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达沃斯时间1月23日消息，新浪财经在2020世界经济论坛年会期间对话北京大学国家发展研究院副院长黄益平。他指出，中国抑制性金融政策，即政府对金融体系较多的干预，在过去给经济带来正面影响，避免了金融危机的发生。不过，现在抑制性金融政策对经济增长和效率的影响，已经是变得非常负面。首先是资金错配，很多的金融资源被配置到效率相对较低的国有企业，民营企业获得的金融资源相很对比较少，其次是金融风险也在上升。（新浪财经 王茜）
新浪财经：您曾经提到，中国抑制性金融政策没有阻碍经济实现高速增长和金融保持相对稳定，它的影响是两面的。在当前环境下，您认为金融政策有无进一步调整的可能性？随着金融市场开放，现有的政策模式是否会改变？您对未来的金融政策方向有哪些展望？
黄益平：我觉得金融抑制或者抑制性金融政策其实就是政府金融（政策）对利率、对汇率、对资金配置和对跨境资本流动的一些管制或者是管理。从全世界范围看，中国的金融抑制的，我们如果把中国的金融政策和国际做一个比较，应该说金融抑制的程度是比较高的。我们曾经做了一组叫金融抑制指数，就是来衡量政府对金融体系干预的程度。我们发现在2015年我们有数据的130个国家的数据中，中国排在第14位，也就是说在全世界相比较而言，我们政府对金融体系的干预还是比较多的。当然，改革期间中国的金融抑制的程度也是在不断下降的，只是下降的速度相对比较慢一些。
但是从看实际效果，的情况来看似乎还不错。，改革开放我们过去40年，我们经济保持持续高速的增长，年均GDP增速在9%以上，金融体系出现了一些风险，但是也没有发生很严重的金融危机。所以，抑制性的从这两个方面来说，就是说这个金融抑制的政策并没有严重地影响妨碍我们中国实现高速经济的增长、我们的与基本金融稳定。
这个结果实际上和与我们过去的学术的理念有一点差别训练看起来是有一点不一致，我们过去我们一直认为觉得如果政府干预多了，肯定会影响效率，影响金融稳定。，这也是一开始提出“金融抑制”这个概念最初是，斯坦福大学原来的教授麦金农教授提出来的一个概念，他认为金融抑制对于经济增长和金融稳定是非常不利的，。而后来我们就把它称作为叫“麦金农效应”，就是说金融抑制会对经济和金融产生负面的影响。但后来我们看到哥伦比亚大学有一位教授斯蒂格利茨Stiglitz教授，他提出了可能是另外的一种可能一个机制。他的观察是一个起点是说在1980年以后，新兴市场金融危机的频率在不断地提高，那么他问了一个问题就是说为什么会发生这样的现象？他认为自己的解释是说因为这跟那段时间金融体系不断市场化、国际化有关。在不断地开放。
金融改革开放的可能我们是目的是为了提高金融效率，但有的时候也会增加金融的不稳定性、金融的风险。所以，最后导致的这个结果其实是不确定。如果是你的市场机制不是特别成熟有效的话，那么金融开放和市场化和国际化就有可能会带来负面的影响造成金融危机。为什么在1980年到2000年这20年间，金融危机的频率大幅度地提高？就是因为市场放开带来了一些负面的影响，后来我们把这个影响它称作为叫“斯蒂格利茨效应”。
所以，同样的一个政府干预金融体系的政策，它既可能带来所谓的“麦金农效应”，对效率和对增长产生负面的影响；也可能是产生正面的影响，就是“斯蒂格利茨效应”，“斯蒂格利茨效应”有一个前提就是你的金融的市场机制还不健全，你的监管框架还不成熟。在这个时候你单纯地、盲目地放开来，会发生很多问题，发生金融危机是很直接的结果。
那么我们觉得在我国在改革的前几十年前40年的改革，尤其是前30年的改革期间，我们的市场化程度在不断提高，但是政府干预相对还比较多，应该说是“斯蒂格利茨”效应占了主导的地位。可以我觉得我们其实比较容易想象一下、设想一下，如果1978年政府就彻底放开了对金融体系的所有管制，在过去40年可能会发生什么事情？。我觉得比较容易想象的就是我们可能已经发生过好几次的金融危机了。
这个经验的一个重要启示是，我们看经济政策特别是政府在经济中的左永刚，所以，从这个角度来说，应该说是我们的政策，就是最重要的一个启示就是，看任何一个政策不能教条主义，更不能意识形态化简单化地说它就好、它不好。任何一个政策它都会有成本、效益两个方面，它有好的一方面，它可能也会带来问题的一个方面。最后我们判断认为这个政策是好的还是不好的，需要做具体的分析，其实就是做一个成本效益分析。好处超过了坏处，那我就认为是一个好政策。当然，一个政策的成本效益分析的结果可能是会变化的。觉得这个政策其实是不错的。
从中国金融抑制的角度来看，我们过去40年，头30年其实好处是超过了不利的地方。但现在发生了一个转变，现在我们再来看金融抑制对经济增长和对金融稳定我们效率的影响，应该已经是变得非常负面了。从增长的效率来看，我们到现在为止还是把很多的金融资源配置到，其实在经济当中占比已经比较低、，而且它的效率也相对不高的国有企业占有大量的金融资源，而这些对中国经济来说至关重要的民营企业获得的金融资源相对比较少。这个肯定是影响我们的金融效率，影响我们的经济发展。对吧？我们的金融风险也在全面上升，几乎是遍地开花。
所以，我的一个基本的结论就是：第一，这样的一个政策机制在过去实际是有效的。虽然我们看上去有很多问题。但是第二，从现在来看，这个机制可能需要改变，就是需要进一步推进市场化的改革，这样的话我们金融的效率会不断地提高。但同时想到我们前面斯蒂格利茨教授讲的这个故事，你在放开的时候其实是同时会给我们带来两个东西。一个是好的话，我们的金融效率会提高。但另外一方面也可能导致我们的金融风险会增加。所以，在我们放开的过程当中需要做的一个很重要的事情，就是同时要改革把我们的监管体系改善，。一方面提高效率提高，一方面把我们的风险给管制住风险。
责任编辑：王永生
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