九大公私募解读:降准后降息仍可期 助推股市继续上行

　　周五盘后，央行发布了降准的消息，让股民们直呼周末涨停、周一见。

　　降准释放9000亿元资金，将对实体经济和A股形成怎样的影响？

　　有机构认为，从A股市场近期表现来看，表现出相对较强的独立性及韧性，且走出强劲回升的态势，上证指数实现日K线“五连阳”，明显优于同期美股走势。而降准降息或将使资本的风险偏好进一步提升。中国证券报记者采访了9家公私募对于市场的看法，为投资者把脉后市投资机会。

　　解决中小微企业融资难、融资贵问题

　　北信瑞丰基金研究总监庞琳琳：第一，本次降准未超预期，是鼓励实体经济发展的政策落地；第二，逆周期调节力度加大。当前全球经济增速放缓，国内经济下行压力较大，中小企业融资难问题突出，此次降准将有效增加金融机构支持实体经济的资金来源，还将降低银行资金成本每年约150亿元，通过银行传导可以降低贷款实际利率，有助于银行贷款报价利率的下行；结合LPR改革，全面降准能够全面调降银行资金成本，有利于以市场化形式压降LPR报价，实现“降低实际利率水平”目标；同时新的LPR机制对房贷并未放松，稳健货币政策取向没有改变。全面降准搭配定向降准，延续结构性支持城商行及民营小微信贷的政策意图，加大对小微、民营企业的支持力度。

　　九泰基金宏观策略组：降准属于逆周期调节措施，具有较强的针对性。此次降准有助于引导市场利率下行，或将有力提振市场信心，对当前股市属于重大利好，较为有利于后市行情。全面降准之后，银行的资金的成本也会下降，降准使得银行有更多资金可以放贷，有助于支持实体经济发展。尤其对解决中小微企业融资难、融资贵问题有一定实质作用。

　　降息可期

　　北信瑞丰基金研究总监庞琳琳：目前经济增长仍同时面临内外部的不确定性，近期重要会议频繁释放“六稳”发力的重要信号，本次降准进一步确认宽松利好，后续逆周期调节政策仍可期。

　　汇丰晋信首席宏观及策略师闵良超：降准落地之后，依然有降息的概率。LPR机制理顺之后，后续还可以期待的是降低OMO利率。目前经济依然处于下行通道，但更需要前瞻性的关注经济的周期性企稳，从周期规律来看，三、四季度大概率是平的，重点关注PMI和PPI的企稳。但是中观层面，目前暂时较难看到复苏的弹性和很强的持续性。

　　中加基金：此次降准释放长期资金约9000亿元，其中全面降准释放资金约8000亿元，定向降准释放资金约1000亿元，将有效增加金融机构支持实体的资金来源。此外降准也能降低银行负债成本（官方表述为每年150亿），使货币政策的传导更为顺畅，有助于降低中小企业的融资成本，改善其经营环境，进而促进经济发展。降准之后大概率还有“降息”。9月4日国常会强调要加快落实降低实际利率水平的措施，预示着未来央行大概率降低MLF已引导LPR下行。

　　星石投资：降息可能性仍然存在。主要原因在于：（1）国内降息的内外部压制因素缓解：国际来看，9月美联储和欧央行都将召开议息会议，且降息概率都较大；而国内通货膨胀的压力也阶段性回落；（2）货币政策传导渠道仍需进一步疏导，通过LPR下行引导实际利率下降仍需降息落地才能打开；（3）历史上看降准和降息也并不互斥，“双降”的政策组合曾多次出现。并且，9月有4415亿元MLF到期，央行大概率续作；因此，不排除届时央行实施结构性降息的可能性。

　　沣京资本基金经理吴悦风：关注LPR，后面仍有可能实质性降息。

　　利好股债市场

　　汇丰晋信首席宏观及策略师闵良超：积极财政政策和货币政策有助于权益市场，如果经济阶段性企稳，则有助于风险溢价的均值修复。

　　中加基金：对于股市来讲，降准有利于降低企业负债成本，促进实体经济发展，此外利率下行也将带动估值走高，助力股市继续上涨。对债市而言，此前最大的束缚便是短端利率偏高，进而制约中长端收益率下行空间。降准之后，银行间流动性得以补充，资金成本回落，债券牛市仍在延续。

　　九泰基金宏观策略组：降准符合市场预期。此次降准采取普遍降准加定向降准的组合形式，为四年来首次。据央行测算，本次降准预计可释放资金9000亿元，随着市场流动性增强，对股票、债券等大类资产也具有普惠效应。从A股市场近期表现来看，表现出相对较强的独立性及韧性，且走出强劲回升的态势，上证指数实现日K线“五连阳”，明显优于同期美股走势。而降准降息或将使资本的风险偏好进一步提升。

　　凯丰投资首席经济学家高滨：此次降准符合近期政府前段时间支持经济以及资产价格的表态，结合专项债，更多利好股票资产。未来两周还应该关注MLF是否会在美联储之前降息。降准降息对资产价格本身的影响正面，也在市场预期之中。因此，我们觉得机会存在于汇率敏感的股票板块与商品，这里的预期差最大。

　　星石投资：此次降准目标主要在于支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，主要有三方面的影响：（1）将释放长期资金约9000亿元，其中全面降准释放资金约8000亿元，定向降准释放资金约1000亿元；（2）引导实体经济融资成本下行；（3）对资本市场形成实质提振，有利于科技行情继续走强。

　　重阳投资：本次降准也意味着即使在MLF利率保持不变的情况下，后期LPR利率也有一定下调空间。同时，央行也表示稳健的货币政策基调没有变化，“不搞大水漫灌”，“兼顾内外平衡”。因此，仍需观察9月两次MLF是否全额续做。在经历了8月初A股市场短暂的恐慌下行后，国内资本市场总体走出了股债企稳向上的态势。在汇率更具弹性、货币松紧适度、财政更加积极、信用有保有压的政策组合下，有理由对中国经济和资本市场保持乐观积极的态度。

　　朱雀基金：本次降准操作有利于货币市场流动性的宽松，带动利率整体下行，对于股市和债市均能起到一定的积极作用。且在融资结构调整的情况下，本次降准操作和后续可能的降息，对于实体经济的支持力度相对较强，对股票市场整体估值的提升和盈利预期的上行有所带动。

　　（本报记者：李惠敏 吴娟娟 张凌之 王宇露）

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