科技假摔电子卷土重来 年末大资金动向都在这里面

　　上周开始，前期涨势凶猛的“核心资产”纷纷大幅杀跌，反观基建、钢铁、水泥等板块却走出一波反弹。在滞涨预期升温、政策扩张预期增强的背景下，不少投资者认为，周期股将再获资金抱团。

　　但是，得出周期股长期反弹的结论目前仍为时尚早。

　　特别是站在岁末年初这个特殊节点，资金行为尤其特殊性。个人投资者继续持有核心资产，还是转战周期股，是当下二级市场一个最大考题。

　　周期股反弹是假象，跷跷板效应是根源

　　从上周五（11月22日）开始，前期涨势凶猛的“核心资产”板块和个股纷纷出现较大程度的杀跌，以白酒、医疗器械和TWS无线耳机为例，这三个板块分别在22日下跌了3.03%、3.75%和4.25%，并且在25日进一步下跌0.64%、0.99%和2.2%。

　　与之相对的是，钢铁、水泥等基建板块，在22日至25日这两个交易日分别大涨6.2%和6.32%。

　　但到了11月26日，白酒和TWS无线耳机止跌反弹，分别上涨0.69%和2.75%，而钢铁和水泥，则下跌了2.67%和2%。

　　简单复盘就可以看到，基建、钢铁目前的行情是和核心资产的跷跷板效应。临近年底，大资金需要获利了结今年头寸并开始布局明年的筹码，大资金从基建、钢铁出来，流入首选是钢铁、水泥等板块。

　　为什么跷跷板另一头是钢铁、水泥这类“黑老粗”？答案并不难寻找，最合理的解释是——补涨。

　　相比食品饮料、电子等60%甚至70%的涨幅，今年来钢铁、建筑等收益为负，不少个股PB小于1。客观而言，具有较高投资价值和安全边际，但事实却是一直无人问津。

　　不过，11月25日，钢铁、建筑等出现大涨，引发周期股升温猜想，但到了26日，迅速出现了回调。

　　所以，只不过是行业的轮动：从大盘到中盘再到小盘，资金在不断寻找热点。

　　筹码分散，是这个过程最大的特点。因此，很难得出基建、钢铁等行情能够持续的结论。毕竟资金寻找到什么样的热点，跷跷板另一头又是什么，具有很大不确定性。

　　周期股的行情启动，一是需要目前核心抱团资金撤离，其次需要有政策利好，才能走出一波比较大的行情。所以在目前没有确切利好消息的情况下，基建、钢铁等可能是之前抱团资金解散后的下一个目标，但主要还是看“抱团”资金会不会真的解散。

　　那么大资金能否“抱团”钢铁、基建等周期股呢？这取决于政策进一步催化。

　　国家统计局11月22日发布消息，对2018年GDP初步核算数进行了修订。修订后的2018年GDP比初步核算数增加18972亿元，增幅为2.1%。消息一出，二级市场立刻做出反应。因为，在部分投资者看来，数据变好，意味着未来政策手段的空间有限。

　　同时，还有一个微观现象是，很多房地产企业到香港融资，而融资利率同样处在上升趋势，这个指标也在说明，政策上很难有大的礼包给地产。

　　事实上，回想一下今年白酒、医药、消费电子牛市背后的最大推手，其实是基金、外资、险资等机构投资者“抱团”的结果。

　　机构行为举足轻重，对境内基金经理而言，“抱团”白酒、家电，重仓电子成长股是他们的擅长，但将大笔资金入手周期股筹码并形成抱团趋势，并不符合基金经理的能力圈——有数据显示，擅长消费股的基金经理占比约40%，而根据行业景气度来选股的，不到10%。

　　注意分化，赚业绩释放的钱

　　首先说一个结论：今年大涨的白酒、医药等行业，明年恐怕很难会有今年这样的行情。

　　Wind资讯统计显示，年初至今，山西汾酒、五粮液、酒鬼酒、顺鑫农业、泸州老窖、今世缘、贵州茅台等白酒股涨幅均超过100%，其中一些股票在近期创出历史新高。医药板块同样是牛股迭出，涨幅翻倍的比比皆是。

　　可以这么说，今年来白酒、医药、家电等板块个股的涨幅，已经大大透支了明年的估值，估值回调压力骤增，不容忽视。

　　如果现在买这些公司，不会像刚刚启动的时候给出那么高的安全边际。一旦出现预料不到的风险，可能就有不小程度的回撤，投资者将会比较“难受”。

　　既然普遍认为消费、医药等这些今年大涨的其他行业很难再有趋势行情，如果说要找一个主线，那大概率就是5G。

　　电子板块的投资往往分上下半场，上半年的特点是拔估值，下半场是赚业绩。

　　在通讯设备、消费电子以及传媒内容这几个5G板块中，2018年是5G设备的上半场，今年就是下半场；今年来TWS耳机走得很好，是消费电子上半场，明后年便是消费电子下半场。那么，今年上半场是估值先到位，明后年则赚消费电子业绩的钱。

　　随着更多硬科技公司陆续上市，存量市场里更多伪科技股面临裸泳风险，而且科技板块会出现分化，从概念炒作到精准介入有科技含量和核心技术转变，后者这类有核心技术的科技股将受到中长期投资者和机构的青睐。

　　短期来看，加之目前是存量资金抱团取暖的市场，所以在现有市场环境及资金面背景下，整个板块齐涨齐跌的可能性不大。未来更多的是分化走势，即部分细分领域，由于事件或者题材的刺激可能会得到表现，或者业绩持续高增长，被市场给挖掘出来而备受资金关注。

　　核心科技类板块依旧值得关注，因为中国经济面临转型升级，发展高科技产业是势在必行。所以这几天一些消费电子股票出现一定的调整，但公司基本面没有变化，行业景气度向上，如果胆子够大，现在也是布局的一个机会。而且从11月26日的走向来看，电子板块的短暂恐慌，大概率已经过去。

　　从最近两日电子板块的走向来看，“假摔”的这个观点得到进一步的印证：闻泰科技在27日“摔”出了新高，并且在28日上午进一步冲高，最高时达到100.2元/股。

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