联讯策略:降息预期行情高度看到2950-3000 推荐3主线_新浪财经

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　　【联讯策略周报】降息预期行情将如何演进——2019年第31期

　　来源：崇利论市

　　大势研判：降息预期行情后续如何演进？

　　（一）降息预期行情的三个思考维度

　　近期行情有所回暖，很大程度上受到央行LPR改革产生的降息预期带动，我们把它定性为“降息预期行情”。接下来市场的主要悬念是，近期央行会降息吗？如果降息体现的是央行什么样的态度？与一样的降息周期比较，效果会有何不同？这些问题将决定后续行情的演进。

　　（1）央行应该很快会下调MLF利率，来测试LPR报价改革的效果。LPR改革推出，相当于换了一种降息的新式武器，这个武器从理论上看应该更好，但实际效果怎么样肯定需要测试。所以，我们预计央行会很快通过下调MLF利率（即降息）来测试LPR改革效果，下周一（8月26日）有1490亿MLF到期需要续作，是央行近期下调MLF利率的一个时间窗口。

　　另外，建国70周年大庆，MSCI纳入比例在9月份顺利提升，短期仍有一些市场稳定的因子。预计短期市场的调整幅度估计会小于8月初。

　　（2）体现了央行不是特别急切的降息态度。为什么这么说呢？一方面，如果央行很着急（比如迫于经济下行压力），是完全可以按照老路子降息的；另一方面，虽然LPR改革理论上对于未来货币政策的实施会更好，但毕竟还未经过实践测试，仍存在一定的风险。这反过来也说明，央行目前的降息态度并不急切。

　　（3）由于缺乏信贷软约束部门的支出配合，即使央行降息，对经济复苏的效果也弱于以往的周期。在以往的降息周期中，几乎都伴随了信贷软约束部门（地产、地方融资平台）的扩张，这一定程度上减弱了流动性陷阱的影响，是经济能否快速走出低谷。如今，房住不炒、基建和地方专项债受限、消费刺激迟迟没有落地，仅依靠央行的宽松政策很难改变当前经济的困境。

　　（二）行情判断与配置主线

　　综合上述分析，我们对这一轮降息预期行情的高度看到2950-3000区域。行情如果需要进一步演化，需要更多的政策激化以及经济基本面出现实质性的好转。

　　从配置上看，我们推荐几个主线：其一，黄金板块，一方面受到全球降息潮的刺激，另外全球避险情绪升温也进一步激化金价。其二，国防军工，建国70周年有望激活相关主题。其三，大消费类的医药、白酒等，业绩依然保持着高景气，中报和三季报成为催化窗口。

　　风险提示：政策不达预期，经济下行超预期，外围环境大幅恶化

　　以下为正文部分

　　本周（8月19日至8月23日）受到LPR改革激发的降息预期的带动，市场大幅上涨。最终，本周沪指涨2.6%，收于2897.43点，除农林牧渔板块外，其它各板块均有不同程度的上涨，其中电子、医药、家电和计算机等行业涨幅相对较大。