慧聪集团（2280.HK）：且看营收百亿+利润增长的路径

主讲人：慧聪集团投资关系总监 宋薇

各位朋友，大家下午好！慧聪集团（2280.HK）2003年起香港上市到今已经15个年头，我们于2014年转香港主板，2017年进入深港通，所以有机会和大陆的机构投资人及个人投资人有更广泛的接触。慧聪集团从今年1月份开始，我们的模式有一个很大的转变，我们的董事长兼CEO刘军先生提出了致力于成为中国领先的产业互联网集团，今年8月份阿里在云析大会上提出产业互联网，随后9月腾讯在企业架构调整中也提到了to B的方向。

我们慧聪集团26年来一直致力于为深耕企业级服务，并覆盖50余个行业，通过数据和互联网为客户提高效率，降低成本，到今年我们做产业互联网，为垂直产业提供以数据服务为基础，交易服务为场景、信息服务为支撑的产业互联网生态体系。聚力产业改造、赋能企业转型，，这是集团今年最大的亮点及未来发展的优势所在。

另外，尽管慧聪整体的生态体系将持续融汇更新更有活力的因子，但是我们的业绩目标还是跟年初一样，下面跟大家汇报我们今年的成绩。我们从2016年开始营业收入从年约10亿人民币，提升到约20亿，翻了一倍，2017年增长到全年37亿，2018年上半年已经完成了37亿，即我们半年已经完成了去年全年的业绩，集团今年的目标是“向百亿迈进”。按服务属性，营业收入分交易服务、信息服务、数据服务。按BU来看，我们的交易服务有5个行业赛道，包括中国服装网、买化塑、上海棉联 、中模国际、及上海慧旌。

目前规模最大的是买化塑BU即为需要化工、塑料等生产资料的中小企业提供基于数据及信息服务的综合性的B2B交易平台，大家现在可能都对C端的综合交易平台比较熟悉，B端的交易平台是为下游的厂家找买方的资源，我们会提前收集买方的需求，这里面不存在单边的贸易风险，更多的是“集采代购”“代采代购”等模式，可以代替传统的贸易商，为多家上游资源方、产品方做产品的推广，也为下游的企业比价、比货，更了解目前产品价格的走势，让市场更加透明化。在上海棉联，即为棉花行业服务的综合性交易平台也有类似的效果。

今天，我还想重点提到中模国际，它在建筑领域做脚手架爬架和铝模板的物资银行，比如通过中模的调配，A建筑商的物资可以给B利用，使昂贵的建筑物资降低闲置率并降低异地运输成本，提供效率。中模除了提供建筑资源的调配以外，还可以提供一些专业性的安装服务、设计服务，翻新服务等。这家公司目前上升的趋势非常好，由物资银行良性运转带来的收入和利润也将会在明年开始显现。

交易服务主要有两个赛道：慧聪网及中关村在线。于慧聪网，我们的战略目标是利用慧聪26年行业经验推广高价值产品，赋能中小企业。这一块可以看到慧聪网26年的行业基础，我们的创始人被称为中国的黄页之父，中国4-5前万中小企业，我们累积服务了2600万家客户。另外一个BU，中关村在线是中国最大的IT门户网站，大概占了约62%的市场份额，比如我们常用的科技产品：手机、电脑等在上面都可以找到相关的测评文章，这里面也会有为一些品牌商提供广告服务，未来新中关村在线也会提供基于产业路由器的更综合性服务，产生按效果付费的产品推广、销售渠道建立及品牌建立，这里面也是集团非常主要的核心BU。

数据服务方面，集团旗下有一家公司叫兆信股份，目前新三板上市，它是以物联网为基础，做企业级防伪溯源服务。对企业端的防伪溯源服务更多是注重供应链端，比如东阿阿胶，每个产品实现了一物一码，原材料驴皮从驴出生就开始打上RFID码，哪一家供应商养殖、销售，把这些驴皮做成成品阿胶以后分发到各个省份，从各个经销商进行分销也有详细的记录，这是对整个生产线的改造。应用的是物联网软件的技术，目前兆信服务很多500强客户，比如茅台的飞天系列、东阿阿胶、同仁堂的安宫牛黄丸、承德露露、德州扒鸡等。

兆信在食品药品方面有非常大的发展前景。尽管慧聪集团业务目前分布在很多的行业，但是它的核心是用互联网和数据赋能传统企业，包括中小企业和大企业是双轮驱动的模式，我们的目标是立志于成为中国领先的产业互联网集团，同时我们以以数据服务为基础，交易服务为场景、信息服务为支持来发展产业互联网生态体系。

这是我们的商业模式，近一年来也得到了认证，我们集团将在明年及未来取得更好的成绩。我今天就简单地跟大家汇报一下我们的商业上的场景，剩下的时间留给Q&A。大家有什么问题，我们利用今天的场跟大家交流一下。

提问：慧聪集团今年100亿的把握多大？明年200亿的把握多大？还有，你的收入变化是否正常？是靠什么支撑的？主要是哪一个领域？

慧聪集团：慧聪集团上半年已经完成37亿，目前来看100亿没有悬念，增长的来源也是交易服务、信息服务及数据服务的稳健增长，尤其是交易板块我们有很多的垂直赛道，收入的构成主要是商品的价值。另外，信息板块、数据板块都增长得比较好。您问明年200亿的目标，目前来看随着我们的事业群的增大，服务更多的垂直产业，我们认为200亿也只是一个开端。

提问：您好，我想问一下咱们的收入是这么增长的，咱们的利润、盈利能力怎么样？上半年的现金流也是负的。

慧聪集团：对，我们的现金流有一部分是存货，这个会影响到一部分经营现金流，存货是一个相对可控的水平，您可能也知道企业级采购是一年发生4-6次，这是对于慧聪覆盖的企业来讲的，我们需要的经营现金其实更多是供应链金融里面为了支持我们的客户做的一些担保，如果我们是100亿的生意，4-6次即十几亿的规模，其中可能有一半可能需要供应链金融，即6-7亿里面需要出6-7千万的担保规模，这是粗略的算账，这对资金可能有一点影响，我们今年刚刚有了4.5亿的融资，为明年200亿的目标做准备。

利润方面，今年绝对要比去年有一个增长，如果投资人看慧聪集团要看5年的历史，我们基本上每年都会保证一定的盈利增长，同时从2016年开始我们每年都是有一个30%以上的增长，侧面证明公司在经营策略方面对盈利的偏重。我们为了明年做一些准备，今年也投资了一些再软件及研发人员上，我们明年也会有更好的，比如中模国际，它相对应的收入和利润目前来看增长都比较快，明年也会有更多的垂直赛道，为集团带来更高的利润。

今年上半年已经有1.9亿的利润已经完成了，全年目标盈利是至少3亿人民币以上，对应的我们大概11亿的股票，也就是说我们大概是0.27元每股盈利，现在对应的股价PE在15倍左右，我们认为慧聪在互联网板块目前是被低估的一只，特别是考虑到产业互联网发展的趋势，我们对自己的商业模式非常有信心，而且在这个商业模式下还可以给公司带来一定的利润增长，作为以后的发展基础，并且运营并不占用公司太多的资金储备的情况下，这个情况也跟各位汇报一下。

提问：我还想问一个问题，我们的战略即真正调整是从什么时候开始的？我们原来的模式能否简单介绍一下。

慧聪集团：我们的战略正式的调整是从今年1月份，致力于成为中国领先产业互联网集团，我们26年前是做企业黄页，上面有企业的信息、企业的产品做展示，随着PC端的发展，我们把这些都搬到网上，网上有很多的企业本身的产品展示，还有一定的价格范围，也有自己的一些广告展示，这是最早的慧聪网，这个模式我们经营了大概十几年，其实也是中国最早的B2B的品牌。2017年开始，鉴于宏观经济的一些调整，总书记也提出供给侧改革，我们的企业客户也面临减能增效的需求，除了信息的需求以外，客户也需要交易、数据等等综合性的服务。

这在国内来讲相对是比较空白的蓝海，这是很多投资人没有再看消费的互联网，而转看产业互联网的核心问题，就我国来讲随着人口红利的消失，消费互联网的机会可能下降了，产业互联网的机会在哪里？即为提供企业级服务，赋能传统行业。其实我们熟知的企业现在做的都是对供应链的补充，对企业的深入服务，当然各自的切入点会有一些不同，慧聪集团最有优势即有很强的产业知识，对产业的上下游都有很好的了解，产业在前面，互联网在后面，对行业有很深的了解之后，通过我们26年来服务客户的基础，再加上互联网和数据的手段，包括软件技术服务、供应链、平台交易、金融赋能，都是为建立产业互联网生态体系供很好的基础，并真正能为客户带来一些价值。

提问：还想问一个问题，我们在产业互联网里面大概处于什么样的竞争地位？即我们有什么优势？

慧聪集团：做产业互联网，大家也看到了比如阿里，其实有钉钉，而且是做产业互联网的，如果单纯从软件来讲，它可以做IaaS, PaaS,SaaS，其中IaaS需要很大的投入，很多企业现在是做SaaS层面，不是做IaaS层面，是因为一定的资金壁垒。从SaaS级企业服务开始的，大家有不同的领域，例如说美团可能是从饭店这个行业切入，我们现在切入即从我们服务过的50多各行业里面挑选出来我们目前认为有空间又比较有潜力的一些行业。同时，我们也会再增加一些新垂直的赛道，这些都是我们服务了很多年的即了解它的上下游客户，这是一个优势所在。

对于行业本身来讲，因为像塑化行业的规模只有1.3万亿，如果把一个行业真正作深做透，哪怕市占率1%都会成为一个规模很大的独角兽企业，我们觉得这些机会都是非常好的，慧聪集团抓住了很多行业赛道的闪光点作为我们的切入点，我相信除了腾讯、阿里以外，也会有更多的企业发现产业互联网的商机。

提问：我有一个问题，刚才您提到公司转型到产业互联网，提到数据服务，能否介绍一下你们公司怎么通过数据服务来获取新的价值或者拓展新的事业？或者案例也可以。

慧聪集团：数据服务，我们目前有两个主要的触角，除了刚才提到的防伪溯源是以物联网为基础，对厂家的商品进行了一物一码及供应链上基于物联网软件的数据服务。还有一个BU是大数据的营销，是通过客户的行为绘像以提供精准的服务。讲一个防伪溯源的案例，安宫牛黄丸单品的价格很贵，单价在1-2万之间，大家买的时候可能会通过各种渠道进行购买，比如海外代购，但是药品有一个保质期，这个时候商家需要更高端一点的防伪溯源的手段，我们除了给他提供整条供应链的改造以外，商品端的铝盒撕开以后可以看到二维码，这个是不可篡改的，不像以前的条形码是可复制的。商品在消费者那里可以溯源，并且在原料供应商方面也可以溯源，在整个物联网都有数据录入到企业的云服务器上。

对于另外一个提供大数据营销的BU，比如我们给汽车公司做过展会，在会场入门这一块会扫一个二维码，运用DPS的定位系统，客户的手机会自动跳出三维立体的车内情况，即360度的展示了产品信息，即人机互动，之后它还会有一些动画制作的小游戏，也可以分享社交平台，其实它对于客户是更多维和更有针对性的广告推广，这种手段可以被用在很多企业，相比以前用的很死板的CRM系统即只有客户名字、客户电话、客户地址，企业平常也可以通过社交媒体跟客户进行互动。很多大企业都有一部分的预算用到数据化的营销方面，这也是在国内相对比较新，但是在国外已经很成熟的技术领域。

提问：服装网、买化塑，具体的商业模式是什么？是赚取佣金还是差价？还是运输、互联网金融？以及它的主要金融模式。这个项目只有6个行业，现在有没有搞钢材、木材。

慧聪集团：先回答您最后一个问题，肯定会增加很多垂直的赛道，比如我们说上海慧嘉其实它有一些能源产品在上面的。您提到买化塑的商业模式，因为它本质是一个交易平台，交易化塑主要的盈利是从差价过来，这里面就分不同的品类差价不一样，比如PPE、PVC是受大家欢迎的一些材料，从供应链来讲，因为他们做单边的贸易可能做到4~5%的差距。我们这边做平台的交易控制在1%左右。另外，中模或者中国服装网更多是收取服务费用，也不能说是佣金，比如中模国际的收入有租赁的费用，当然有一个差，比如这个平台从A租的货物转租给B，有一个租赁费用差。但是我还提供安装、翻新等一系列服务，等于把这个资产变成投资型的产品，我作为投资人可以只出钱，后面都由中模国际一条龙搞定，他们每个行业赛道的模式稍微有些不同，是根据上下游的行业痛点，也就是说我们客户需求在哪里，痛点在哪里，我们相对应的提供服务。它和传统的贸易商和服务商相比，是平台型的交易，当规模越来越大的时候，它需要的是更多的运维人员或者技术人员，并不是以前很多的地推人员和贸易人员。

提问：我有两个问题，第一个营收今年100亿，明年200亿估计没问题，今年大概3亿以上，其实下半年和上半年比应该看不到利润的增长，当然是稳定的，中模8月份定标的，我们的利润增长能否跟上？我也在担心这个问题。明年200亿的时候，买化塑、棉联中国的利润多少？

第二个问题，8月8日慧聪互联网峰会时当时的交易没有中国服装网的，现在才两三个月时间又把它装进去了？是不是装进去了以后可能是为了跨营收？这么短的时间内做这个变成调整，为什么？

慧聪集团：首先感谢您认可我们的商业模式，因为认可了，才会觉得我们的营收增长是没有悬念的。针对我们利润的担心，因为我们今年下半年会为了明年做准备，有一些软件的投资以及基础研发人员的扩招，所以我们今年的利润并不是说超额增长，是保持一个稳定的增长且还没有任何数据公布。明年的利润来源，您非常精准地看到了我们几个赛道，明年还会有一些新的赛道，因为这里面可能是年底的关系，更准确的消息明年初才能公布，会有一些新的高利润的赛道，这也是明年增长的保证。您之前也说关于上半年非现金利润的疑问，我们有一些固定的资产，比如我们有88亩的产业园，每年有很大的折旧，这都是非现金，同时我们有一些员工的股权奖励，包括我们收购一些公司来讲，在香股上市公司并购除了本身的净资产以外，它是要做每年做摊销，基本上是5-7年摊销完成，这也是很大一部分非现金对于利润的影响，上半年同时会从利润报表考虑计入一些金股银行非现金的投资收益做一个平衡。

综合来看，其实我们实际现金的经营性利润会和报表的现金+非现金利润差不多。企业目前在高速发展期，利润的发展会相对应地配合收入的增长，但是可能收入的增长会先跑在前面，利润的强增长也会在明年有一个显现。