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首席研说|太平洋固收张河生：转债方面建议转向防守板块，组合中增加银行、猪肉相关标的
2021年已过去四分之三，券商研究所本年度的研究成果如何？各行业团队在其相应的领域有何表现？有哪些代表作值得投资者们关注？四季度来临，在近期A股震荡调整背景下，市场下一步会怎么走？对投资者们有何投资建议？2022年又将有何期许？
回顾过去，展望未来。《首席研说》面向各行业研究领域的首席分析师们，在总结本年度研究成果的同时，也能给投资者们分享后市观点。
太平洋证券固收首席分析师张河生介绍了自己团队对市场的看法。以下为观点全文。
一、 研究方向
1、请先简单为我们介绍一下您/您团队研究的内容与方向，有哪些优势？
我们固收团队覆盖利率债、可转债为主，城投与产业债顺带覆盖。我们在利率债大势判断方面比较精准，敢于给出自己的判断；同时月度推出转债组合，其表现远超中证转债指数。
2、请介绍下您/您团队的成员组成、分工、每个人的研究特色，以及团队的研究方法。
目前团队仅我一个人，由于人数稀少，我们不提供大而全的服务，着力为投资提供精准有效的服务。比如转债组合月度更新、利率走势方向预判等。
3、近期您/团队提出了哪些有代表性的观点，请具体阐述一下。
2021年利率债坚定看多，看到2.8-2.9%。
我们对周期转债组合进行月度定期更新与推荐。
4、针对 2021 年发布的研究报告，核心关键词有哪些？
大宗产业链和债牛起点。
5、请总结下您/团队从去年底到现在的研究成果，并评价一年的表现。
我们的利率债牛市判断被验证，周期转债组合推荐获得了较高超额收益。
6、在2021本年度中，请推荐一篇研究成果报告，并具体讲一讲该研究报告的看点在哪？
我们推荐《从产业链跟踪判断大宗走势》这篇。这篇就铁矿石、铜、原油、猪与黄金等具体品种进行产业链框架分析，从供需平衡测算角度判断各品种未来价格走势。
该报告不限于宏观角度判断大宗走势，而是落实到具体的产业链，宏观与中观相结合对大宗走势给出自己的判断。
二、 市场方向
1、目前大类资产中，您最看好哪个品种？理由是什么？
债券是最看好的资产，经济下行压力存在且流动性保持宽松格局不变，市场对降准仍存有预期，同时我们坚定认为CPI通胀在我国未来不会出现。
2、今年债券利率的走向您是怎么看待的？对股市/债市整体影响有何判断？
国内债券利率在低位小幅反弹，债市整体乐观。
3、今年以来基建投资整体维持低位，后续该如何发力？基建投资能否崛起？
预计基建投资后续低位反弹，但力度有限。同时专项债加速发行，项目审批进度加快。我们预计依靠基建拉动经济的旧模式不可取。
4、近期美联储Taper脚步渐近，美股却背离方向出现较大涨幅，请问您认为这透露了什么信号？
市场已经充分预期Taper近期落地，美股近期上涨说明市场看好后续美国经济恢复。
5、四季度来临，对此您有何投资建议？有哪些风险需要关注？
由于经济基本面整体走弱，叠加流动性宽松环境不变，利率债向上调整幅度不会很高，3.0%对于10年国债而言确实也是历史较低位置，未来继续调整的可能性存在。信用利差中，流动性溢价可能继续下降，但是违约风险增加导致评级溢价提升，这意味着信用尽量别下沉。 因此，在资金宽松的大环境下我们建议纯债尽量保持在短久期并可以加杠杆，但是尽量别下沉评级。转债方面则建议转向防守板块，组合中增加银行、猪肉相关标的。我们的转债组合变更为以下：靖远转债、本钢转债、鼎胜转债、中矿转债、盛虹转债、万青转债、精达转债、东财转3、傲农转债与张行转债。
风险提示：逆周期政策不及预期；经济表现低于预期。
6、您对2022年的市场前景有何期许？
我们预计10年国债收益率会在3%以下的低位长期徘徊。
>>更多投研观点，点击《首席研说》，了解更多
责任编辑：常靖蕾
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