上海建桥折戟港股:《送审稿》难产一年 教育IPO生变?

　　来源微信公众号：传习邦

　　撰文 | Bugle X

　　英国有剑桥，上海有‘建桥’。 

　　2019年1月中旬，上海建桥教育集团正式向港交所提交上市申请，成为2019年第一家‘递表’、开启境外上市之旅的内地民办教育集团。半年之后，建桥教育未能进一步更新上市申请，港股之旅无疾而终。《民办教育促进法实施条例（修订草案）（送审稿）》发布一年，至今难产。 

　　建桥上市失败，是企业自身的问题，还是资本的风向已悄然转变？

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　　单校上市，见证海外IPO集体冲动 

　　《送审稿》出台之后，内地民办教育出现抢闸上市的风潮，就三本民办大学而言，《送审稿》发布之后，中国春来、银杏教育、科培教育、嘉宏教育、中汇集团密集登陆港股，蔚为壮观。其中，银杏教育的情况与建桥教育类似，旗下只有一所大学，为单校上市。

　　银杏教育的唯一资产——银杏学院位于成都郫都区，创办于2002年，2017-2018学年在校生9500人，2017财年营收1.4亿元，净利润4000万元。2019年1月，银杏教育在港上市，发行价1.44港元，首日跌破发行价，市值在6亿港元上下。 

　　建桥教育同为单校上市，只运营一所民办大学——上海建桥学院，但与银杏教育相比，体量大一倍。创办于1999年的上海建桥学院，2018/2019年在校生1.8万名，2017财年营收3.56亿元，净利润4600万元。银杏上市成功，建桥却铩羽而归，个中情形值得深究。 

　　上海建桥学院2019届毕业典礼

　　上海建桥学院有本科，有专科，本科49个专业，专科65个专业，为庞然大物。2018学年，本科学费2.3万-3万元，专科学费1.5万-1.8万元，专升本项目学费2.3万-2.7万元。另外，上海建桥学院的二级学院——国际设计学院、与美国沃恩航空科技学院合办的国际课程，学费更是分别高达8万元、4.5万元。

　　2016-2018三个学年，上海建桥学院不断扩建，新增珠宝设计、航空服务、机电一体化课程，以每年至少增加1000人的速度扩招，把一所民办三本大学办成一架高速运转的‘印钞机’。

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　　上海建桥，真是赚钱大生意 

　　教育是教育，商业是商业。在中国，教育+商业，奇特地扭结在一起，造就了一批如鱼得水的人生赢家。建桥的老板周星增，便是其中一个。

　　周星增出身在温州乐清的一个农家，考上大学之后跃出农门，先后在贵州工学院、温州大学任教十年。在一次送学生赴苏南实习的过程中，周星增瞥见商机，毅然下海，在上海创办了一家霓虹灯厂。生意失败之后，周星增回到乐清，先是打工，后是自己创业当老板，磕磕绊绊赚到人生第一桶金。

　　发财之后，一个偶然的机会，周星增在上海浦东康桥拿到400亩地，办起了上海建桥学院。当然，作为精明的商人，周星增的初心并不是办学，而是相中了学校周边的土地。因而，地产+教育两轮驱动，趁着浦东大开发的东风，周星增赚得盆满钵满，一夜成为浦东新贵。

　　作为精明的温州商人，教育是周星增的‘面子’。因而，在地产赚到钱之后，周星增转而做大教育，使建桥学院成为上海投资最大、办学规模最大的民办大学。为了扩大学校的知名度，作为围棋迷的周星增，爱好、工作两不误，赞助围棋的‘建桥杯’，成功招徕围棋‘国手’‘圣手’，为学校站台。

　　第十五届“建桥杯”中国女子围棋公开赛

　　经商，是周星增的‘里子’。在周星增的教育+商业王国中，上海建桥学院一直是压舱石，每年几个亿的学费、住宿费收入正是周星增的本钱。本钱在手，周星增也就胜券在握、信心满满。建桥集团从地产出发，向养老、矿产、石油领域四处‘多元化’。2006年前后，浙江舟山做大石油储运产业，周星增的建桥集团大手笔投资舟山，兴建游轮码头、石油仓储。

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　　就业率高过复旦，你信吗 

　　2007年的时候，全盛时代的周星增接受媒体采访，大谈理想、情怀——

　　‘（上海建桥）学院按规定没有一分钱贷款，5亿元实实在在的投入，每年5%的投资回报还没有计算折旧率，仅仅从经济效益看，办大学肯定不是什么好项目，但办大学是我的事业。’

　　上海建桥学院创办人、董事长周星增

　　在国内，商人一般有两大特征：一是讲情怀，理想、情操嘴上挂；一是爱撒谎，满嘴跑火车不可信。办大学，在国内是不是一个赚钱生意？尽人皆知。至于贷款，建桥学院根本不是‘按规定，一分钱没有’，而是巨债缠身。

　　招股书显示，2016年末、2017年末、2018年9月末，建桥教育流动负债净额分别高达6.8亿元、4.91亿元、4.66亿元，资产负债率分别高达为179.4%、197.7%、116.7%。上海建桥学院，不仅是周星增的‘印钞机’，还是建桥集团用来融资的‘提款机’。

　　巨额负债，一部分用来扩建校舍、扩大招生，以便收到更多的学费、住宿费。2015年，建桥教育在上海临港新城拿地，兴建53万平方米建筑面积的新校舍，又另外加建两栋宿舍楼，预计在2019年8月竣工。扩招路上，上海建桥学院一路走到黑。

　　以生意为目标的‘教育’，一路蒙眼狂奔，堆砌出一片狼藉的‘奇观’。上海建桥学院一直宣称就业率99%以上，而同在上海的上海交大就业率97.9%、复旦大学就业率98%……

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　　乐清一道风景，老板办学发大财 

　　乐清，不光是国内低压电器之乡，某种程度上，也是一个民办教育之乡。乐清老板办教育，除了建桥的周星增，至少还有两大家族：

　　一是嘉宏教育的陈余国。1996年，初中毕业的陈余国卖掉收废铜废铁的生意，办起乐清精益中学，当起了校长。2000年之后，陈余国的教育生意越做越大，向高教延伸，先后拿下浙江长征学院、河南中原工学院信息商务学院。2019年6月，陈余国的嘉宏教育在港上市，发行价1.5港元，市值30亿港元，晋身为教育富豪。

　　一是国内A股上市公司电光科技的石碎标、石向才、施隆，系祖孙三代。2015年12月，出于‘市值管理’的需要，主业为防爆电气的电光科技跨界教育，斥资1.28亿元收购上海雅力科技65%股权。此后电光科技成立教育事业部，由石碎标长女石志微之子施隆为掌舵人，三年内完成十次并购、投资，在早幼教、国际教育两大赛道上布局。

　　需要指出的是，电光科技与周星增的建桥存在密切关联。建桥集团副董事长施银节持股11.7%，正是电光科技创始人石碎标长女石志微的配偶。在电光科技，石志微直接持股2.56%，为第四大股东，石志微之子施隆直接持股0.64%，为第七大股东。

　　施银节一家，横跨两个民办教育巨头，建桥上市失败，对于电光科技的石氏家族而言，亦是当头一棒。

　　历史上，教育一般都是教育家在办，在中国，民办教育现在都是各路老板在办。这一现象正不正常，有心人自有判断。

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责任编辑：马婕