中银策略：两市成交额上涨汽车、石油石化边际向下_新浪财经

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　　【中银策略】两市成交额上涨31.5%——行业景气跟踪·23

　　乐观市场

　　原创许蔚然陈乐天

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　　摘要

　　重点关注：非银金融和建材边际向上。国务院、央行、一行两会等多项政策落地后，各类专项计划相继设立，非银金融行业基本面有望持续回暖，短期而言，交投数据有所回升；建材行业，未来基建有望成为稳增长的抓手，而地产需求很可能来自于库存盘活和施工加速，需求端整体有望超过市场预期。

　　汽车、石油石化边际向下。中美经贸摩擦、去杠杆等内外因素共同作用导致经济环境压力较大，汽车终端需求持续低迷；原油方面，主要产油国产量继续上涨，几大机构相继调低了19年的需求预测，市场悲观情绪比较浓厚。

　　上游资源：美国原油产量环比增速大幅下跌；秦港5500大卡动力煤价格回落；长江钴价持续下跌。

　　中游材料：钢铁方面，高炉产能利用率唐山骤降但全国增加；1-10月全国水泥产量同比增幅加大；石化煤化产品价格继续下跌。

　　中游制造：10月推土机销量同比增速大幅上调；1-10月建筑业投资增速降幅缩小。

　　下游消费：鸡肉价格持续上调；白酒和奶粉价格稳定；10月服装零售当月同比大幅下跌，重点企业零售指数继续下行；房地产土地供应继续大幅下调；乘用车商务车销量暴跌；10月出境游人数同比增速上调。

　　T M T：费城半导体指数继续回落；10月TMT企业投资继续上调；票房收入和观影人数大增。

　　金融与公用事业：长期利率下调，两市成交额上涨31.5%；新10月发电与用电量增速均出现回落。

　　风险提示：经济下行超预期，贸易冲突升级。

　　正文

　　1、行业景气跟踪：本周综述

　　本期报告数据与信息时间范围为11月11日至11月18日（下指本周）。

　　1.1 重点关注：非银金融与建材

1.2 盈利预测

　　预期调升：商贸零售、交通运输、农林牧渔。本周上调行业比较少，没有明显行业特征。

　　预期调降：有色金属、通信、纺织服装。本周大多数行业盈利调降，通信和有色金属近期持续下调。

1.3 市场表现

　　本周，行业全线大涨。涨幅较高的是传媒、计算机和电子元器件。

2、行业景气跟踪：上游资源

　　2.1 原油：美国原油产量环比增速大幅下跌

　　价格：本周WTI原油下跌7.2%，布伦特原油下跌6.4%。供给：全美原油库存数据并未更新，原油产量上涨0.9%。

2.2 煤炭：秦港5500大卡动力煤价格回落

　　价格：秦港5，500大卡动力煤下跌2.5%，动力煤期货下跌1.7%，价差收窄。库存：秦皇岛港煤炭库存减少0.6%，六大发电集团库存上升1.1%。需求：本周六大发电集团日均耗煤量环比上升4%，稍有抬头。

2.3 有色：长江钴价持续下跌

　　工业金属：除锌和锡价格分别上涨1.7%、1.1%外，其他价格均下跌， LME镍铝铜铅分别下跌3.1%、1.5%、0.1%和0.03%。

　　贵金属：COMEX黄金下跌1.1%，白银下跌2.2%。

　　电池材料：碳酸锂价格持平前值，长江钴价下跌3.6%。

　　小金属：轻稀土氧化镨钕价格持平，重稀土氧化镝持平前值，钨精矿下跌0.5%，锗锭持平前值。

3、行业景气度跟踪：中游材料

　　3.1 钢铁：高炉产能利用率唐山骤降但全国增加

　　价格：现货方面，钢价综合指数环比下跌2.8%，期货方面，螺纹钢跌2.3%，热轧跌2.6%。成本：原料铁矿石期货价格跌0.2%，冶炼能源焦炭期货价格本周跌1.6%。库存：主要城市钢材库存本周下降3.2%；铁矿石库存下降0.1%。生产：本周唐山钢厂高炉开工率下降5%，全国钢厂高炉开工率环比下跌0.1%。

3.2 建材：1-10月全国水泥产量同比增幅加大

　　价格：本周，全国水泥价格指数上升0.9%；玻璃价格指数下降0.4%。供给：1-10月全国水泥产量累计同比上升2.6%，前值1.0%，1-10月平板玻璃产量累计同比上升1.3%，前值0.4%，本周浮法玻璃库存下降1.3%。

3.3 化工：石化煤化产品价格继续下跌

　　石化：纯苯跌3.1%，苯乙烯跌5.8%；煤化：甲醇跌7.7%，醋酸跌10%；橡塑：橡胶持平前值，聚丙烯跌2.9%；氯碱：重质纯碱基本持平前值；化纤：黏胶短纤持平前值，PTA跌1.6%；农化：尿素价格跌1.1%，磷酸二铵价格未变；其他：锦纶跌2.5%，钛白粉持平前值。

4、行业景气度跟踪：中游制造

　　4.1 机械：10月推土机销量同比增速大幅上调

　　本周压路机和推土机销量数据更新。10月压路机销量环比降10.5%，前值-8.5%，推土机增17.9%，前值-15%，同比增速大幅上调。9月，汽车起重机销售同比增速40.4%，履带起重机同比60.3%。

4.2 建筑：1-10月建筑业投资增速降幅缩小

　　1-10月基建（不含电力）投资同比增速3.7%，较9月3.3%有所回升；1-10月建筑业固定资产投资累计同比负增5.9%，降幅缩小。9月PPP投资当月同比负增3.1%，增速继续下降。

4.3 造纸：铜版纸价格价格下调

　　文化用纸：双胶纸价格持平前值，铜版纸价格下跌2.8%。包装用纸：瓦楞纸持平前值，箱板纸上调0.5%。其他用纸：白板纸下和白卡纸价格持平前值。纸浆：山东木浆、江浙沪木浆分别下跌0.7%和1.0%。

　　4.4 电力设备与新能源：9月水电电源建设投资回落

　　本周行业数据未更新。9月，电源建设投资累计同比下降1.8%，前值-10.9%，跌幅收窄；水电同比增19%，前值26%，火电同比上涨6.2%，前值6.1%；9月电网建设投资累计同比跌9.6%，前值-13.7%。

5、行业景气度跟踪：下游消费

　　5.1 农业：鸡肉价格持续上调

　　生猪养殖：11月第一周， 22省市平均仔猪价格环比下跌3.1%，生猪价格涨0.5%，猪肉价格跌3.1%；成本方面，猪粮比价下降0.6%；供给方面，9月生猪存栏环比上升0.8%，能繁母猪存栏环比下降0.3%。肉鸡养殖：价格方面，本周鸡苗价格涨6.2%，白条鸡价格涨0.8%，白羽鸡价格上涨3.5%。其他：本周，白糖价格未更新，棉花价格跌0.2%。

5.2 食品饮料：价格稳定

　　本周，白酒价格均持平前值。国产和国外品牌幼儿奶粉价格基本未改变。

5.3 纺织服装：10月服装零售当月同比大幅下跌

　　10月服装零售当月同比4.9%，前值9.7%。10月纺织服装类商品出口累计同比增9.9%，前值10.5%，小幅下跌。

5.4 医药：维生素报价回升

　　维生素价格环比上升9.8%，赖氨酸和中药材价格未更新。

5.5 商贸零售：10月重点企业零售指数继续下行

　　10月，3000家重点企业零售指数下降6.3%，9月下降2.0%。

5.6 地产：土地供应继续大幅下调

　　销售：11月第1周，30大中城市新房销售面积（4周滚动）环比基本未变，其中，一线下跌7.8%，二线上涨2.9%，三线下跌0.7%。土地供应：本周100大中城市成交建筑面积（4周滚动）环比下降24.7%，一二三线分别下降25.4%、24.0%、25.2%。库存：11月第1周，十大城市新房可售面积增加0.4%，3个月移动平均去化周期为46周，环比下降0.2%。