王忠民：三个层面剖析服务的新角色、新功能

　　新浪财经讯 “国研智库论坛·第六届年会（2019）”日前在北京钓鱼台国宾馆举行。在中国资本市场与上市公司发展分论坛上，全国社保基金理事会原副理事长王忠民表示，服务业带来收入增长的边际的成长，和边际成长性持续时间长度比制造业还要长，尽管制造业作为工业革命先锋得到长时间的发展，但服务业一旦发生这种变化时，才是国民经济现代性、国民经济现代化的一个指标体现。

　　以下为演讲全文：

　　资本市场与上市公司的论坛我找了“服务”两个字几乎毫不相关，我原来所在机构是社保基金，是所有含国有股上市公司的二股东或三股东，我给他提供了一些什么样的服务，居然可以让他在上市公司排名榜中发挥积极作用？突然我发现这个境界有点小，如果放大到今天中国全球的证券市场或者中国的证券市场，才发现如果这个上市公司在服务这个领域当中不仅是做服务产业，而且是做服务的制度性供给改革的，更是做数字化服务的这个时代的最大的服务场景的话，它的市值才最大化，每一年边际成长率才最大，而且可以持续20年边际增长，持续增长不下减，这是全球市值排行榜前十的公司，也是中国市值排行榜前五公司全部的逻辑。我不得不把题目改为“服务的新角色、新功能”，这是这个题目的来源。

　　我们看把服务分成三个层面：如果分服务业、实体制造业作为典型的产业对比的话，今天如果一个国家已经城市化、工业化，完成了工业革命这个阶段历史，它一定是职责庞大。突然与先行工业国家比较，GDP和GDP收益效益回报典型差，它的制造业占比小，它的服务业占比突然增大，且持续稳定比制造业的比重要大。关键是内涵，服务业带来收入增长的边际的成长，和边际成长性持续时间长度比制造业还要长，尽管制造业作为工业革命先锋得到长时间的发展，但服务业一旦发生这种变化时，才是国民经济现代性、国民经济现代化的一个指标体现。

　　如果我们看刚刚达成中美贸易谈判第一阶段的东西时，更多我们要向它们买的是高端制造服务和真正服务的东西，而我们给它输出的更多是制成品，而且是农产品这个领域的时候，我们才感觉到真正我们之间国民经济结构当中的差别是服务业与实体制造业之间的比重、结构、效率之间的差异。

　　如果把我们的视线稍微放深一点，今天我们要提国民经济的升级改造，今天我们要提高质量发展，今天我们要提供给侧的改革，今天我们要提原有传统产业垃圾公司、待破产公司不良资产的处置，所有这些东西时，必须建立服务业中的两个逻辑。第一个逻辑为服务的金融业，金融业作为第一大服务业现代经济体中你占多少？如果现代金融中PE、VC、天使投资不畅通，哪来那么多独角兽、哪来那么多创始公司得以冒险？如果PE中IPO资金不够，上市公司想IPO时改变自己资本结构都没有机会。如果资本市场没有二级市场只是纾困不是并购时，二级公司产业结构、产品结构和资本结构就不会发生历史性的变革。如果今天回答资本没有给它服务，不在于它向虚还是向实，而是你给实体里面它要解决的痛点问题，有没有通过金融服务的产品和市场解决它的问题才是我们的要命所在。

　　我们再看，今天说金融供给侧改革这样一个深层的问题实际上是金融制度的服务性的内涵，能不能保证优质、高效、可持续。如果流动性不仅是M2的200万亿，而且是M2一旦出来都会流到经济效能当中最好的消费的端口和最好供给侧端口时，这个M2不怕它有水分，水会流到好的地方去灌溉了我的粮田。害怕水流到污垢里面去，那个时候水变成臭水，对社会经济结果变成负面影响。如果这个水从信贷杠杆角度即使给你利率高一点，但你是有效供给和有效的成长也可以带来好处。如果水流到证券化角度，什么样的公司证券化才能撑起你的市值时，一定是金融服务证券化的制度逻辑，这个服务到位没有。今天看整个中国经济在这两年当中，过去都用各种板来服务，今天我们找到科创板不盈利的公司也可以上市，只要是真正做科技创新和技术供给可以利用证券市场为你服务，这是我们制度中服务的根本性改变。

　　如果看到这样一个服务的场景和窗口时我们才知道，今天金融供给侧制度服务侧的东西和经济中需要金融服务全部的链条的逻辑才是今天最重大的服务的场景和服务的进步。如果在金融领域中可以找到以流动性、杠杆率、以证券化做的话，证券化设计的民众的数量，每一个人财富的增量和  这个时代最初资本的价值能否有效运行，金融供给侧制度核心所在。才让它如此瞩目，如此以无数英雄尽折腰，我们服务有待改革的空间，有待解决的问题，这是根本。我们需要强调服务今天不是过去服务产业，更不是只讲到服务业的制度的供给，而是全世界的服务今天突然之间通过一个数字化的逻辑，不仅可以以终端产品数字化兴起To C、To B、To生产链条，它可以To金融时是改变今天所有金融数字化改革、数字化服务等根本所在。

　　当数字化不仅是金融的、不仅是制造业、不仅是To C的，而是一切的时候，今天数字化通过服务于万物服务于一切的时候，才把服务的功能、服务制度供给、服务无处不在无所不能的逻辑放大到今天。如果谁提供了这种服务而且是有效的，如果提供这样的技术供给，更提供这样产业的商业化场景，还提供了它延展出数字化服务全服务逻辑制度创新，只要一点点它就是中国五千亿级美元的公司。这个世界没有完成，这个世界在一切数字化逻辑中还只是开场没有到终场没有到落幕，这是服务业巨大的。

　　今天产业革命中，与其说制造业、农业某一个产品的重要性，莫不如说服务业其中比重效能比那个前提重要得多。其次是今天进行的所有供给侧、高质量一切的逻辑因为不仅是原来非服务业非制度性的供给，而且包含最大服务业金融和全部服务业的制度改革和制度供给才是深度服务业的时代的场景。如果把它再凝练到新时代当中数字化逻辑当中，其深度和广度远比前两者大得多，已经在To C端表现出全球的案例和全球成功的历史性的标杆。我们正在迎来这个服务时代的改革，中国就要在这三个层次当中，而这三个层次最终表现的是市值的公司在哪儿？如果是它抓住了这个时代的三层次主题，它就是那个公司。今天我们还不是的，就要往那条路上猛奔、狂奔，理性地抓住服务的三层次逻辑，成长自己、成长社会、成长世界。谢谢！

责任编辑：陈悠然 SF104