安信国际：维持滔搏(06110)“买入”评级目标价7港元|安信国际_新浪财经

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安信国际发布研究报告称，维持滔搏(06110)“买入”评级，综合考虑，预测未来三财年EPS为0.36/0.49/0.57元，目标价7港元。多年来，公司与耐克、阿迪达斯两大国际巨头深度绑定，并且新增与国内品牌李宁的合作，未来也将有序推进。后续将有望通过持续提高运营效率来改善盈利能力，低基数下增长可期。

报告中称，受到疫情的影响，公司零售和批发业务均有不同程度下跌。上半财年毛利率为45.6%，同比提升1.1pp，主要是由于严谨的折扣管理以及销售结构的变化(批发占比下降)。此外，整体费用较去年有所下滑，但由于收入下滑幅度更大，使得费用率同比有所提升，经营杠杆加重。在以上因素的共同影响下，股东应占净利润达11.45亿元，同比下滑19.9%。

该行表示，近年来，公司持续聚焦直营实体门店网络结构升级，在核心商圈落实更多大店，并持续关闭低产和亏损店铺。截至2022年8月31日，已有6928家直营门店，较年报时净减少767家，较去年同期净减少857家。从规模上来看，300平方米及以上面积店铺占比持续提升，达到14.9%，较年报时提升2pp。大店能够更好的汇聚线上线下流量，从而进一步延展全域化运营。

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