎来发展国际双循环的有利时期。对华压制适度放缓，有利于提升我国投资者风险偏好，短期利好A股。

　　（二）十四五规划正式发布

　　11月3日，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》（后简称“《建议》”）发布。

　　新形势：《建议》指出，我国内外发展环境面临深刻复杂变化，当今世界正经历百年未有之大变局，国际环境不稳定性不确定性明显增加，我国已转向高质量发展阶段，发展不平衡不充分问题仍然突出。

　　两大关键：根据《建议》提出的“十四五”时期经济社会发展指导思想，把握高质量发展和“双循环”新发展格局两大关键。

　　六大目标：锚定二〇三五年基本实现社会主义现代化的远景目标，综合考虑国内外发展趋势和我国发展条件，《建议》提出了“十四五”时期经济社会发展六大目标，对经济发展、改革开放、社会文明、生态文明、民生福祉和国家治理提出新要求。

　　九大举措并举助构“双循环”新发展格局：一是，双循环之技术底气——创新与科技自立自强；二是，双循环之产业体系——现代产业体系；三是，双循环之战略基点——扩大内需；四是，双循环之体制环境——市场经济体制改革；五是，双循环之重中之重——乡村振兴；六是，双循环之空间布局——区域协调发展与新型城镇；七是，双循环之质量发展——绿色发展；八是，双循环之国际循环——对外开放与一带一路；九是，双循环之安全保障——平安中国与国防军队现代化。

　　（三）《新能源汽车发展规划》落地

　　11月2日，国务院办公厅印发《新能源汽车产业发展规划（2021－2035年）》（以下简称《规划》），为新能源汽车产业的下一个十五年发展指明方向，明确新能源汽车产业发展总体部署及发展愿景。

　　此次《规划》与2019年12月工信部发布的征求意见稿相比，弱化了部分量化指标的硬性要求，提出的具体要求更加务实，另外重视技术创新、基础设施体系的建设。我们总结了八大看点，包括：

　　我们的观点：

　　1、此次正式稿相比征求意见稿中，将新能源汽车新车销售量占汽车新车销售总量的比例由25%下调至20%。2019年新能源汽车补贴大幅退坡后，国内新能源车市场十年来首次出现负增长，叠加2020年公共卫生事件的影响，我们认为此次下调2025年新能源汽车占比也在情理之中。而相比量化方面的硬性指标约束，此次规划更加偏重引导发展质量，修改纯电动乘用车新车平均电耗量化指标，由11千瓦时/百公里修改至12千瓦时/百公里，并将其提升至发展愿景中，因此总体来说基本符合我们的预期。

　　2、明确公共领域电动化比例。正式稿中将明确“2021年起，国家生态文明试验区、大气污染防治重点区域的公共领域新增或更新公交、出租、物流配送等车辆中新能源汽车比例不低于80%”，而此前的征求稿中这一比例为100%，同时细化了更新用车包括公交、出租、物流配送等车辆。数据显示，每年新能源公交车每年的需求量约为9~12万辆，出租车每年更新需求在10万辆左右，整体来看，B端将成为新能源的重要发力点。

　　3、氢燃料电池发展被重点提及。在深化“三纵三横”研发布局部分里面，强调突破计算和控制基础平台技术、氢燃料电池汽车应用支撑技术等瓶颈，提升基础关键技术、先进基础工艺、基础核心零部件、关键基础材料等研发能力。并且在推动新能源汽车与能源融合发展部分里面，增加“支持有条件的地区开展燃料电池汽车商业化示范运行。”的表述。随着氢燃料电池汽车应用支撑技术的逐步成熟，氢燃料有望逐步实现广泛应用。

　　4、快慢充使用场景细化。正式稿中对于充电网络进一步细化，由征求意见稿中的“加快形成适度超前、慢充为主、应急快充为辅的充电网络”修订为“积极推广智能有序慢充为主、应急快充为辅的居民区充电服务模式，加快形成适度超前、快充为主、慢充为辅的高速公路和城乡公共充电网络”。对居民区充电和公共充电网络方向策略进行细化区分。

　　我国要争取2060年前实现碳中和+新出台的新能源顶层规划+国内新版双积分政策+海内外需求共振的背景下，新能源汽车渗透率提升是必然路径，由当前的4%左右提升至2025年的20%，行业将迎来快速发展。我们认为，即便在新能源补贴逐步退出后，行业的长期发展趋势不会改变，看好新能源行业未来广阔发展空间。

　　（四）第一轮高值医用耗材带量采购落地

　　11月5日，国家组织高值医用耗材集中带量采购拟中选结果公布。医疗器材的第一轮集采，其中重头戏是冠脉支架的竞标。此次中标的10款冠脉支架，平均中标价格只有692元，国内产品平均降价92%，进口产品平均降价95%，最低中标价仅469元，远低于此前预期（2850元左右）。

　　2019年我国冠脉支架使用量超过150万例，平均1万元/例进行估算，集采之前国内冠脉支架的市场空间大约150亿元。而经过此次集采之后，整个国内冠脉支架市场空间可能大幅萎缩。其实从相关公司近期股价走势持续走弱已经一定程度上反映了市场的预期，但是此次中标结果出来后，最终的中标价格远低于市场预期，因此相关公司再次大幅下挫。

　　从短期来看，高值医用耗材集采降价对企业利润造成一定负面冲击，但从中长期来看，高值医用耗材集采或将加速细分领域的竞争格局，龙头公司将受益雄厚的研发技术实力，形成强者恒强的格局。