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国内大名鼎鼎却还没有上市的公司，除了华为、老干妈、娃哈哈之外，农夫山泉也占据重要一席。近期，一直“被上市”的农夫山泉再次传出上市消息。
11月26日，有消息称农夫山泉计划在香港IPO，筹资规模或超过10亿美元，最早在明年上半年进行。
作为中国瓶装水第一梯队的重要成员，农夫山泉的一举一动都备受关注，上市这类大消息自然也不例外，迅速刷屏网络，引发外界热议。
随后，农夫山泉相关负责人在接受媒体采访时表示，对该消息不予置评。这种开放式答案，又给外界留下了无限想象空间。
农夫山泉由钟睒睒（shǎn）创立于1996年，总部位于浙江杭州，主营饮用水生产，目前拥有浙江千岛湖、吉林长白山、湖北丹江口、广东万绿湖、陕西太白山、新疆天山玛纳斯、四川峨眉山、贵州武陵山八大水源基地。
发展至今，农夫山泉旗下拥有“农夫山泉”、“农夫果园”、“尖叫”、“水溶C100”、“力量帝”、“东方树叶”、“茶π”等多个饮用水品牌，钟睒睒因此被誉为“中国企业家中最会生孩子”的老板。
农夫山泉新品不断推出，市场影响力越来越大。据2019年中国瓶装水品牌力指数排行榜显示，农夫山泉以568.8的品牌力位居榜首，康师傅以537.8的品牌力排名第二。
农夫山泉的业绩也屡创新高，浙商杂志发布的“2018浙商全国500强榜单”显示，2013年至2017年，农夫山泉的营收从90亿元飙升至162.5亿元，屡创新高。
截至2018年末，农夫山泉未经审计的总资产为200.75亿元，净资产为144.11亿元，净利润为36.16亿元。同期，康师傅净利润为24.63亿元，农夫山泉的赚钱能力明显更胜一筹。
二
农夫山泉上市传闻并非空穴来风，在此之前，农夫山泉就尝试过冲刺A股IPO，而且上市辅导期长达十年之久。
早在2008年，农夫山泉就与中信证券签署了上市辅导协议，辅导内容包括上市相关法律汇编资料学习、梳理具体发展目标和实现途径、调整申报计划等。
2018年10月，中信证券向浙江证监局递交了农夫山泉第二十八期辅导工作进展报告，表明辅导工作正在顺利进行。
照这个路线发展下去，农夫山泉A股IPO似乎只是时间问题。但意外不期而至，2018年12月，经双方友好协商一致，农夫山泉与中信证券签署了辅导协议的终止协议。
彼时，农夫山泉相关负责人表示，公司没有上市计划，且不需要借助资本市场的力量，因此终止上市辅导。
此外，2017年，资本市场传出农夫山泉要借壳乔治白上市，随后农夫山泉创始人钟睒睒公开表态，资本市场讲究需求与被需求，但农夫山泉现在没需求。
翻译成大白话就是，农夫山泉不差钱！那么，问题来了，既然农夫山泉没有上市融资需求，为什么还要接受上市辅导，而且时间长达十年之久？
要知道，上市辅导费用金额庞大，绝对不是一笔小数目。对于农夫山泉这波不走寻常路的操作，只能感叹一句“有钱任性”了！
三
尽管农夫山泉上市传闻落空，但由钟睒睒控股的万泰生物却在实打实的冲刺A股IPO，然而屡屡碰壁。
万泰生物成立于1991年，最早是中外合资企业，后被港资企业收购。2001年9月，港资企业有意转让万泰生物股权，钟睒睒花费1710万元买入万泰生物95%股权。
目前，万泰生物主营体外诊断试剂、体外诊断仪器与疫苗研产销。在体外诊断领域，公司产品主要有艾滋病毒诊断试剂、乙肝诊断试剂等；在疫苗领域，公司产品主要有宫颈癌疫苗等。
从2016年开始，万泰生物正式踏上冲刺A股IPO的征程。2016年6月和2018年11月，万泰生物先后两次递交IPO申请，无奈最后均以失败告终。
2019年，万泰生物再次鼓起勇气冲刺A股，这次拟募资3.8亿元，主要用于化学发光试剂制造系统自动化技术改造和国际化认证、宫颈癌疫苗质量体系提升和国际化以及营销网络中心扩建等项目。
经过近20年的发展，万泰生物已经从当初一个小规模实验室成长为现代化诊断试剂生产基地，萌生上市念头也在意料之中，但这一路上碰到的拦路虎并不少。
四
首先是万泰生物业绩增长乏力，2016年至2018年，万泰生物实现营收8.44亿元、9.5亿元、9.83亿元；实现净利润1.31亿元、1.5亿元、2.93亿元，业绩增速放缓。
这其中，还少不了外力扶持。2017年，万泰生物收到的政府补助及企业税收优惠合计金额，几乎占了当年净利润的一半。倘若补贴“断奶”，万泰生物的业绩只会更难看。
而万泰生物的持续盈利能力存疑，酶联免疫诊断试剂是万泰生物的优势产品，近年来兴起的化学发光诊断方法对酶联免疫诊断方法具有一定的替代性，后者销量受到一定冲击。
酶联免疫诊断试剂的营收，是万泰生物最大的营收支柱。2016年至2018年，酶联免疫诊断试剂收入在公司总营收中占比分别为51.63%、47.43%、47.02%，呈逐年下滑趋势。
在此背景下，万泰生物发力化学发光诊断试剂，但收效甚微。原来，化学发光诊断试剂只是全自动化学发光免疫分析仪的辅助材料，二者销量直接挂钩。
2016年至2018年，万泰生物的全自动化学发光免疫分析仪的销量分别为31台、126台、106台。尽管万泰生物加大亏本促销力度，仍止不住仪器销量下滑。
皮之不存，毛将焉附？连仪器都卖不动了，与仪器相辅相生的试剂也没了用武之地，销量自然好看不到哪儿去。
此外，存货问题也是万泰生物上市路上的绊脚石。2016年至2018年，公司存货余额分别约为1.6亿元、2亿元、2.3亿元，占同期营业成本的比重分别为69.71%、70.98%、87.14%。
原有优势产品失落，新产品又青黄不接，公司仓库里还堆满了无法变现的积压产品，万泰生物的真实情况，远没有表面看起来那样风光。能否顺利登陆A股，只能看造化了。
五
随着万泰生物招股书面世，其实控人钟睒睒的商业帝国也逐渐浮出水面。
1993年10月，钟睒睒成立了养生堂，研发出知名产品“养生堂鱼鳖丸”，短短一年时间，就赚到了人生的第一个1000万。
1996年，钟睒睒嗅到饮用水市场商机，立足浙江千岛湖，成立了农夫山泉。目前，钟睒睒名下公司超百家，大多由其直接或间接控股，其中养生堂、农夫山泉、万泰生物体量较大。
钟睒睒还是个营销奇才，那句带火农夫山泉的广告语“农夫山泉有点甜”，以及火遍大江南北的“我们不生产水，我们只是大自然的搬运工”，均出自钟睒睒之手。
（钟睒睒）
不过，与旗下产品的高度曝光相比，钟睒睒本人却格外低调，他很少在公开场合露面，身家百亿却从未登上任何富豪榜单，是“闷声发大财”的典型代表。
有这样一位淡定的当家人，财大气粗的农夫山泉上不上市也无所谓了。至于万泰生物能否闯关成功登陆A股，还需经过资本市场的重重考验。
责任编辑：张海营
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