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都在说的科创板破发，真相其实是这样的！
来源： 科创板日报
原创 莫洁
近日，科创板上市公司天宜上佳股票现价较发行价跌去40+%，成为科创板破发幅度最大者，被市场高度关注，破发的真实情况究竟是怎样的？
文 |莫洁
近日，科创板上市公司天宜上佳股票现价较发行价跌去40+%，成为科创板破发幅度最大者，被市场高度关注。一时间，科创板的破发现象引发了讨论。
那么，科创板破发的真实情况究竟是怎样的？应如何正确、客观看待这一现象？
值得指出的是，近期科创板走势不俗，本周内已有多达30家上市公司股价刷出历史新高。
科创板究竟有多少家公司破发？
近日，科创板最大破发股诞生的消息引发了市场强烈关注。与此同时，本周前4个交易日，科创50指数累计涨幅达到6.28%，大幅跑赢上证指数与深证成指。
《科创板日报》·星矿数据统计发现，科创板281家上市公司涉及的破发情形实际如下：以上市之初为观察窗口，上市首日即破发的，仅有建龙微纳1家；上市后5个交易日（小K注：科创板新股前5个交易日不设涨跌幅）内破发的实际上只有建龙微纳、祥生医疗、久日新材、卓越新能、瑞联新材和悦康药业6家。
图|科创板上市之初破发股票；来源：《科创板日报》·星矿数据统计
以上市后整个区间为统计口径，曾有54家科创板上市公司出现过破发，占比低于20%。
图|科创板上市以来破发股票；来源：《科创板日报》·星矿数据统计
若从最新交易日（小K注：5月28日，下同）来看，当下时点仅有28家科创板上市公司股价处于破发状态，占比不到10%；破发率从0.45%到42.66%不等，其中超过20%的仅有8家。
图|科创板最新交易日破发股票；来源：《科创板日报》·星矿数据统计
这一点得到申万宏源首席市场专家桂浩明确认。他表示，“严格意义上的破发，在科创板数据不算很多。”
但为何科创板破发更受关注？
“科创板规模整体不算太大，放在整个A股市场来看破发率会偏高一些，所以引发了市场关注，尤其是天宜上佳，属于首批科创板公司，40%+的破发深度也比较大。”桂浩明表示。
资深投行人士王骥跃持类似看法。“破发40%确实算很多的了。对于破发机构一般是看20%、50%两条线。20%一般是牛熊分界线，也是很多机构的止亏线；50%则意味着要上涨100%才能回到原点。”
科创板破发背后
上一次科创板破发获广泛关注可追溯至开板之初，发生在2019年11月-12月。
期间，建龙微纳上市首日即破发，久日新材、祥生医疗上市第2个交易日破发，卓越新能上市第3个交易日破发。
当时就有市场人士对破发个股进行了分析，总结出三个特征：一是发行市盈率高于主板同行业平均市盈率的公司容易破发；二是高价发行的，尤其是40元以上发行的容易破发；三是从事行业板块科技成色稍逊的公司容易板块。
近日，天宜上佳成科创板最大破发股的消息再次将科创板破发推向了舆论热点。
那么，应如何看待科创板破发现象？背后的原因几何？
武汉科技大学金融证券研究所所长董登新向《科创板日报》记者提到了定价方面的因素，“实际上新股定价最为靠近上市日期，按理估值不会偏离得太远，短期内不应有太大的操作空间。”
资深投行人士王骥跃在接受《科创板日报》记者采访时表示，“如果是上市后很快就破发，那主要应该归咎于发行价定高了；如果是持续较长一段时间后才破发，更多是市场对其更熟悉之后，对公司价值重新判断定价了，之前预期达不到，或者一些假定条件破灭了，或者市场偏好变化了，都会带来重新估值。”
申万宏源首席市场专家桂浩明也持类似看法。他认为，部分科创板公司的发行价格偏高，导致后续破发。另外据以往观察，部分科创板公司往往是高开，冲高之后就改回落，之后也难以回到原来的高点，一路下跌甚至破发，天宜上佳可归在此列（但这类公司也不是大多数）；还有部分公司冲高以后，经整顿又不断创新高（当然这也是少数）。
这两种不同的走势背后，实际上显示了两点——第一，公司良好的成长性会给股价一个巨大支撑；第二，市场对公司属性、行业地位等各方面会形成一个综合性判断。
有机构人士向《科创板日报》记者透露称，天宜上佳历史上曾经备受机构青睐，但上市后破发较多，实际上公司本身是不错的，但“症结”在于产品空间有限。
至于破发本身，市场人士普遍认为是“正常现象”，甚至将趋于”常态化“，在成熟市场早已是常见现象。从开板到首现破发，中小板用了1年，创业板用了6个月，科创板用了3个月，反映随着理性回归，科创板在不断完善与成熟。
王骥跃指出，“破发本身不是问题，IPO上市后股价没有一定要超过发行价，但是可以回头看，什么样的公司破发了，破发公司之间有没有共性。是当初定价高了，还是公司发展不及预期，还是投资者更偏好其他公司抛弃了这些公司。”
比起破发，更应关注什么
“分化”，这是被多次提及的科创板更关键的特征。
自开板以来，科创板交易额便开始向头部公司集中。《科创板日报》记者以5月28日为统计口径发现，281家上市公司中，有38家公司日成交额不足2000万，其中11家不足千万。同时也有115家公司日成交额过亿，其中17家过5亿，中芯国际日成交额更是超过10亿。
不少受访机构人士向《科创板日报》记者表示，相比“破发”，更应看到“分化”，即科创板实际上还有大量公司股价远高于发行价。
《科创板日报》记者以5月28日收盘价为参照统计，当前有超过90%的科创板上市公司最新收盘价高于其发行价，其中119家股价已经翻倍（小K注：相较发行价，下同），占比超过40%；甚至有15家公司股价涨幅已经超过5倍，并主要集中在生物医药和半导体行业。
图|较发行价涨超5倍的科创板公司；来源：《科创板日报》·星矿数据
“这就是市场化的结果，好的公司在科创板上市以后涨十倍的也有。”桂浩明指出。
美迪西便是科创板目前唯一的一家“10倍股”（小K注：接近10倍）。公司是一家生物医药临床前综合研发服务CRO。年报显示其去年营收增长近半、归母净利润几乎翻倍， 拟每10股派现6.3元。
除此之外，还有这些“5倍股“可能值得关注：
东方生物，主营体外诊断产品研产销，迄今公司股大涨730.21%。2020年公司实现营收32.65亿元，同比增长788.83%；同期归母净利润为16.77亿元，同比增长1942.94%；
金山办公，上市以来股价已大涨717.99%。公司主营办公软件产品及服务，去年营收已经二十亿级别，净利润近十亿元，并分别保持着近50%、超100%的增速；
心脉医疗，上市至今股价已上涨691.76%。公司从事主动脉及外周血管介入医疗器械，去年营收和净利润增幅均达到50%；
固德威，迄今股价上涨了551.17%。公司主营光伏逆变器，去年营收、归母净利润分别增长68.09%和153.16%。
责任编辑：杨红卜
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