今天浙商银行正式破发 将申购的邮储银行瑟瑟发抖？

　　今天浙商银行正式破发，明天将申购的邮储银行“瑟瑟发抖”？这一“安全垫”或再发威！

　　来源：每日经济新闻

　　从渝农商行到一批科创板股票，再到近期的浙商银行，近期，“破发”的新股有点多……正是在这种背景下，明日即将申购的邮储银行一旦上市难免“破发”的言论，一时间甚嚣尘上，很多投资者对邮储银行的申购持谨慎态度。

　　每经记者 刘海军    每经编辑 何剑岭    

　　图片来源：摄图网

　　今日，浙商银行正式破发。

　　从渝农商行到一批科创板股票，再到近期的浙商银行，近期，“破发”的新股有点多……

　　正是在这种背景下，明日即将申购的邮储银行一旦上市难免“破发”的言论，一时间甚嚣尘上，很多投资者对邮储银行的申购持谨慎态度。

　　“我认为邮储银行还是比较值得申购的。从公布的数据来看，其近三年主要财务指标明显好于已经上市的国有银行。但是银行行业整体估值水平以及邮储银行本身盘子较大，限制了它的上涨空间。投资者在参与邮储银行申购的时候仍然应该调整预期，注意风险。”深圳一私募人士对此向《每日经济新闻》记者表示。

　　新股“破发”越来越多

　　今日，浙商银行上市的第二天，它正式“破发”。

　　昨天，浙商银行上市首日开盘上涨1分钱，盘中跌破4.94元的发行价。因此，浙商银行也成为自2016年信用申购制度实施以来，首只上市首日盘中“破发”的新股。

　　记者注意到，此前，市场对浙商银行的“破发”已有预期。11月19日晚间，浙商银行的发行结果出炉，弃购的数量和金额引发市场关注。其中，网上投资者放弃认购941.4234万股，弃购金额达4650.63万元；网下投资者放弃认购400.3239万股，弃购金额达1977.6万元。网上网下弃购资金累计6628.23万元，占总发行金额的0.526175%，创下了2016年信用申购制度实施以来的最高纪录。同时，网上、网下投资者放弃认购股数全部由联席主承销商中信证券和中金公司包销。

　　“浙商银行在A股上市之前，已经在港交所上市，从上市标的来看，两地为同一公司。即便浙商银行今日“破发”，其A股股价仍然高于港股股价20%以上。从银行整体板块估值来看，银行板块平均市盈率为7.03，市净率0.85，目前浙商银行股价仍然不算便宜。因此，浙商银行“破发”属于情理之中。”深圳百仑基金总经理胡超对记者表示。

　　而在此之前，同样的银行股新股渝农商行也在上市几天后“破发”。11月11日，渝农商行上市首日开盘仅半小时就打开涨停，次日跌停，之后第10个交易日就跌破发行价。

　　《每日经济新闻》记者了解到，近期A股市场新股“破发”频现，在科创板中尤为明显。

　　11月6日，两家科创板公司出现了“破发”，分别是昊海生科和久日新材。除了这两只科创板股票，之后还有多只科创板股票“破发”，如杰普特、天准科技、容百科技、新光光电等。

　　对于新股“破发”，资深投行人士王骥跃表示，无风险打新本身并不合理，新股“破发”是必然事件。“新股出现‘破发’才是正常的事，新股不败、无风险收益长期存在才是不正常的事。打破新股不败，让市场机制发挥作用，才是资源配置的有效措施。有公司被市场挑中而追捧，有公司无人问津甚至被市场拒之门外，这本是市场常态。存量市场上，茅台、万科等公司一直是市场焦点，也有大量公司日成交额仅百余万元，还有公司跌破了面值被市场淘汰而退市。存量市场可以这样，新股市场为何就不可以？”

　　“今年来已经有多只股票出现‘破发’，我认为是市场日趋成熟的表现，即投资者不再‘逢新必炒’，而是更多地开始关注上市公司的自身价值。”胡超说道。

　　邮储发行引入“绿鞋机制”防“破发”

　　渝农商行、浙商银行刚上市就“破发”，加上科创板的一批“破发”新股，给一直以来习惯于A股打新“稳赚不赔”的投资者们一记重击。

　　那么，对于明天即将申购的邮储银行，投资者该怎么办？

　　资料显示，邮储银行本次发行价格为5.50元/股，本次发行网上申购简称“邮储申购”，申购代码为“780658”，最终配售结果将在12月2日的公告中公布。

　　记者注意到，邮储银行H股2016年9月28日在港交所上市，每股发行价为4.76港元/股，今日收盘价为5.18港元/股。

　　同时，相对于渝农商行、浙商银行等，邮储银行的发行有一点重要的不同之处：引入了“绿鞋机制”。

　　所谓“绿鞋机制”，是指在股票发行过程中，发行人及其主承销商可以在发行方案中采用超额配售选择权。其本质上是一种属于主承销商的期权，具体是指股票上市之日起30天内，主承销商有权要求上市公司以原来发行的价格，比预定多发行一定比例的股份，最多不得超过原计划15%的股份。“绿鞋机制”主要的作用是抑制新股价格波动，防止“破发”。

　　具体来看，邮储银行引入了“绿鞋机制”之后，在新股发行后30天之内，如果股价出现低于发行价的情况，将有43亿元的“绿鞋”资金入场。而近10年来A股仅有3单IPO设置了“绿鞋机制”，分别是2006年的工商银行、2010年的农业银行和光大银行。这3只银行股在“绿鞋”行使期内股价均表现良好，平均股价涨幅超过10%。

　　此外，本次邮储银行的发行中，在网上发行未获足额申购的情况下，网上申购不足部分向网下回拨，由参与网下申购的投资者认购，联席主承销商按照已公告的网下配售原则进行配售；网上申购不足部分向网下回拨后，仍未能足额申购的情况下，发行人和联席主承销商将协商采取中止发行措施。在网下发行未获得足额申购的情况下，不足部分不向网上回拨，将中止发行。

　　记者注意到，邮储银行招股说明书显示，邮储银行此次由4家机构担任联席主承销商，分别是：中金公司、中邮证券、瑞银证券和中信证券。如果出现弃购现象，网下和网上投资者放弃认购部分的股份由联席主承销商包销。

　　对于邮储银行的未来估值，华泰证券指出，邮储银行作为零售型大行，估值与五大行以及规模相近的零售银行龙头招商银行可比，可比上市银行2020年Wind 一致预测PB 0.79倍。邮储银行作为A股中稀缺性较强的零售大行，应享受估值溢价（较同期可比标的港股2020年Wind一致预测PB的估值溢价为8%），2020 年1.0-1.1倍PB对应的合理价格区间为6.27~6.89元。

　　“我认为邮储银行还是比较值得申购的。从公布的数据来看，其近三年主要财务指标明显好于已经上市的国有银行。但是银行行业整体估值水平以及邮储银行本身盘子较大，限制了它的上涨空间。投资者在参与邮储银行申购的时候仍然应该调整预期，注意风险。”胡超最后补充道。

责任编辑：陈鑫