新时代策略:仓位提升收复18年降幅 加仓金融必选消费

　　仓位提升收复2018年降幅，加仓金融、必选消费

　　来源：新时代策略

　　公募2019年一季报持仓分析

　　截至4月22日，主动型权益类公募基金（包括开放式普通股票型基金、开放式偏股混合型基金、开放式灵活配置型基金、封闭式普通股票型基金、封闭式偏股混合型基金、封闭式灵活配置型基金）2019年一季报披露率为91.18%，其中普通股票型基金披露比率为90.21%，偏股混合型基金披露比率为91.12%，灵活配置型基金披露比率为91.44%。本报告以主动型权益类公募基金为样本，对公募基金2019年一季报权益持仓变化进行全方位梳理。下文所称公募基金均指以上三类主动型权益类公募基金。

　　1.1 公募基金仓位大幅提升，收复2018年降幅

　　2019年一季度公募基金仓位大幅提升，一举收复2018年全年降幅。从基金持股比例中位数来看，2019Q1普通股票型基金持股比例为90.18%，相比2018Q4的86.57%大幅提升3.61个百分点；2019Q1偏股混合型基金持股比例为87.64%，相比2018Q4的76.90%大幅提升10.73个百分点；2019Q1灵活配置型基金持股比例为78.29%，相比2018Q4的49.21%大幅提升29.08个百分点。

　　从目前已经披露的主动型权益基金中，我们筛选出2019Q1与2018Q4具备可比性的1932只基金，其中普通股票型基金258只，偏股混合型基金554只，灵活配置型基金1120只，进一步对其持股比例区间分布进行对比。全样本来看，2019Q1基金持股比例90%-95%、85%-90%区间基金数量占比分别为29.40%、19.00%，较2018Q4分别提升14.44、8.33个百分点。对应的是2019Q1基金持股比例0-60%及60%-80%区间基金数量占比由2018Q4的30.18%、29.14%分别下降9.68、10.77个百分点至20.50%、18.37%，从各个持股比例区间基金的占比变动来看，公募基金一季度仓位明显上移。分类别来看，股票型基金2019Q1持股比例在90%-95%区间的基金数量占比最高为50.39%，较2018Q4提升了21.71个百分点，持股比例在85%-90%区间的基金数量占比上升8.53个百分点，而持股比例在80%-85%区间的基金数量占比则大幅下降29.78个百分点。偏股混合型基金2019Q1持股比例在90%-95%、85%-90%区间的基金数量占比分别为35.02%和26.17%，较2018Q4分别提升21.48和14.08个百分点；2019Q1持股比例0-60%和60-80%区间基金数量占比分别为1.62%和21.30%，较2018Q4分别下降5.96和29.78个百分点。灵活配置型基金2019Q1持股比例在90%-95%和85%-90%区间基金数量占比较2018Q4分别提升9.29和5.45个百分点，持股比例0-60%和60%-80%区间基金数量占比则分别下降13.57和3.48个百分点。以上三类主动型基金85%-95%区间基金数量占比均显著提升，2019年一季度主动型基金仓位较2018年四季度大幅回升。

　　1.2 公募基金增配主板，大幅增配大市值公司

　　一季度公募基金各板块持仓占比中主板回升，创业板、中小板下降。以上述主动型权益基金重仓股为样本，2019年一季度公募基金对主板、创业板和中小板的持股占比分别为68.86%、13.07%和18.07%，与2018年四季度相比主板提升4.52个百分点，创业板和中小板分别下降1.94和2.58个百分点。

　　以A股各板块自由流通市值的占比为基准，一季度公募基金持仓仍超配中小创，低配主板。中小板和创业板一季度的超配比例分别为0.04%、2.48%，与2018年四季度相比，中小板超配比例下降3.16个百分点，创业板超配比例下降2.22个百分点；主板一季度低配比例为2.52%，较2018年四季度低配比例收窄5.39个百分点。

　　市值风格方面，2019年一季度公募基金持仓偏好相比2018年四季度出现明显转向，由青睐中小市值股票转向偏好大市值及50亿以下市值个股。具体的表现是降低50-500亿市值区间的持股市值占比，提升500亿以上和50亿以下市值区间的股票占比，且大幅增持2000亿以上市值区间个股。2018年四季度公募调仓显示偏好中小市值个股，2019年一季度调仓则偏向小市值和大市值个股，减配中市值个股。

　　全部A股口径来看一季度公募基金持仓大于2000亿和500-2000亿市值区间的个股市值占比较2018年四季度分别提升15.70和0.27个百分点，持仓小于50亿、50-100亿、100-200亿及200-500亿市值区间的个股市值占比较2018年四季度分别下降1.42、4.67、6.85、3.03个百分点。一季度公募超配200亿以上市值区间个股，其中500-2000亿和2000亿以上区间分别超配11.22和11.44个百分点。低配200亿以下市值区间个股。其中50亿以下和50-100亿市值区间分别低配10.24和9.24个百分点。

　　为了剔除市值变动的影响，以各市值区间超低配比例变化为参考，分板块来看，50亿以下市值区间，一季度各板块持仓占比环比均出现提升，其中中小板和创业板提升幅度较大，分别提升8.84和9.25个百分点；50-500亿市值区间各板块持股占比均出现回落，500-2000亿市值区间主板（-1.63pct）和创业板（+0.76pct）持股占比变动幅度不大，中小板持股占比大幅回升8.52个百分点； 2000亿以上市值区间主板和创业板持股占比分别提升14.83和6.33个百分点，中小板则小幅下降0.78个百分点。

　　1.3 公募基金加仓金融、必选消费

　　公募基金一季度继续加仓下游，减仓中上游。一季度公募基金持仓市值占比中上、中、下游持仓占比依次为5.31%、11.43%和83.26%，环比2018年四季度分别下降1.13、下降2.57和上升3.70个百分点。上、中、下游超低配比例依次为-7.69%、-3.16%和10.86%，相比2018年四季度上游低配比例进一步扩大0.6个百分点，连续四个季度下降，中游低配比例扩大2.33个百分点，下游超配比例提升2.93个百分点，超配比例连续四个季度回升。

　　公募基金一季度加仓金融、必选消费，减仓成长、周期及制造板块。分大类板块来看，一季度公募基金在必选消费、可选消费、成长、金融、周期及其他的持股市值占比依次为26.98%、7.86%、18.05%、24.23%、5.31%和17.56%，与2018年四季度相比，环比变化依次为1.93、-0.84、-2.06、5.20、-1.13和-3.10个百分点，大幅增配金融和必选消费板块，其他板块持股市值占比大幅下降3.10个百分点，其他板块中主要包含制造业及逆周期的相关行业。周期与成长板块分别下降1.13和2.06个百分点。相比各板块自由流通市值占比，公募基金超配必选消费、可选消费和成长板块，低配周期和金融板块。一季度必选消费、可选消费和成长板块的超配比例分别为12.95%、1.00%、0.09%，相比2018年四季度超配比例，金融、必选消费分别提升5.56和1.44个百分点，成长、周期分别下降3.33和0.60个百分点。

　　分行业来看，申万一级行业中公募基金持仓占比前五的行业为食品饮料、医药生物、非银金融、银行、电子，持仓占比依次为15.38%、11.26%、11.03%、7.88%、7.23%，合计占比为52.79%。与2018年四季度相比，2019年一季度公募基金持仓占比提升前五的行业为非银金融、食品饮料、银行、农林牧渔、国防军工，分别提升4.48、4.17、2.44、1.14、0.60个百分点，一季度公募基金持仓占比下降前五的行业为医药生物、房地产、电子、公用事业、电气设备，分别下降1.92、1.72、1.32、1.12、1.02个百分点。相比各行业自由流通市值占比，公募基金超配比例较高的行业为食品饮料、医药生物、农林牧渔、家用电器、电子，分别超配9.76、3.73、1.61、1.51、1.43个百分点，低配比例较高的行业为化工、公用事业、有色金属、建筑装饰、银行，分别低配3.11、2.88、2.27、2.01、1.66个百分点。一季度公募基金超低配比例比2018年四季度提升前五的行业为非银金融、食品饮料、银行、农林牧渔、国防军工，分别提升3.70、3.69、3.69、0.80、0.54个百分点。

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责任编辑：史考