国泰君安发布研究报告称，三星计划到24H1 将NAND 产能规模削减40-50%;SK 海力士表示其NAN D 减产将至少延续至2024 年6 月;美光预计其2024 年开工率将显著低于2022 年。根据三大存储厂商的减产规划，该行预计24Q2 存储价格仍将维持上涨趋势。新增需求方面，AI PC及AI 手机有望带动新的换机周期来临，同时数据中心及AI 服务器领域对于存储的需求量也大幅增加。该行表示存储价格目前正处于上升趋势，该预计24H1 各模组厂商业绩仍将会持续释放。
推荐标的：聚辰股份(688123.SH)，相关受益标的：江波龙(301308.SZ)、佰维存储(688525.SH)、德明利(001309.SZ)、普冉股份(688766.SH)等。
国泰君安观点如下：
存储价格延续上涨，预计涨价将至少维持到24Q2。
根据CFM 最新数据，存储价格延续上涨趋势，其中，Flash wafer 512Gb TLC 价格为维持在3.55 美元;服务器内存条方面，DDR4 RDIMM 16GB 3200 最新价格为48.00 美元，较上月上涨6.67%;DDR 方面，DDR4 16GBeTT 最新价格2.83 美元，较上周上涨1.07%。根据三大存储厂商的减产规划，该行预计24Q2 存储价格仍将维持上涨趋势。三星计划到24H1 将NAND 产能规模削减40-50%;SK 海力士表示其NAN D 减产将至少延续至2024 年6 月;美光预计其2024 年开工率将显著低于2022 年。
传统需求有望逐步复苏，AI 新应用驱动增长。
PC 方面，根据英特尔23Q4 报告，其CCG 业务群实现营收88 亿美元，同比+33%，四季度开始逐步复苏;服务器方面，台湾信骅(全球服务器BMC 龙头)2024年1-2 月份分别实现营收3.62、2.92 亿元新台币，同比分别+64.35%、+47.54%，表明服务器行业景气度正逐步上升。新增需求方面，AI PC及AI 手机有望带动新的换机周期来临，同时数据中心及AI 服务器领域对于存储的需求量也大幅增加。
存储公司23Q4 业绩表现出色，低价库存保证利润持续释放。
23Q4国内存储模组公司德明利、佰维存储等公司业绩表现优异，逐步开始兑现业绩。国内主流存储模组厂商的库存周转天数均在两个季度至一年左右，德明利、佰维存储、江波龙等模组厂商存货在23H2 大幅增加，23Q3 期末佰维存储、江波龙存货分别为39.19、48.50 亿元，德明利2023 年年末存货金额19.32 亿元。存储价格目前正处于上升趋势，该行预计24H1 各模组厂商业绩仍将会持续释放。推荐标的聚辰股份。相关受益标的：江波龙、佰维存储、德明利、普冉股份等。
风险提示：市场需求恢复不及预期;竞争格局恶化。催化剂：存储价格持续上涨;毛利率提升。
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