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承达集团（01568 HK）2019年收入同比增13.1%至60.96亿港元。股东净利同比增加8.3%至4.13亿港元。业绩符合预期。截至2019年12月31日， 总合同金额和剩余工程价值分别为112.26亿港元及54.61亿港元。
2019年室内装潢工程业务收入同比增25.9%至52.94亿港元。由于公共卫生事件，工程开工遭遇延迟且商业装修工程需求减少，因此我们预计所有市场的装修工程收入都将减少。尽管香港和内地市场预计将缓慢复苏，但伴随着许多赌场酒店进入翻新周期，澳门市场可能会更快恢复。我们预计2019-2022年装修工程收入将以1.9%的复合年增长率增长。
我们对公司2020/2021/2022年的每股盈利预测分别为0.153港元、0.209港元及0.252港元。我们预计公司在2020年的表现不佳，但受惠于澳门酒店的整修周期，公司业务将有望在2021年迅速恢复。我们调低目标价至3.54港元，相当于23.2/16.9/14.0倍的2020/2021/2022年市盈率。维持“中性”的投资评级。
责任编辑：李双双
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