B股市场为价值投资者提供一个天赐良机

潮起潮落，日复一日，永不停息。春夏秋冬，年复一年，笔者出生在县城，亲眼目睹春耕、夏忙、秋收，冬藏!丰收的喜悦是那么的短暂。其间还要竭尽全力面对可能遇到的困难。农民却始终年复一年，满怀信心地投下每一颗希望的种子!

人勤天酬!证券投资又何尝不是如此呢?大部分时间惴惴不安，只能通过分析，考核，跟踪优质上市公司，收集各类经济数据，揣测政策意图。信心源自于对上市公司的充分了解!在黑天鹅不期而遇时方能运筹帷幄，从容出击，抓住稍纵即逝的时间窗口!

投资是分享上市公司经营性收益

价值投资的本质就是逆向投资，在股价折价时，亦即安全性高时买入，而在股价到了高位时，也就是安全性边际衰减或者消失后卖出。中国B股市场的存在，为中国价值投资者提供了一个天赐良机。例如粤高速(000429，200429)是以广佛高速为主体，于1992年发起成立，后来陆续注入了佛开高速、开阳高速、广珠高速西线。当时面临九七亚洲金融风暴影响，取消高速公路收费的呼声甚嚣尘上，持有者信心崩溃，境外资金清仓式离场，B股股价打出了历史性的机会。B股最低价跌至1.3元港币。

粤高速历年分红情况表

当时南方、君安、申万、招商、广发各大券商发表定期价值投资报告。用翔实的数据，合理的逻辑论述粤高速等公司的投资价值。庆幸的是，粤高速及当时上市的大部分绩优公司都发行了B股。那么我们在同一个市场购买同一家公司的相同数量的股份，却可以用1/2~1/5的折扣价格买入，是否更具有投资价值?不言自明。当然，很多人提出了流动性、政策性问题。其实，在高成长性和高现金分红的优质上市公司面前，完全是庸人自扰!试想一下，1999年以1.3元港币买入粤高速B股(200429)，每年现金分红0.5元人民币左右，这种天上掉馅饼的好事稍纵即逝，可遇不可求!

笔者公司在佛山照明附近，有条件购买了内部职工股和法人股，这个“现金奶牛”更显得弥足珍贵，“市场越跌越有投资价值”。大道理人人都懂，但又有几人能甘之如饴?佛山照明最低价1.6元每股，时间是1998年8月13日。1995年每股分红0.68元，1996年每股分红0.48元，1997年每股分红0.4元，1998年每股分红0.4元。每年均有投资总额百分之二十的现金分红，如果全部用来逢低吸纳，每年持股的数量就可以以20%这种指数级增加 ，总有一天你会成为前十大股东。

B股市场又来到价值投资的时候

真正的价值投资者是孤独的、安静的、从容的。上世纪90年代，笔者经常走访珠三角开设B股投资的证券营业部，发现1993年12月创刊的《股市快报》(后改名《投资快报》)，文章短小精悍，几乎人手一份。报纸墙上也是必须张贴的，如果没见到，很多投资者会去追问，搞得营业部前台不厌其烦。当时由于各种原因，B股市场是一个小众市场。各大证券公司除了每年一次的B股综述，基本上B股信息就是市场空白，研究员谁也不想把有限的精力浪费在小众市场上。有一个认同笔者价值投资理念的读者，为了鼓励笔者投稿，送了一台当时最高档的理光传真机给我并安装在我家里，这样就可以随时随地投稿。在1999年，笔者加大了投稿量，与《投资快报》的读者共同探讨B股市场的各类问题、可能的政策走向，以及B股投资陷阱的防范等等。《投资快报》提供的机会，强化了笔者这个木讷理工男的逻辑思维能力和与各类刁钻投资者的沟通能力。目前中国市场特别是B股市场又开始周期性地面临同样的挑战，笔者同样希望有机会献言献策，勇敢地拥抱中国核心资产，特别是以B股价格形式表现的核心资产。

“别人恐惧时我贪婪”

开始时，B股投资者的范围限定在香港、澳门和台湾地区居民和其他外国居民。上海B股指数由1992年的100点跌到1999年20点左右，大家一筹莫展。上海登记公司、深圳登记公司可能是为了活跃B股市场，悄然默认持有护照者开户(当时必须有真实的出国需求才可以申领护照。后来才开放了申领空白护照)。当时珠三角，长三角的投资者为了购买大幅折扣的B股，很多借亲戚朋友身份购买，手续复杂，现在只要一次2000元的泰国游，就可以开立属于自己的B股账户，这对国内价值投资者来说，是意想不到的天赐良机!

巴菲特说“别人恐惧时我贪婪，别人贪婪时我恐惧”，当下的B股，是不是又到“不贪婪更待何时”时候了?

要让注意力放在股权背后的优质企业身上

近年，基金抱团瓦解，基金重仓股一蹶不振，导致6亿基金投资者深度套牢，苦不堪言。只有残酷的下跌，才能让大家抛弃投机，回归理性，才能静下心来慢慢体会价值投资的真谛!机会永远都隐藏在危险的地方，投资永远无可避免地需要面对不确定性。趋势是可扭转的，政策也不是一成不变的，这个时候我们要努力引导经济舆论，让投资者的注意力不要放在行情上，而要放在股权背后的优质企业身上，组织投资者调研上市公司，鼓励他们参加股东大会，积极参与上市公司管理，以主人翁的姿态献计献策，才能体会到股东的获得感!三十而立!祝愿30岁的《投资快报》越办越好，愿价值投资者在这里还能老调新弹，再度谱写财富管理的美好乐章!祝愿《投资快报》越办越好!

(作者是价值投资者，B股价值发现者和B股投资推动者)

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