创业板十年:首批公司大浪淘沙 平均百亿市值和退市者

　　2009年10月30日，首批28家企业在创业板挂牌上市。彼时，创业板作为一个全新的板块，承载着中国资本市场改革的期待，在经历了十年磨一剑的筹备后终于启航。

　　十年来栉风沐雨，这28家企业大浪淘沙，既涌现了一批行业龙头企业，如爱尔眼科、机器人、网宿科技等，同时也出现了金亚科技（维权）这样因连续三年净利润为负被暂停上市的案例。

　　这28家首批企业，无疑也是创业板776家上市公司的缩影。这28家公司在过去十年间，发展得怎么样？对新时期的创业板发展有哪些启示？

　　十年成长路：10家公司市值破百亿

　　从首批企业的财务数据来看，收入普遍实现持续增长，平均年复合增长率达到24.43%，同时市值不断扩张，10家企业市值超过百亿大关。

　　统计数据显示，在登陆资本市场的十年间，创业板首批28家公司整体实现主营业务持续增长，平均营业收入规模由2009年的3.52亿元，增长至2018年的25.19亿元，不仅远高于创业板公司17.9亿元的平均收入，而且年复合增长率达到24.43%。

　　市值规模方面，创业板首批28家公司上市首日的平均市值为49.99亿元。截至2019年9月30日，首批28家公司平均市值增加至133亿，显著高于创业板72亿的平均市值。

　　28家企业中，有10家市值在100亿以上，6家市值200亿以上，其中爱尔眼科、乐普医疗市值均在500亿元以上，分别位列创业板市值第4名和第10名，首批28家公司的市场影响力在十年间显著增强。

　　首批28家企业的市值情况表

　　值得一提的是，首批28家企业的研发支出比例较高，2018年研发支出总额占营业总收入的比例均值为5.58%，高于A股市场平均水平。研发支出前十的公司，主要为医药生物、高端装备制造、计算机等新兴产业公司，其研发支出合计占28家公司的75.28%，平均研发强度达7.72%，对自主创新的投入使该部分公司保持了较强的盈利能力，2018年平均销售毛利率46%。研发强度较高的公司主要包括安科生物、神州泰岳、网宿科技等。

　　盈利分化明显，还有企业走上退市之路

　　在营收均值快速成长的背后，需要看到的是，28家企业的盈利能力出现了明显分化。

　　从2018年度净利润数据来看，爱尔眼科、乐普医疗两家的净利润超过10亿元，网宿科技、亿纬锂能在5亿元到10亿元之间，但也有华谊兄弟、南风股份（维权）等9家企业在2018年出现亏损。

　　净利润分布图

　　其中，华谊兄弟作为首批28家企业中的文化产业知名企业，业绩在过去十年间出现“过山车”走势，2018年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润相比2017年下滑1001.40%。

　　华谊兄弟刚刚出炉的三季报依然显示盈利情况堪忧。2009年前三季度，公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1.33亿元，同比下降842.14%。

　　有业内专家表示，上市10年来，受宏观经济结构优化调整、产业更替及自身经营水平等因素影响，创业板首批28家公司业绩增速分化。部分公司扎根创业板成长为影响力大、创新力强的行业龙头，在服务创新转型中发挥积极作用，但也有少数公司风险逐步显露。例如，商誉减值风险逐步释放但仍需持续关注，少数公司在2018年宏观经济形势变化、金融去杠杆的背景下出现经营风险、流动性风险等，计提大额商誉准备致使业绩亏损。

　　风险暴露最为严重的企业当属金亚科技。

　　证监会曾把金亚科技信息披露违法违规案列入2018年稽查20起典型案例之列，据证监会披露的案情，金亚科技通过虚构客户和业务、伪造合同等方式虚增收入和利润，骗取首次公开发行核准。上市后，金亚科技虚增2014年利润约8049万元，虚增银行存款约2.18亿元，虚列预付工程款约3.1亿元。

　　2018年3月，证监会依法对金亚科技及相关责任人员作出行政处罚，同年6月，证监会依法将相关人员涉嫌欺诈发行等犯罪问题移送公安机关。2019年5月13日起，金亚科技在深交所的决定下暂停上市。

　　亟待改革赋能，创业板发展需面对三大诉求

　　有意见指出，创业板当前面临着制度包容性不够、龙头企业相对不足、业绩承压分化等问题，亟需通过改革创新予以解决。

　　可见的是，改革的号角已经吹响。

　　8月18日，《中共中央 国务院关于支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区的意见》重磅出炉，提出要研究完善创业板发行上市、再融资和并购重组制度，创造条件推动注册制改革。

　　9月9日至10日，证监会在京召开全面深化资本市场改革工作座谈会，提出了当前及今后一个时期全面深化资本市场改革的12个方面重点任务，其中一项任务就是，补齐多层次资本市场体系的短板，推进创业板改革。

　　10月18日下午，证监会宣布正式发布《关于修改〈上市公司重大资产重组管理办法〉的决定》，允许符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业相关资产在创业板重组上市。

　　一系列重磅政策推出的背后，是创业板改革进程的加速。有专家指出，当下，创业板改革发展需要面对更高的诉求。

　　一是受内外环境多重因素影响，2017年来，首批28家公司业绩承压，信息披露、规范运作等方面的违法违规行为有所显现，这与创业板市场乃至A股市场整体趋势一致。

　　二是退市机制有待健全完善，真正实现优胜劣汰、有序进退，进一步提高上市公司质量、优化市场生态。

　　三是引导企业加快转型升级，进一步打造一批能够引领行业和产业发展、引导科技创新方向的龙头企业。创业板新兴企业占比73%、市值100亿元以下的企业占比87%、民营企业占比86%，龙头和大盘蓝筹企业偏少偏弱，具有“创新、中小、民营”特征的创业板抗风险能力有待加强。

　　资本市场难免跌宕起伏，长风破浪会有时，这是中国资本市场砥砺前行的信心和勇气。十年，对创业板来说无疑是一个里程碑的时间节点，但更是一个全新的起点，在资本市场全面深化改革的背景下等待着创业板再次扬帆远航。

责任编辑：陈悠然 SF104