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中小盘股上涨本质源于前期跌幅深、受益于政策利好。从盘面特征看，自10月19日市场反弹以来中小盘股涨幅远超大盘股，我们认为主要是因为中小盘股前期跌幅深、民企纾困政策密集出台。首先，从市值、股价、风格等方面来进行分析2018/01/29上证综指3587点到2018/10/19的2449点下跌期间、2018/10/19的2449点至今反弹期间的股价表现，可发现中小盘股近期走势强源于前期超跌。
中信证券最新研报认为，A股目前风格上依然是成长优于价值，但不会出现2013年这种长期小强大弱的极端行情，因为很多成长板块并不具备当年快速外延式扩张的基础：一方面，估值太低，通过定增收购体外盈利很难，不少行业一、二级估值甚至倒挂；另一方面，上一轮外延增长、业绩承诺遗留的商誉问题还没有完全解决。成长优于价值的反弹风格更多还是基于相对估值修复的逻辑。A股依然处于政策催化的反弹通道中，短期顺势，仍有可为。
我们比较中国和美国的上市公司，发现一个最大的区别在于美国企业研发支出很大，2017年平均每家研发费用超过2亿美元，而A股上市公司每家研发费用仅为1亿多人民币，两者相差近10倍，这说明中国公司的研发费用有很大的提升空间。
上周，小盘指数显著强于大盘指数。我们认为受益政策放松预期和流动性改善，A股很可能重新回到中小盘风格占优，建议关注TMT、次新。此外，地产和基建等稳增长板块值得重视。机构从上周开始加仓中小创。证监会对于并购披露要求进一步放松，同时要求加大对商誉的披露。
A股自10月中旬以来出现了一轮情绪修复的反弹，伴随着成交量的放大，11月16日，沪深两市成交量更是攀升至4758亿，重回到了今年年初成交量水平。10月20日，证监会发布信息：支持优质企业参与上市公司并购重组，将IPO被否企业筹划重组上市的间隔期从3年缩短为6个月，表明证监会对A股并购重组有所松动。11月9日，证监会修订发布《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》，放开了募集资金用途限制，并对再融资时间间隔的限制做出调整，使之更加的灵活，凸显了股市大幅波动背景下监管层对股市稳定发展的重视。后续制约A股反弹高度的仍在于“企业盈利下行”，且美国年内处于缩表周期，对新兴市场国家资金流向形成负面冲击。
我们在11.4与11.11连续两周提示市场风格短期将切换至成长股，政策边际催化+资金边际增量，是本轮风格切换主要力量。历史经验告诉我们，四季度一直是市场风格切换阻力较小的一个窗口期，2010年以来除了13年全年风格偏小、17年全年风格全年偏大之外，剩余7年均在四季度发生了明显的风格切换（概率78%），启动的时点多在10-11月，18年也契合A股这一“季节性规律”。
从坚定反弹——精选“大创新小巨人”——反弹渐成燎原之势——反弹仍在可为期。混合型和股票型基金产品收益也在逐步转好。截止到11月16日，混合型产品中位数-5%，股票型中位数-15%。展望后市，维持本轮反弹，是今年难得的做多窗口期，以成长股为主的结构性反弹仍将继续，仍积极可为。对于交易型、短线型选手，风险偏好提升，一些热点主题方向可选择，如：高送转、并购重组预期等。同时，受到股权质押压制，集中在民营企业、成长性方向、涨幅不高的，仍可继续博弈。对于基本面选手，当前位置，聚焦高成长领域、业绩稳定、估值低位、基本面健康，“大创新小巨人”方向，长期布局，中长线持有，与企业一起成长，将会获得丰厚回报。
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