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国信证券发布研报称，根据SIA数据显示，全球和中国半导体销售额均连续6个月实现同比正增长，且今年以来一直保持两位数同比增幅。另外，根据WSTS的最新预测，2024年全球半导体销售额为6112亿美元(前次预测值为5884亿美元)，同比增长16.0%；2025年将继续同比增长12.5%至6874亿美元。其中2024年存储增幅亮眼，达到76.8%；2025年所有品类和地区都就将恢复正增长。在AI增量的推动下，半导体销售额将连续两年保持两位数增长。另外，近期国家大基金三期成立，有望进一步推进国内半导体产业链发展。
国信证券主要观点如下：
5月SW半导体指数下跌1.78%，估值处于2019年以来89.02%分位
2024年4月SW半导体指数下跌1.78%，跑输电子行业0.53pct，跑输沪深300指数1.10pct；海外费城半导体指数上涨9.63%，台湾半导体指数上涨4.87%。从半导体子行业来看，集成电路封测(+2.92%)、模拟芯片设计(-0.51%)涨跌幅居前；半导体设备(-4.95%)、分立器件(-4.95%)涨跌幅居后。截至2024年5月31日，SW半导体指数PE(TTM)为117x，处于近2019年以来的89.02%分位。SW半导体子行业中，分立器件和集成电路封测PE(TTM)较低，分别为57倍和62倍;数字芯片设计估值最高，为159x；半导体设备处于2019年以来较低估值水位，为31.07%。
1Q24半导体重仓持股比例为7.5%，超配4.0pct
1Q24基金重仓持股中电子公司市值为3047亿元，持股比例为12.1%;半导体公司市值为1888亿元，持股比例为7.5%，环比下降1.8pct。相比于半导体流通市值占比3.5%超配了4.0pct。1Q24前二十大重仓股中，新增思特威、峰岹科技，取代沪硅产业、恒玄科技。
4月全球半导体销售额同比增长15.8%，TrendForce上调2Q24存储合约价涨幅
2024年4月全球半导体销售额为464.3亿美元，同比增长15.8%，环比增长1.1%，连续6个月同比增长;其中中国半导体销售额为141.7亿美元，同比增长23.4%，环比增长0.2%。存储方面，4月DRAM合约价上涨，NANDFlash合约价持平，5月DRAM现货价下跌，NANDFlash现货价持平；另外，TrendForce将2Q24DRAM合约价的预测涨幅从3-8%上修至13-18%，将NANDFlash合约价涨幅从13-18%上修至15-20%。基于台股半导体企业4月营收数据，半导体各环节均同比增长，其中IC封测、IC制造同比增幅较高，且仅IC制造实现环比增长。
推荐标的
建议关注弹性最大的存储链公司江波龙(301308.SZ)、德明利(001309.SZ)、佰维存储(688525.SH)等，及各细分领域设计龙头圣邦股份(300661.SZ)、澜起科技(688008.SH)、兆易创新(603986.SH)、晶晨股份(688099.SH)、恒玄科技(688608.SH)、杰华特(688141.SH)、乐鑫科技(688018.SH)、思瑞浦(688536.SH)、纳芯微(688052.SH)、芯朋微(688508.SH)、天德钰(688252.SH)等。
半导体产业链建议关注中芯国际(688981.SH)、华虹半导体(01347)、长电科技(600584.SH)、通富微电(002156.SZ)、北方华创(002371.SZ)、中微公司(688012.SH)、拓荆科技(688072.SH)等。
风险提示：国产替代进程不及预期；下游需求不及预期；行业竞争加剧的风险；国际关系发生不利变化的风险。
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