恒安嘉新若过会市盈率或达318倍 站上科创板最高峰

　　恒安嘉新：净利润9600万变1800万，若周四过会，市盈率或达318倍，站上科创板最高峰！

　　时隔3个月的上会稿和申报稿能有多大差距？明日即将上会的恒安嘉新会告诉你，差着8000多万元呢！

　　恒安嘉新（北京）科技股份公司（简称“恒安嘉新”）将于7月11日（周四）上科创板审议会，其申报稿中9000多万元的净利润已“缩水”为上会稿中的1000多万元。

　　01净利润“惊变”

　　据了解，恒安嘉新主营业务是向电信运营商、安全主管部门等政企客户提供基于互联网和通信网的网络信息安全综合解决方案及服务。

　　恒安嘉新成立于2008年，目前核心技术已覆盖数据采集、安全监测、安全分析、安全处置、追踪溯源等基础安全能力。

　　在此背景下，恒安嘉新获得荣誉并不少，比如其连续四届（八年）入选CNCERT（国家互联网应急中心）网络安全应急服务支撑单位（国家级）。

　　目前，国家互联网应急中心显示，第七届CNCERT网络安全应急服务支撑单位已过有效期，恒安嘉新近期经过了第八届名单的公示阶段。

　　此前，恒安嘉新报送了科创板申报稿，申报稿于4月3日公示。

　　申报稿显示，恒安嘉新2016年至2018年营业收入连续增长，分别为4.3亿元、5.06亿元、6.25亿元，归母净利润涨势喜人，分别为3916.05万元、4185.64万元、9664.35万元， 2018年归母净利润是2016年的2.47倍。

　　数据来源：申报稿

　　以申报稿业绩来看，恒安嘉新似乎交出了一个漂亮的“简历”。

　　不过仅仅三个月，这份“简历”就发生巨变。

　　7月2日，恒安嘉新公布上会稿，其2018年营业收入由6.25亿元“缩水”至4.88亿元，归母净利润由9664.35万元猛降至1837.18万元。

　　这个缩水有多明显呢？不妨放到科创板申报企业中做个对比。

　　截至7月10日午时，科创板共有146家申报企业，恒安嘉新营业收入排名由第54名降至64名，其归母净利润排名由44名变为第137名，从中上游水平掉至倒数第十。

　　另外，恒安嘉新2018年扣非后归母净利润由8732.99万元“掉”至905.82万元，已经不足千万。在146家申报企业中，恒安嘉新排倒数第八。

　　数据来源：上会稿

　　02或因四轮问询

　　需要指出的是，恒安嘉新这部分“新”数据，最早出现在6月28日公告的第四轮审核回复中。

　　恒安嘉新在回复函中表示，公司2018年12月28日-29日签订、2018年当年签署验收报告并确认收入的4个项目合同，2018年底均未回款、且未开具发票，实际回款情况与合同约定存在较大差异且金额影响较大。基于谨慎性原则，经公司董事会及股东大会审议通过，将上述四个合同收入确认时点进行调整。

　　这有几个关键地方需要关注，一是，四个合同共计涉及合同金额为1.59亿元，相当于修改前2018年营业收入的25.43%；二是，合同签订的时间为2018年末，且签订时间在两天内；三是，四个合同2018年均未回款、且未开具发票。

　　值得一提的是，上交所的四轮问询问题均涉及到恒安嘉新的收入确认方面。

　　比如第四轮问询中，上交所“开门见山”发问道，根据回复材料，恒安嘉新在未得到客户同意之前提前开具发票，会导致客户拒收，从而导致发票作废。公司2018年12月28日-29日签订、2018年当年签署验收报告并确认收入的4个合同项目，2018年底均未回款、且未开具发票，与合同相关条款不一致，未提供充分证据，且与报告期内其他项目收入确认政策差异较大。请公司结合相关合同条款、回款比例等上述相关情况，进一步说明上述重大合同会计处理是否符合企业会计准则的规定。

　　这或许是恒安嘉新修改上述4个合同确认时点、从而导致营收和净利“变脸”的主要原因。

　　对于上述四个合同，恒安嘉新证券部在接受记者采访时，对IPO日报表示，截至2019年6月末，前述项目的主要经济利益已流入公司，于2019年第二季度确认收入。

　　03市盈率或“奇高”

　　恒安嘉新修改财务数据后，其2018年归母净利润“暴跌”或导致发行后市盈率奇高。

　　截至7月10日午时，东方财富显示，科创板共有18家公司公布发行后市盈率，其中市盈率最高的是170.75倍的中微公司（按发行后，扣非前后孰高值计算）。

　　恒安嘉新如果想达到拟募资额，其发行后市盈率则远超中微公司。

　　此次科创板IPO，恒安嘉新拟募资8亿元，发行股数不超过2986万股（若全额行使公司超额配售选择权）占发行后的27.71%。

　　以此计算，恒安嘉新如若达到拟募资额，其市值应高于28.87亿元。

　　恒安嘉新2018年归母净利润为1837.18万元，以此计算市盈率约为157.15倍。

　　另外，恒安嘉新2018年扣非后归母净利润为905.82万元，以此计算市盈率约为318.72倍，远超于目前最高的中微公司。

　　关于发行后市盈率，IPO日报采访了恒安嘉新证券部，其仅对IPO日报表示，根据上海证券交易所相关规定，科创板采取以机构投资者为参与主体的市场化询价、定价和配售机制。科创板首次公开发行股票的发行价格和市盈率，是由投资者基于自身对投资标的价值判断作出的选择。

责任编辑：陈志杰