招商证券(香港)：首次覆盖中国电信行业予推荐评级|招商证券_新浪财经

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　　招商证券（香港）发表研报称，香港上市的电信公司市值一年内上涨了15%（相对恒生指数下跌5%），随着5G在中国的发展到达了新的里程碑，看到更多的上行空间。该行首次覆盖中国电信行业并对其前景持乐观的态度，并鉴于4G市场份额增加及更具吸引力的估值，推荐中国联通（买入，目标价：12港元）和中国电信（买入，目标价：5港元）；对中国移动给予中性评级，目标价：80港元，主要因其估值水平。

　　该行认为，5G网络部署将从2019年开始新一轮的资本支出周期。中国三大电信运营商将在2019和2020年分别增加10万和36万个5G基站。鉴于5G基站具有更高的成本以及更短的覆盖半径，5G资本支出可能是4G的1.2到1.5倍。尽管如此，基于对需求的预估，该行认为5G的资本支出周期将会有节制地开展，未来几年电信运营商的资本支出强度（资本支出/收入）将保持在25%以下（而4G推出时期的峰值达到34%）。