特斯拉市值暴涨有多少底气

原标题：特斯拉市值暴涨有多少底气

进入2020年，特斯拉股票价格上涨明显。到2月22日，特斯拉股价再度突破900美元，市值也随之上升到1655亿美元。此后，股价又随市场暴跌超过100美元，重演此前暴涨暴跌一幕，但市值仍居高位。

今年到22日的在短短一个多月内，特斯拉股价上涨幅度高达约120%，表现十分亮眼，其市值最高时已经超过德国大众汽车公司，攀上全球汽车公司市值第二的宝座，仅次于日本丰田公司1900亿美元的市值，比通用（市值495亿美元）、福特（市值312亿美元）以及菲亚特克莱斯勒（市值258亿美元）这三大美国汽车公司总市值之和1165亿美元还要高。这样的暴涨究竟有没有底气？暴跌又是为何？

有分析称，特斯拉股价靓丽的表现，得益于其最新的财报、产品线扩展以及全球布局带来的利好支撑。笔者认为，特斯拉股价上扬确实有利好因素的支撑。

从财报看，2019年对于特斯拉而言是一个转折。1月底，特斯拉公布了2019年第四季度财报，这家多年来在媒体报道中总是烧钱不断、连连亏损的企业终于看到了盈利的曙光。数据显示，在2019年第四季度特斯拉营收73.8亿美元，净利润达1.05亿美元。2019年全年营收245.78亿美元，高于预期的244.7亿美元，也比去年同期的214.6亿美元高。从全年净利看，如果按GAAP准则严格计算，特斯拉仍然亏损8.62亿美元，但比2019年的亏损9.76亿美元有所收窄。不过，如果按照非GAAP准则，那么特斯拉2019年首次录得3850万美元的年度利润，实现了扭亏为盈。

从产品线扩展及全球布局看，特斯拉预计公司将能继续增长，尤其是特斯拉的SUV车型ModelY已经启动量产。最新消息显示，ModelY预计于今年3月完成首批交付，比此前预计的秋季交付提前了半年左右。此外，特斯拉上海超级工厂已经落地，特斯拉还计划于2021年在欧洲城市柏林附近新建一座超级工厂，以提升全球产量。

去年，特斯拉交付总量约36.75万辆车，比2018年增长50%，勉强完成了全年销售目标。特斯拉预计，2020年全年销量将轻松突破50万辆，比去年增长36%。特斯拉的发展速度，显然让投资者对其规模化盈利充满期待。在本次财报中，特斯拉汽车第四季度全球库存（销售天数）为11天，比2018年同期的19天下降了42%，比前一季度的17天下降35%。

从增长潜力看，能源业务是实现特斯拉业务目标另一驱动力，未来特斯拉能源业务有望与汽车业务并驾齐驱。2016年特斯拉就开始布局太阳能屋顶业务，到2019年，特斯拉公司已发布了第三代的太阳能屋顶，这一领域的潜力被认为不在电动汽车业务之下。

2020年1月，特斯拉首席执行官马斯克在财报电话会议中表示，玻璃太阳能屋顶需求巨大，预计未来将有很大百分比的新屋顶会采用太阳能屋顶，公司将把太阳能屋顶纳入特斯拉的一个主要业务。根据特斯拉公司的财报数据，特斯拉2019年的太阳能发电储能业务全年收入为15.3亿美元，约占该公司246亿美元收入的6%，虽然占比不大，但环比增速达26%，显示出这可能是一个有潜力的业务增长点。

更重要的是特斯拉通过收购美国太阳城公司以及不断发布新产品逐步拓展能源版图，构建了发电—汽车—储能产业链。美国华尔街分析师也认为，特斯拉公司的太阳能业务是一个沉睡的巨人，不容忽视，通过这一业务，特斯拉将加速向可持续能源转变。但由于特斯拉的汽车业务太出色，以至于许多投资者容易忽略这一业务。

不过，特斯拉目前股价直冲全球上市车企第二显然有被高估之嫌。笔者以为，公司的电动车业务虽然领先其他汽车企业，但刚刚起步。而新能源车市场竞争格局还没有最后形成，未来市场面临激烈的竞争和重构。而且，长期跟踪特斯拉的人会注意到，在特斯拉的成长和发展过程中，负面消息与正面消息始终相伴不离。这对特斯拉股票而言，很难形成稳定预期。

不少权威市场人士也看到了特斯拉风光背后的隐忧。

巴克莱报告认为，特斯拉股价走势可以与1999年纳斯达克指数（NASDAQ）相提并论，称其仍“从根本上被高估”，对特斯拉的评级为不及大盘，目标价仅350美元；美国银行则强调，“尽管大肆炒作，仍需保持谨慎”，并列举了10个理由，其中包括特斯拉的盈利能力和现金流，以及该公司的“创造性会计”；银河投资CEO诺沃格拉茨直指特拉斯的泡沫效应如同2017年的比特币泡沫。

投行摩根士丹利在一份最新报告中表示，这家机构分析师预测特斯拉股价可能还将涨至1200美元，上涨空间约33%，但却并不建议投资者买入该公司股票，原因是这一目标价建立在“激进的假设”基础上，即到2030年特斯拉将交付400万辆汽车，占全球电动汽车市场的份额为30%。十分有趣的是，摩根士丹利对特斯拉的最终目标价设定为仅220美元，显然对特斯拉的发展前景也极为保守和谨慎。

据报道，伯克希尔公司的巴菲特和查理芒格在最近的讲话中也均看空特斯拉股票。巴菲特认为，汽车行业的竞争激烈，特斯拉的竞争对手，拥有大量现金储备的传统汽车制造商都不会退出竞争。这些对特斯拉而言是极其现实的考验。

就在当地时间2月26日，美国国家交通安全管理局（NTSB）公布了对2018年3月加州一起特斯拉致命撞车事故的最终调查报告，强烈批评特斯拉缺乏系统保障，并称美国监管机构在监督驾驶辅助系统方面的做法“被误导了”。特斯拉将面临新的自动驾驶审查，股票价格也应声而跌。

未来特斯拉股票究竟能涨多高，上涨是不是有底气，实际上最终都将看特斯拉究竟能不能在电动汽车领域保持领导地位。在概念炒作之后，一切都将依赖于企业的应变速度、应变能力和真实的消费者认同。市场在寻找该公司股票合理定价的过程中，股票的暴涨暴跌想来都难避免。