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当前市场面临着由近及远的三重悲观，我们认为当前正临近预期冰点。汇率贬值对外资流出的弹性弱化，叠加中报的盈利企稳苗头，黎明前夜，重申战略配置期观点。
具体到机会层面，1）近期全球市场波动较大，政经不确定性较大，可优先选择黄金、公共事业类具备防御属性的方向。2）核心资产关注“人少”、“清凉”（估值性价比高）的金融地产、制造方向。3）关于新兴成长景气细分方向，关注5G、华为国产替代产业链、新能源汽车链条等方向。
结构上，做好自己的事，把握三个确定性。1、把握政策确定性。1）促消费政策或发力。政治局会议着重提出要“深挖国内需求潜力”，预计后续将有具体政策跟进。关注有望受益的汽车、电动车等行业。2）先进制造业有望再受拉动。关注5G、新能源等方向。2、把握景气确定性。今年以来行业表现与景气高度相关，我们此前推荐的光伏、农业、黄金等方向，均取得显著的相对收益。目前景气度依然良好，继续推荐。3、把握价值化趋势确定性。A股的机构化、国际化即是政策指引的方向，也是历史必然进程，当前已然加速，终将引导A股走向成熟走向价值。未来随着理财、养老、外资等长线资金入市，市场风格将持续向蓝筹、向龙头集中。科创板通过分流存量市场中高风险偏好和博弈性资金，也将加速这一进程。
市场对国内政策宽松的预期已下调，人民币贬值对A股的压力高点已过；MSCI扩容和回购仍能带来净增量资金，托底流动性预期；而分歧不确定性实际在下降，金融领域冲突风险可控。政策、流动性和分歧的预期探底，夯实市场底部。A股依然处于以时间换空间的最佳战略配置期，宜调仓不宜减仓，需耐心等待基本面和流动性空间打开。
从协商局势变化、基金仓位等角度来看，市场短期或仍有风险偏好降维压力，但从基本面、估值、流动性总量及分配来看，本轮调整配置机会渐显：1）当前整体基本面比5月更接近底部时点、结构上科技股景气已在改善；2）主要指数估值已近上轮协商不确定性上升期的低点；3）全球已处降息周期，流动性总量充裕的环境未变；4）利差较阔、美国经济下行趋势和美股波动风险较高，决定了跨境资金短期外流的压力不会过大，中长期流入趋势不变。配置上继续推荐科技股，优选5.15以来坚持推荐的华为产业链，继续关注受益“扩大最终消费”、估值和仓位低的汽车。
行业配置的主要思路：估值调整持续，仍需注重抱团。经济方面，7月PMI较上月有所回升，但仍运行在收缩区间，后续能否持续回升甚至进入扩张阶段，目前来看难度很大，三季度经济仍将面临较大下行的压力，后续经济预期将更加悲观；流动性不是市场未来方向的决定力量，其一，货币环境仍将维持合理充裕的宽松环境，尽管美联储已降息25个基点，但碍于汇率掣肘和传导机制不畅，我们降息的概率和必要性不大。其二，央行今年以后的长时期工作都围绕“降低融资成本”进行，降低前端利率并不能传导至后端，通过疏通传导机制方可通畅，而传导机制的疏通则需推动利率并轨，总的来看，短期内货币政策维持宽松状态，边际更为宽松的概率不大；政策和风险偏好层面，7月底政治局会议定调更重定力和做好自己的事，但也有部分的政策推出，政策力度如何还有待观察。综合来看，经济下行压力仍大，风险偏好抑制，市场仍在承受较大压力，行业配置上仍以抱团为主，短期关注汽车、医药生物、银行，中长期可增加关注成长板块如通信、电子、计算机等。综合来看，8月份首选汽车、医药生物、银行。
核心结论：①最近A股下跌本质是上证综指3288点以来的调整未走完，从基本面趋势和技术形态看，目前处于调整末期。②未来牛市第二波上涨的动力：库存周期数据验证基本面见底，谈判有积极进展或国内政策推进。③情绪恐慌导致的急跌是布局未来的良机，着眼中期，超配科技+券商，核心资产为基本配置。
中信建投指出，从长期看，当前最困难的时候就是长期牛市的起点。从行业配置的角度看，首先优先建议配置黄金板块，其次供不应求的猪和钴板块，第三，以银行为代表的高股息的板块值得配置。第四，盈利能力持续改善的核心科技也值得长期坚守。
我们认为，近期一系列外部事件使得A股市场风险偏好受到了较大影响，短期市场可能还需要一些时间震荡消化，但从中期来看，我们持积极态度，我们认为投资者预期已经处于低位，市场基本处于底部区域，未来一个阶段经济韧性较强，流动性维持宽裕，政策将在供给侧继续优化与发力，维持地产调控基调与打破刚兑都有利于资本市场中期发展，当投资者走出悲观情绪，看到积极因素，我们认为A股市场也将在经历这个阶段的震荡筑底之后，有望迎来新一轮上升行情，因此，从中期角度看，我们认为最近这个阶段也正是布局优质资产的黄金时刻。行业配置重点关注券商、军工、通信、电子、计算机、汽车等，结构性主线建议关注科创板可比映射公司、中报超预期公司、国企改革、上海自贸区新片区等。
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